ETF de acciones globales: Cómo manejar la diferencia entre la exposición internacional y la exposición a todo el mundo

Después de una década en la que los mercados internacionales desarrollados se habían quedado atrás, ahora las acciones de estos mercados han tomado la delantera sobre las acciones de los Estados Unidos. Este cambio representa un giro fundamental en los mercados de valores mundiales, impulsado por un renacimiento poderoso de la inversión en valores en el extranjero. Este cambio no es una tendencia pasajera, sino un reajuste estructural. El Índice de Valores de MSCI EAFE ha demostrado su capacidad para lograr este cambio.Los mayores rendimientos hasta la fecha (33.8%), en más de 25 años.Este rendimiento superior ha sido impulsado por los bancos, cuyas mejoras en su operación y la recuperación de las márgenes de retorno sobre la capitalización han contribuido a una mayor valoración general de sus acciones.

El contraste con el mercado estadounidense no podría ser mayor. Mientras que el valor internacional ha aumentado significativamente, Estados Unidos se ha mantenido en un régimen de crecimiento constante. El índice MSCI USA Growth ha superado al índice MSCI USA en un 11% desde noviembre de 2022. Esta diferencia se hizo más evidente después del lanzamiento de la inteligencia artificial generativa en 2022, cuando la liderazgo global en este campo se dividió claramente. El resultado es una brecha de rendimiento de diez años, lo cual ha influido profundamente en el comportamiento de los inversores. Como señala Tim Seymour, de Seymour Asset Management:El iShares MSCI ACWI ETF, uno de los principales fondos de inversión en acciones mundiales, tuvo un rendimiento inferior en aproximadamente un 60%.En los últimos diez años, se produjo un período de bajo rendimiento en las inversiones internacionales. Esto hizo que el capital fluyera en su mayor parte hacia las acciones de las grandes empresas tecnológicas de los Estados Unidos. Como resultado, muchos inversores estadounidenses tuvieron una participación insuficiente en estas empresas.

Ahora, esa demanda latente está siendo liberada. Los ganancias recientes no son simplemente el resultado de un rendimiento elevado en el corto plazo; son también una respuesta a la mejora de los fundamentos de las empresas, así como una reconocimiento de los riesgos asociados a la exposición concentrada en Estados Unidos. La orientación hacia valores reales en los mercados desarrollados, fuera de Estados Unidos, es el resultado directo del hecho de que los bancos y otras empresas con fortalezas fundamentales se benefician de un entorno macroeconómico más favorable. Para los inversores institucionales, esto representa una oportunidad interesante para diversificar sus carteras. La combinación de los índices MSCI USA Growth y MSCI EAFE Value, en proporción de 50/50, ofrece resiliencia en diferentes sectores y en diferentes regímenes macroeconómicos. El decenio de rendimientos débiles ha creado una oportunidad poderosa para realinear las carteras de los inversores, quienes finalmente buscan corregir ese desequilibrio que ha existido durante mucho tiempo en sus carteras globales.

Análisis de los principales competidores: SPGM vs. IXUS

Para los inversores que buscan una exposición a las acciones de todo el mundo, la elección entre un fondo global o un instrumento de inversión puramente internacional depende de un equilibrio entre rendimiento, costos y la forma en que se construye el portafolio. El State Street SPDR Portfolio MSCI Global Stock Market ETF (SPGM) y el iShares Core MSCI Total International Stock ETF (IXUS) representan dos enfoques diferentes para esta asignación de inversiones.

SPGM ofrece una solución integral y completa. Combina acciones de los Estados Unidos con acciones internacionales, lo que permite a los inversores tener un único fondo para una diversificación global. Esta estructura presenta una clara ventaja en términos de rendimiento. En el último año, SPGM ha logrado…Retorno total del 21.1%Superando las capacidades de la IXUS.18.79%La razón es simple: el portafolio de SPGM incluye inversiones significativas en importantes empresas tecnológicas estadounidenses como Nvidia, Apple y Microsoft. Esta orientación hacia la tecnología ha sido un factor importante que ha contribuido al rendimiento positivo de SPGM en los últimos años.

