La expansión de la deuda pública mundial y oportunidades de alto rendimiento en bonos de mercados emergentes e instrumentos vinculados a la inflación

El mundo se encuentra en un punto crítico de inflexión en su trayectoria de deuda. Para el primer trimestre de 2025, la deuda pública mundial había aumentado a $324 billones, y los mercados emergentes representaban un asombroso 245% del PIB en las proporciones de deuda al PIB, un nivel no visto desde la época posterior a la Segunda Guerra Mundial, segúnInforme sobre la deuda mundial 2025 de la OCDEEsta explosión en el endeudamiento, impulsada por las presiones inflacionarias, la volatilidad geopolítica y los efectos persistentes del estímulo fiscal de la era de la pandemia, ha creado una paradoja: si bien los riesgos de sostenibilidad de la deuda son importantes, también han abierto una ventana única de oportunidad para los inversores en deuda de mercados emergentes (EM) e instrumentos vinculados a la inflación.

El aumento de la deuda y sus implicaciones macroeconómicas

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha dado la voz de alarma proyectando que la deuda pública global superará del 100% del PIB para 2029, segúnNoticias de EE. UU. y reportaje mundial. Para los mercados emergentes, esta tendencia es a la vez un desafío y un catalizador. Países como Brasil, México y Sudáfrica están emitiendo deuda a un ritmo no visto en una década, aprovechando un entorno temporal de "riesgo" en el que los inversores buscan rendimientos a medio plazo, políticas moderadas de los bancos centrales y desinflación en muchas economías emergentes, según laBloombergPor ejemplo, el Bloomberg EM USD Aggregate Sovereign Index ha generado un rendimiento promedio del 6,32% en 2025, lo que refleja una sólida demanda de deuda denominada en dólares de los mercados emergentes, de acuerdo a Bloomberg.

Esta oleada no carece de fundamento. A medida que se inicia una recesión cíclica para el dólar estadounidense y las monedas locales de los mercados emergentes se estabilizan, los inversores ven cada vez más la deuda de los mercados emergentes como una cobertura contra los desequilibrios fiscales de EE. UU. y una fuente de rentabilidad de carry trade. Los analistas de JPMorgan estiman que la emisión de deuda soberana de los mercados emergentes en 2025 podría acercarse a un récord de $240,000 millones, con ofertas suscritas en exceso de Arabia Saudita (5,500 millones de dólares en sukuk) y Turquía que resaltan el apetito, tal como se indica en el artículo de Bloomberg.

Bienes vinculados a la inflación; una espada de dos filos

Los bonos vinculados a la inflación, como los valores protegidos contra la inflación (TIPS) del Tesoro de EE. UU. y la deuda soberana indexada a la inflación de los mercados emergentes, están surgiendo como herramientas críticas para gestionar la incertidumbre macroeconómica. A partir del tercer trimestre de 2025, los rendimientos de TIPS se ubicaron en 1,985% para vencimientos a 10 años, en comparación con 4,347% para los bonos del Tesoro nominales, lo que implica una tasa de inflación de equilibrio del 2,362%, segúnReloj de consejosEsto sugiere que los TIPS siguen atractivos para los inversores que anticipan una inflación que exceda ese umbral, en particular porque la Reserva Federal adopta una posición moderada en medio de un mercado laboral debilitado (Tipswatch).

Para los mercados emergentes, los cálculos son más sutiles. Los bonos vinculados a la inflación de Brasil, por ejemplo, ofrecen rendimientos reales del 15,267% para vencimientos a 10 años, superando ampliamente el 9,487% de México y el 5,939% de Chile, lo que los convierte en una opción convincente para los inversores que buscan protección contra la inflación en un entorno de alto rendimiento, como se reportó porCNBCLos bonos vinculados a la inflación del país de 10 años cotizan en un 9,50 %, un nivel históricamente bajo en comparación con su máximo del 20,69 % en 1998, con nuevas reducciones previstas, segúnEconomía comercialLos bonos de México, que se ajustan según la inflación y ofrecen pagos regulares de cupones, también han ganado terreno, aunque persisten las preocupaciones acerca de la sostenibilidad fiscal y las posibles reducciones crediticias, según Trading Economics.

Oportunidades de alto compromiso: Brasil, México y Sudáfrica

Los mercados emergentes con una sólida credibilidad fiscal y los marcos de objetivos de inflación están especialmente bien posicionados para capitalizar este entorno. Brasil, por ejemplo, ha mantenido rendimientos reales altos (15,267%) a pesar de una curva de rendimiento invertida para los bonos vinculados a la inflación, impulsada por un endurecimiento agresivo de la política monetaria y factores técnicos como las subastas de bonos del Tesoro, tal como señaló CNBC. Sus políticas proactivas de control de la inflación han fortalecido la confianza de los inversores, convirtiendo los bonos en moneda local en un refugio en medio de las tensiones comerciales lideradas por Estados Unidos.

Los bonos mexicanos, a pesar de ser técnicamente sofisticados, se enfrentan a contraventas por los riesgos fiscales y las incertidumbres comerciales. Sin embargo, su rendimiento del 8,86 %a partir de agosto de 2025 (se espera que caiga al 8,72% en 12 meses) ofrece un perfil atractivo de riesgo-rendimiento para los inversores dispuestos a navegar por la volatilidad a corto plazo, de acuerdo con Trading Economics. Mientras tanto, los bonos deuda vinculados a la inflación de Sudáfrica se benefician de una curva de rendimiento decreciente y un índice de gastos totales bajo (0,25%) a través del ETF Satrix ILBI, que rastrea el índice gubernamental vinculado a la inflación FTSE/JSE (Trading Economics).

Riesgos y estrategias de mitigación

Aunque el entorno actual es favorable, los inversores deben permanecer atentos. La historia de Argentina de incumplimientos y colapsos cambiarios sirve como un claro recordatorio de los riesgos inherentes de la deuda de los mercados emergentes, de acuerdo conAnálisis empirical.netLa inestabilidad política, las fluctuaciones monetarias y los cambios repentinos en la liquidez global (por ejemplo, un ciclo de aumento de tasas en EE. UU.) podrían reverter rápidamente el impulso actual. La diversificación entre los emisores de mercados emergentes, la cobertura de exposición cambiaria y la priorización de los bonos de grado de inversión (por ejemplo, el perfil crediticio mejorado de Brasil) son estrategias esenciales de mitigación de riesgos.

Conclusión: una ventana estratégica para los buscadores de rendimiento

La confluencia de la expansión de la deuda global, la desaceleración de la inflación y las reformas fiscales en los mercados emergentes crearon condiciones raras para los inversores de bonos. La deuda de los mercados emergentes y los instrumentos vinculados a la inflación ofrecen rendimientos atractivos, además de beneficios de diversificación en una cartera cada vez más expuesta a los riesgos fiscales y monetarios de EE. UU. Para aquellos con un horizonte a mediano plazo y tolerancia al riesgo, el entorno actual representa una oportunidad de alta convicción que exige una cuidadosa selección de emisores pero promete rendimientos descomunales en un mundo de rendimientos persistentemente bajos.