GLD vs. SGDM: Un análisis cuantitativo de la exposición al oro para la construcción de carteras

Para un gestor de carteras, la elección entre GLD y SGDM representa una decisión entre dos fuentes distintas de exposición al oro. GLD es un ETF respaldado físicamente por lingotes de oro; su objetivo es reflejar el precio de los lingotes de oro con el mínimo de costos operativos posibles.Ratio de gastos brutos: 0.40%Es una característica clave: ofrece un rendimiento bajo y una volatilidad reducida en comparación con el metal subyacente. El fondo posee oro físico asignado, lo que permite que la cartera tenga una correlación casi perfecta con el precio al contado, además de un error de seguimiento prácticamente nulo. Esta estructura proporciona una cobertura estable, líquida y transparente contra riesgos relacionados con la devaluación de las monedas o los riesgos sistémicos.

Por el contrario, SGDM se enfoca en la beta apalancada de las acciones de las empresas mineras del oro. El fondo sigue un índice de empresas mineras, poseyendo una cartera de acciones pertenecientes al sector de materiales básicos. Esto implica un riesgo fundamental relacionado con el mercado de valores. Aunque el fondo está diversificado entre 40 empresas, todas están expuestas al mismo ciclo de precios de los productos básicos, lo cual se ve amplificado por las características operativas y financieras propias de las empresas mineras.Ratio de gastos brutos: 0.50%Es ligeramente más alto, lo que refleja una gestión activa de la cartera de acciones, en comparación con el caso de un depósito físico de materias primas.

La diferencia de rendimiento entre estos activos es considerable. El sector de la minería del oro ha registrado resultados históricamente buenos. El VanEck Gold Miners ETF (GDX) ha experimentado un aumento significativo en sus valores.123% desde el inicio del añoA partir de agosto de 2025, esta situación destaca el potencial de obtener altos rendimientos a través de la exposición en acciones con apalancamiento, especialmente cuando los precios del oro aumentan. Sin embargo, este rendimiento positivo se produjo después de un período de bajo rendimiento significativo. Además, el sector ha experimentado una gran salida de capital: GDX perdió 3.8 mil millones de dólares en 2025. Esta volatilidad y la huida de capital por motivos de sentimiento subrayan el alto nivel de riesgo que implica esta situación.

Desde el punto de vista de la construcción de un portafolio, esto establece roles claros para cada instrumento. GLD es una cartera básica para activos de bajo costo y baja correlación con el mercado general. Ofrece una beta confiable y de alta liquidez, lo que sirve como apoyo durante períodos de caída en los precios de las acciones. SGDM, por su mayor volatilidad y beta similar al de las acciones, funciona como un instrumento táctico. Ofrece el potencial de obtener rendimientos más altos cuando el oro se encuentra en una tendencia alcista. Pero también introduce riesgos significativos debido a su correlación con los ciclos del mercado en general. Para aquellos que son personas disciplinadas a la hora de invertir, GLD es la base; SGDM, en cambio, es un instrumento de inversión con apalancamiento.

Rendimiento y métricas de riesgo: La cuantificación del compromiso histórico entre rendimiento y riesgo

Los datos de rendimiento históricos revelan un compromiso claro y cuantificable entre los diferentes aspectos relacionados con el rendimiento del instrumento. A fecha de agosto de 2025, el Sprott Gold Miners ETF (SGDM) había logrado un rendimiento…La rentabilidad hasta la fecha es del 86.81%.Se trata de una performance sorprendentemente alta en comparación con el precio del oro en el mercado actual. En contraste, el fondo de inversión en oro físico GLD registró un retorno del 14.71% en un mes, durante el mismo período. Esta diferencia es característica de las inversiones en acciones que utilizan apalancamiento financiero. SGDM captura los retornos amplificados que obtienen las empresas mineras de oro, ya que estas se benefician del apalancamiento operativo y financiero durante los períodos de burbujas económicas.

Sin embargo, este alto rendimiento viene acompañado de un riesgo significativamente mayor. El beta más alto del SGDM indica una mayor volatilidad de precios en comparación con el mercado en general, lo que aumenta su potencial para sufrir pérdidas. Las métricas de desempeño ajustadas al riesgo resaltan este hecho. Aunque el SGDM se clasifica entre los mejores en varios indicadores, su ratio Sharpe de 2.11 y su ratio Sortino de 2.62 son impresionantes. Pero esto se logra a través de un camino mucho más arriesgado. El ratio Calmar del fondo, de 2.79, refleja su capacidad para generar retornos incluso durante períodos de bajas, pero la volatilidad subyacente es considerable.

Para tener un contexto, la volatilidad en el sector de los metales preciosos en general es extremadamente alta. Los fondos cotizados relacionados con la minería de plata, como SLVP y SIL, han mostrado fluctuaciones aún más pronunciadas. En particular, SLVP ha subido mucho.276.84% en el último añoEsto ilustra la inestabilidad inherente a las acciones relacionadas con la minería. Los retornos de estas acciones se ven amplificados tanto por los ciclos de los commodities como por los riesgos operativos propios de cada empresa. Las pérdidas registradas por estos fondos son muy severas; tanto SIL como SLVP han experimentado pérdidas de más del 55% en los últimos cinco años.

