La “trampa del deuda global” es real… Pero la libertad de las deudas es lo último que los gobiernos elegirán.

¿Sabes qué es lo que más me asusta, además de escuchar eso?Actualmente, 3.4 mil millones de personas viven en países que invierten más en el pago de la deuda que en asuntos relacionados con la salud o la educación.Creer que existe alguna forma realista de lograr “libertad de la deuda”, sin tener que recurrir a uno de estos tres caminos: el incumplimiento de las obligaciones, la austeridad o la inflación.

La Fundación Anti-Profiteering – AHF, si sigues la campaña en las redes sociales #LibertadDesdeLaDeuda – tiene razón en cuanto a este problema. Pero son ingenuos en cuanto a las soluciones posibles para salir de esta situación.

El título de este artículo es deliberado. Los activistas peden que se perdone la deuda. Los gobiernos deben ese dinero. Ambas partes ignoran lo que realmente impone la lógica financiera en torno a la deuda.

Los números no mienten, y tampoco negocian.

Permítanme explicar primero qué es la escala, antes de explicar por qué es importante para su portafolio.

La deuda pública global ha alcanzado un nivel alto.102 billones en el año 2024Según la UNCTAD, los países en desarrollo representaron casi un tercio de esa cantidad: 31 billones de dólares. Además, pagaron una cantidad récord de 921 mil millones de dólares en concepto de servicio de la deuda. El informe fiscal del FMI de abril de 2026 indica que la deuda pública mundial alcanzó…Casi el 94% del PIBSe espera que la tasa de cumplimiento alcance el 100% para el año 2029. Mientras tanto…En el año 2025, los costos netos de intereses en el ámbito federal de los Estados Unidos superaron los 1 billón de dólares, por primera vez.La Oficina de Presupuesto del Congreso proyecta que el déficit aumentará de 1.9 billones de dólares en el año fiscal 2026 a 3.1 billones de dólares para el año 2036.

Esto no es una crisis que esté por venir. Se trata de un régimen que ya existe. La cuestión es cómo se resolverá ese problema.

Solo hay tres maneras en las que un gobierno soberano puede manejar la deuda que no puede pagar: dejar de pagar (default), reducir los gastos (austeridad) o hacer que el dinero valga menos (inflación). La AHF está promoviendo una cuarta opción: el perdón de la deuda. Esto implica que los acreedores deben reducir voluntariamente sus reclamos. Pero esto ocurre raramente. Además, no es algo que pueda aplicarse a una cantidad tan grande como los 102 billones de dólares.

La salida del mercado no quiere ser aceptada.

Aquí es donde la historia toma una dirección que es importante para los inversores que buscan obtener ingresos.

Creo que los gobiernos elegirán la inflación como método de gestión económica, no como preferencia política. La inflación destruye el sistema financiero y, además, afecta negativamente las pensiones de las personas. La austeridad, por su parte, daña al electorado y a los políticos. ¿La inflación? La inflación es una “impuesto silencioso” para todos aquellos que poseen dinero en efectivo o activos con ingresos fijos. Además, la inflación erosiona gradualmente el valor real de la deuda, hasta que nadie se da cuenta del daño causado, cuando ya es demasiado tarde.

Esto es lo que los analistas llaman “dominio fiscal”. Cuando los niveles de deuda gubernamental son tan altos que influyen efectivamente en la política monetaria, los bancos centrales pierden la libertad de aumentar las tasas de interés para combatir la inflación. Al hacerlo, el endeudamiento del gobierno se vuelve insostenible. La Reserva Federal, el BCE y el Banco de Japón están todos atrapados en la misma situación: si aumentan las tasas de interés para combatir la inflación, el gobierno no podrá financiar su déficit. Si mantienen las tasas de interés bajas, la inflación seguirá persistiendo. No se puede lograr algo a la vez.

Diversas empresas de investigación institucional señalaron que el dominio fiscal es el principal riesgo para las políticas monetarias de los bancos centrales durante los años 2025 y 2026. MSCI lo consideró como un riesgo importante.Uno de los mayores factores de riesgo para las curvas de rendimiento.En enero de 2026, la Tax Foundation afirmó de manera directa que el dominio fiscal es…Existe la creciente expectativa de que el banco central no hará lo necesario para controlar la inflación, si eso implica hacer que el presupuesto sea difícil de manejar..

Ese es el régimen en el que se opera, del cual he estado hablando. No es algo insignificante… Es una limitación estructural. El antiguo objetivo de inflación del 2% ya no es realista, ni explícitamente ni implícitamente. La razón es que el gobierno simplemente no puede permitirse los pagos de intereses que implica luchar contra esa inflación.

Lo que esto significa para su cartera de ingresos…

Ahora, permítanme conectar esa macro con el portafolio. Eso es exactamente lo que están leyendo ahora.

