El M2 global alcanzó un nivel récord de 22,67 billones de dólares: un análisis de la liquidez de los bancos centrales

El suministro mundial de dinero monetario alcanzó un nuevo récord, llegando a…22.667 billones de dólares, a fecha de febrero de 2026.Esta cifra representa el total de efectivo, depósitos en cuentas corrientes y otros activos que se pueden convertir fácilmente en dinero, que están en circulación en todo el mundo. La escala destaca un período prolongado de expansión de la liquidez en las principales economías. Solo en Estados Unidos, el volumen de M2 ha aumentado significativamente.De $22.212 billones en septiembre de 2025, a $23.000 billones en el primer trimestre de 2026..

Este aumento en la oferta de dinero está directamente relacionado con la expansión masiva del balance general del Banco de la Reserva Federal. Entre los años 2005 y 2025, el balance general del Banco de la Reserva Federal aumentó de aproximadamente 800 mil millones de dólares a unos 6,5 billones de dólares. Además, su participación en el PIB de los Estados Unidos también aumentó, pasando de alrededor del 6% a un 21%. Este cambio estructural, impulsado por las políticas de relajación cuantitativa y el paso hacia un régimen de reservas amplias, creó la liquidez necesaria para que el dinero pudiera fluir hacia la economía en general.

En resumen, el volumen de 22.6 billones de dólares en el M2 mundial no es un número pasajero. Es el resultado acumulado de dos décadas de crecimiento del balance de los bancos centrales, especialmente por parte de la Reserva Federal. Este enorme volumen de liquidez sienta las bases para las presiones de precios y las dinámicas del mercado en el futuro. El flujo de dinero está ahora bien integrado en el sistema financiero mundial.

La mecánica de los salientes: ¿Por qué la liquidez se ha estancado?

El balance general del Banco de la Reserva Federal sigue siendo de gran tamaño. Se encuentra en el nivel actual.6.7 billones de dólaresA finales del año 2025, esta cifra es el resultado directo de dos décadas de expansión. Pero lo más importante es que refleja un cambio permanente en la forma en que opera la banco central. En 2019, la Fed adoptó una nueva estrategia para su trabajo.Régimen de reservas ampliasSe trata de un marco diseñado para mantener estables las tasas de interés a corto plazo, asegurando que los bancos mantengan reservas excesivas. Este cambio fue una respuesta al “trilema del balance general”: los bancos centrales deben elegir entre tener un balance general reducido, una volatilidad baja de las tasas de interés y una intervención limitada por parte del mercado.

El problema es que el sistema financiero actual tiene una demanda constante de estos altos niveles de reservas. Bancos y mercados han adaptado a este entorno de liquidez abundante, lo que dificulta que la Fed reduzca su balance sin causar inestabilidad en el sistema. Como señaló el gobernador Stephen Miran, reducir la demanda de liquidez por parte del sistema podría permitir una disminución de las reservas en torno a los 1 billón a 2 billones de dólares. Pero eso requiere cambios significativos en las regulaciones y prácticas del mercado, algo que llevará años en su implementación.

Esto crea un exceso de liquidez. El enorme volumen de reservas no es simplemente un número pasivo; es una característica estructural del sistema actual. Este exceso distorsiona los mercados y limita las opciones de política monetaria de la Fed. De lo contrario, un balance general más reducido obligaría a aumentar los tipos de interés. Este exceso persiste porque las compensaciones que se requieren para resolver el trilema implican que la Fed debe mantener un amplio volumen de reservas para evitar los costos derivados de la volatilidad y las intervenciones en el mercado debido a una situación de escasas reservas.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la contracción

El principal factor que puede provocar un cambio en la tendencia de liquidez es una reducción en la demanda del sistema financiero por niveles elevados de reservas. Como señaló el gobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran, un cambio en la demanda de liquidez en el mercado podría permitir que la banca central…Cortó significativamente el tamaño de su balance general, que aún era bastante grande.Este cambio requerirá años de modificaciones en las regulaciones y en las prácticas del mercado. Pero representa el único camino viable para reducir ese “sobrante” de 6.7 billones de dólares.

El principal riesgo de tal medida es que un balance general más reducido podría obligar a la Fed a adoptar una política monetaria más relajada. Miran señaló que reducir el balance general tiene efectos contraccionistas en la economía, pero esto podría compensarse con la reducción de las tasas de fondos federales. Esto crea una dificultad política: un balance general más reducido podría obligar a la Fed a mantener las tasas bajas por más tiempo, lo que dificultaría su capacidad para manejar la inflación.

Los cambios en las políticas específicas que podrían servir como señales tempranas incluyen la reducción de las regulaciones relacionadas con la liquidez, la modificación de los test de resistencia de los bancos y la eliminación de los estigmas asociados al uso de las facilidades ofrecidas por la Fed, como la ventanilla de descuento. Si se implementan estos pasos, se estaría marcando un cambio a largo plazo en el marco operativo de la Fed, alejándose del actual régimen de reservas abundantes hacia un sistema en el que el balance general de la Fed pueda reducirse sin desestabilizar los mercados.