Por el contrario, IXUS es un fondo internacional dedicado exclusivamente a inversiones en empresas no estadounidenses. Se enfoca únicamente en empresas de mercados desarrollados y emergentes, y monitorea más de 4,100 acciones. Este enfoque concentrado le permite tener un perfil de riesgo e ingresos diferente. En cuanto a los costos, IXUS tiene una ventaja clara: su tasa de gastos es del 0.07%, en comparación con el 0.09% de SPGM. Lo más importante es que IXUS ofrece una rentabilidad mucho mayor: un rendimiento por dividendos del 3.1%, frente al 1.9% de SPGM. Esto hace que IXUS sea especialmente atractivo para aquellos inversores que buscan ahorrar costos o obtener ingresos fijos.

Sin embargo, la diferencia en las prestaciones no se debe únicamente a factores tecnológicos. Refleja una divergencia fundamental en el liderazgo del mercado. Mientras que SPGM se beneficia del crecimiento económico de los Estados Unidos, IXUS está más expuesto a las fluctuaciones internacionales, como ya se mencionó anteriormente. Esto se refleja en las proporciones de sus inversiones en diferentes sectores: IXUS tiene una gran participación en servicios financieros e industriales, mientras que SPGM se orienta más hacia el sector tecnológico. También difieren sus perfiles de riesgo: SPGM presenta una volatilidad ligeramente mayor (beta de 0.93), en comparación con IXUS (beta de 0.80).

En resumen, estos fondos tienen diferentes objetivos estratégicos. SPGM es un fondo orientado al rendimiento, ideal para aquellos que desean una diversificación global sin sacrificar su participación en el mercado estadounidense. IXUS, por su parte, es un instrumento especializado y de menor costo, adecuado para aquellos inversores que prefieren invertir en acciones internacionales y así obtener mayores rendimientos. La elección depende, en última instancia, de si el inversor prioriza los rendimientos recientes y un perfil de crecimiento relacionado con la tecnología, o si prioriza la eficiencia de costos a largo plazo y los ingresos provenientes de inversiones internacionales.

Impacto financiero y perfil de riesgo

Las diferencias estructurales entre SPGM e IXUS se reflejan directamente en implicaciones de inversión tangibles. Estas diferencias afectan, en particular, la volatilidad del mercado, la liquidez y la forma en que cada fondo manejará las futuras fluctuaciones del mercado.

En primer lugar, consideremos la volatilidad. El beta mide la sensibilidad del precio de un fondo al mercado estadounidense en general. El beta de SPGM es…0.93Indica que se mueve casi al mismo ritmo que el índice S&P 500. IXUS, con un beta de 0.80, es menos volátil en comparación con las acciones estadounidenses. Este menor valor del beta refleja su carácter puramente internacional, lo que le permite estar más protegido de los efectos negativos de las fluctuaciones del mercado estadounidense. Para los inversores que buscan una mayor estabilidad o quieren mitigar el riesgo relacionado con la concentración en las acciones estadounidenses, la menor sensibilidad de IXUS representa una ventaja importante.

El tamaño también es un factor crítico. IXUS cuenta con una masa de activos enorme, que asciende a los 55,1 mil millones de dólares, lo cual supera con creces los 1,5 mil millones de dólares de SPGM. Este gran volumen de activos permite obtener beneficios significativos en términos de liquidez. IXUS opera con un diferencial entre el precio de compra y el precio de venta más reducido, lo que le permite aceptar pedidos institucionales de gran volumen sin que el precio se vea afectado. Este es un importante beneficio para los operadores activos y los inversores grandes. En cambio, el menor tamaño de SPGM no significa que sea menos eficiente para realizar transacciones de gran volumen; sin embargo, podría enfrentarse a costos de transacción ligeramente más altos.

Sin embargo, la diferencia más importante radica en su sector y en su estructura geográfica. El portafolio de SPGM se centra en el sector tecnológico; sus principales inversiones son Nvidia, Apple y Microsoft. Esto le da un fuerte potencial de crecimiento, pero también lo hace muy sensible a los cambios en el sector tecnológico de Estados Unidos. En contraste, IXUS es un fondo verdaderamente global, con una distribución de inversiones en sectores como servicios financieros (21%), industriales (15%) y materiales básicos (13%). Sus principales inversiones incluyen Taiwan Semiconductor, Samsung y Asml, lo que refleja una gran exposición a Asia y Europa. Esta amplia cobertura internacional significa que IXUS podrá reaccionar de manera diferente a los cambios en los sectores en los que invierte. Si el mercado vuelve a orientarse hacia los sectores de valor o cíclicos, IXUS ya estará preparado para beneficiarse de ello. Si los sectores tecnológicos estadounidenses vuelven a ser los más importantes, es probable que SPGM tenga un desempeño mejor.