Si usted está creando un portafolio destinado a generar ingresos durante la jubilación, o un portafolio que genere crecimiento en los dividendos, entonces la trampa del endeudamiento mundial no es más que un detalle insignificante. En realidad, esa es la principal fuerza estructural que determina qué activos ganarán y cuáles perderán. He aquí la jerarquía de este proceso:

Las acciones, que tienen poder de fijación de precios, superan a los bonos.Cuando la inflación persiste, ya que los gobiernos la necesitan para gestionar la deuda, el rendimiento real de los ingresos fijos disminuye. Los bonos de larga duración –los del Tesoro a 10 años, 20 años y 30 años–, que han sido una forma de seguridad para las personas durante décadas, se convierten en una opción perdedora en términos reales. Se reciben pagos en dólares nominales, pero esos dólares valen cada vez menos con el paso del tiempo. En cambio, las acciones que generan dividendos pueden aumentar los precios y los pagos, junto con la inflación. Las empresas que transmiten mayores costos a sus clientes son las que logran sobrevivir y crecer.

La economía real, en contra de la economía financiera.La “trampa de la deuda” no se preocupa si una empresa posee acciones tecnológicas o fondos de bonos. Lo que sí le importa es si la empresa que posee ofrece algo que la economía no puede funcionar sin, y si puede aumentar los precios sin perder clientes. Energía, industriales, defensa, logística… Son sectores en los que la demanda es inelástica y el poder de fijación de precios es estructural. En un contexto inflacionario, forzado por las reglas de la deuda, estos sectores crecen más rápido que el promedio del mercado, ya que sus ingresos aumentan junto con los precios, y no al contrario.

El enfoque de la curva de rendimiento de las acciones para determinar el momento adecuado para entrar en el mercado.Es aquí donde la oportunidad se intensifica. Cuando el mercado considera que la deuda constituye una crisis, y cuando los riesgos aumentan, las empresas que generan dividendos de calidad son vendidas junto con todo lo demás. En esos momentos, los rendimientos temporariamente aumentan, pero el riesgo en comparación con la recompensa se vuelve desproporcionado. El punto óptimo es obtener un rendimiento moderado del 2-4%, teniendo en cuenta que la empresa genera dividendos del 8-15% anual. Se recomienda comprar estas empresas cuando la ansiedad cíclica hace que el precio baje por debajo del valor real de la empresa. Incluso si el rendimiento inicial es del 2%, con un crecimiento anual de los dividendos del 12%, en aproximadamente 20-30 años se puede llegar a un rendimiento del 60%. Esa es la fórmula que protege el poder adquisitivo, incluso cuando la moneda no funciona bien.

Lo que esto no significa…

Necesito dejar claro qué no estoy diciendo. Esto no es una recomendación para poseer todo y dejarlo así. La sobrediversificación disminuye la confianza y los rendimientos. Esto no es un llamado a buscar altos rendimientos: un rendimiento del 9% en una empresa con un balance financiero en deterioro es una trampa, no una estrategia de inversión adecuada. Tampoco es una predicción de que la inflación permanecerá en el 5% durante siempre. Lo que digo es que las fuerzas estructurales –la desglobalización, los cambios demográficos, los costos relacionados con la transición energética, y el dominio fiscal– hacen que sea probable que la inflación se mantenga en un rango de 3-4%, en lugar de 2%. Y ese régimen puede durar años.

El contraargumento más fuerte es que los gobiernos encontrarán la manera de reformar el sistema, aumentar los ingresos o negociar la reestructuración de la deuda a gran escala. Pero, históricamente, la escala de las reformas nunca ha sido comparable a la escala de la deuda. El costo político de la austeridad es mayor que el costo económico de la inflación. Las matemáticas no cambian, aunque una campaña activista utilice hashtags ingeniosos para difundir sus mensajes.

El caso compuesto

AHF tiene razón al decir que estamos en una trampa de deudas. Pero se equivocan al pensar que liberarse de las deudas es la solución que los gobiernos elegirán.

La solución que elegirán los gobiernos es aquella que hace que la inflación sea persistente y estructural. Esa solución –ya sea que se la llame dominio fiscal, monetización de la deuda o manejo excesivo de los recursos– es precisamente aquel régimen que recompensa a quienes tienen posiciones concentradas en actividades que generan dividendos, con poder de fijación de precios, fortaleza en los balances financieros y acceso a la economía real.

Los activistas quieren liberarse de las deudas. Los gobiernos, por su parte, necesitan liberarse de las consecuencias políticas que implica resolver ese problema. El inversor, por su lado, necesita un portafolio que crezca más rápido que la inflación. Ambos grupos esperan silenciosamente que esto ocurra.

Esos tres intereses convergen hacia la misma respuesta: tener negocios propios que puedan aumentar los precios sin perder clientes. Además, comprar bienes cuando las noticias sobre deudas asusten al mercado y lo hagan vender productos de mala calidad a precios reducidos. Y dejar que los intereses compuestos hagan el resto.