En resumen, estos fondos no son intercambiables entre sí. SPGM ofrece un fondo global basado en el rendimiento y relacionado con las tecnologías modernas; además, presenta una volatilidad moderada. Por otro lado, IXUS ofrece un vehículo internacional con menor volatilidad, pero con mayores ingresos. También cuenta con una liquidez superior y un perfil de riesgo-retorno fundamentalmente diferente. Para un portafolio, elegir entre ellos es una decisión estratégica respecto al régimen de mercado y los factores de riesgo que el inversor desea asumir.

Valoración, escenarios y lo que hay que observar

El camino a seguir en términos de exposición a las acciones mundiales depende de una sola y poderosa pregunta: ¿será la reciente transición de los mercados de crecimiento estadounidenses hacia los mercados internacionales de valor algo duradero, o será solo un cambio pasajero? La tesis se basa en la creciente diferencia en las valuaciones de las empresas. Los mercados desarrollados internacionales han visto…Reaparición de la inversión en valores de valorEsto se debe a las mejoras operativas en los bancos y a la recuperación de las márgenes de rentabilidad, lo que ha llevado al mayor rendimiento del índice MSCI EAFE Value Index en el último año (33.8%), en más de 25 años. En contraste, Estados Unidos sigue manteniéndose en un régimen de crecimiento; el índice MSCI USA Growth Index ha superado su indicador nacional en un 11% desde finales de 2022. Esta divergencia crea una oportunidad estructural, pero su duración depende de varios factores clave.

En primer lugar, es necesario monitorear las políticas monetarias de los bancos centrales en los mercados desarrollados que anteriormente pertenecían a Estados Unidos. Este proceso ha sido favorecido por un entorno macroeconómico más favorable. Sin embargo, cualquier cambio en la política monetaria, especialmente si bancos centrales importantes como el Banco Central Europeo o el Banco de Japón pasan de una política expansiva a una más restrictiva, podría ejercer presión sobre las acciones cíclicas y financieras que dominan el valor internacional. En segundo lugar, los movimientos de los precios de los materias primas son un factor crucial para los fondos internacionales que se relacionan con los mercados emergentes. Dado que el índice MSCI EAFE Value Index se basa en gran medida en las industriales y materiales, un aumento sostenido en los precios de los materias primas podría amplificar su dinamismo, mientras que una disminución brusca podría causar problemas. Finalmente, hay que estar atentos a cualquier aumento en la concentración del mercado estadounidense. El fuerte rally impulsado por la tecnología podría reavivarse si las narrativas relacionadas con la inteligencia artificial ganan más impulso, lo que podría atraer capital hacia las acciones de las empresas de gran capitalización en Estados Unidos, ejerciendo así presión sobre las cotizaciones internacionales.

En este contexto, la elección entre SPGM y IXUS se convierte en una apuesta sobre qué escenario se desarrollará. SPGM ofrece un argumento convincente para obtener mayores retornos totales y una mayor exposición al mercado, aprovechando las ventajas que ofrece el liderazgo tecnológico de los Estados Unidos.Un 21.1% de retorno a lo largo de un añoEl portafolio de IXUS, caracterizado por sus inversiones en tecnología, lo sitúa en una posición favorable si la tendencia de crecimiento en los Estados Unidos continúa. Sin embargo, esto conlleva un mayor riesgo de concentración y una menor rentabilidad. En contraste, IXUS ofrece una alternativa de bajo costo y alta rentabilidad, con un perfil de riesgo fundamentalmente diferente. Su rendimiento del dividendo del 3.1% y su exposición a diversos sectores financieros e industriales le confieren una mayor solidez y liquidez. Con sus activos de 55.100 millones de dólares, IXUS se convierte en una opción eficiente para la asignación de capital a nivel internacional.

En resumen, se trata de un asunto de compromisos. Para los inversores que creen que la rotación de valor internacional es un cambio estructural, IXUS ofrece una opción pura y rentable, con un mayor flujo de ingresos. Por otro lado, para aquellos que consideran que todavía hay margen de crecimiento en el sector tecnológico estadounidense, SPGM ofrece una solución basada en rendimiento. La década de bajo rendimiento ha creado una oportunidad para realinear las estrategias de inversión. Pero la próxima fase dependerá de si el régimen global –el crecimiento de EE. UU. o la rotación de valor internacional– podrá mantener su impulso.