Desde el punto de vista de la construcción de un portafolio, estos datos son cruciales. Los altos rendimientos que ofrece SGDM no son algo gratuito; representan el precio que hay que pagar por la volatilidad y la correlación con los ciclos del mercado de acciones. Para un asignador disciplinado, la elección depende de cómo ubicar este activo dentro del portafolio. GLD ofrece un beta bajo y una volatilidad reducida, lo que lo convierte en una opción estable para proteger el portafolio. SGDM, por su parte, es una opción táctica, una apuesta en favor del aumento de los precios del oro. Sin embargo, esto implica un riesgo significativo y la posibilidad de caídas drásticas. Los números clarifican esta compensación: los altos rendimientos de SGDM vienen acompañados de un riesgo mucho mayor.

Integración de portafolios: Correlación, cobertura de riesgos y asignación estratégica

Para un gestor de carteras, la integración de exposiciones en oro representa una decisión estratégica relacionada con los riesgos, las rentabilidades y el papel que desempeña ese activo. GLD y SGDM cumplen funciones fundamentalmente diferentes. La elección entre ellos depende de si el objetivo es mantener la estabilidad del portafolio o buscar una mayor flexibilidad táctica.

La función principal de GLD es servir como un instrumento de cobertura contra el riesgo sistémico y la devaluación de las monedas, a un costo bajo y con una alta liquidez. Su estructura, como ETF respaldado físicamente, garantiza que…La correlación con el precio de mercado del oro en lingotes es de casi 1.0.Esta forma de seguimiento casi perfecto lo convierte en una herramienta eficiente para la protección de carteras de inversiones. En una cartera diversificada, GLD actúa como un elemento de estabilidad durante las caídas de los valores bursátiles, proporcionando así un beta confiable y de alta liquidez al activo subyacente. Su ratio de gastos brutos del 0.40% es una característica importante para este tipo de fondo, ya que minimiza el impacto negativo en los retornos a lo largo del tiempo. La gran escala y liquidez del fondo aumentan aún más su utilidad como un elemento estable y transparente para la cartera de inversión.

Por el contrario, SGDM es un satélite táctico. Ofrece una alternativa de mayor riesgo, pero también de mayor recompensa, para los inversores que buscan una exposición al sector del oro. Sin embargo, su valor estratégico se ve limitado por su alta correlación con GLD. El valor del fondo…La correlación con GLD es de 0.87.Es decir, los movimientos de su precio están estrechamente relacionados con el precio del oro subyacente. Esto limita sus beneficios en términos de diversificación dentro de un portafolio que ya cuenta con exposiciones en oro físico. SGDM introduce una beta similar a la de las acciones, lo que aumenta tanto las ganancias como las pérdidas, además de añadir volatilidad y correlación a los ciclos del mercado general.

Desde el punto de vista de la construcción de carteras, esto crea un marco de asignación claro entre los diferentes activos. GLD ofrece una correlación pura y eficiente con el precio del oro; es, por lo tanto, una opción estable y fiable para proteger las inversiones. SGDM, en cambio, es una opción táctica, una apuesta en favor del aumento del precio del oro. Esto puede aumentar los retornos cuando el oro se encuentra en una tendencia alcista. Sin embargo, su alta correlación con GLD significa que no sirve como un verdadero instrumento de diversificación. Para un asignador disciplinado, agregar SGDM a una cartera que ya incluye GLD no tiene como objetivo reducir el riesgo, sino más bien aumentar la sensibilidad de la cartera a los movimientos del precio del oro. La decisión no consiste en elegir entre dos opciones relacionadas con el oro, sino en elegir el nivel adecuado de apalancamiento para cada situación específica.

En resumen, se trata de elegir la estrategia adecuada para la inversión en oro. GLD constituye una base ideal para una inversión en oro de bajo costo y baja volatilidad. SGDM, por otro lado, representa una opción más agresiva, ideal para una asignación táctica de recursos en el sector del oro. Para aquellos que buscan una exposición al oro, la elección depende del perfil de riesgo deseado: ¿puro y eficiente, o un perfil de riesgo similar al de las acciones?

Catalizadores y riesgos: Escenarios prospectivos para la tesis

Para un gerente de carteras, la decisión de mantener el GLD en lugar del SGDM no es algo estático. Depende del monitoreo de diferentes conjuntos de factores y riesgos que puedan influir en el rendimiento de los fondos. Lo importante es tratar esto como una actividad de gestión de riesgos, donde los factores que afectan a cada ETF son fundamentalmente diferentes.

En el caso de GLD, los catalizadores son de naturaleza macroeconómica y políticas. La principal ventaja del oro físico es que sirve como un medio para protegerse contra los riesgos sistémicos y contra la depreciación del valor de las monedas. Esta opinión está siendo respaldada por fuerzas estructurales poderosas. Como se ha señalado anteriormente…El banco central compra y procede a la desdolarización.Son factores clave que impulsan este movimiento. Muchas instituciones buscan reducir su exposición a los bonos del gobierno de los Estados Unidos. Las entradas masivas de fondos en fondos fiduciarios, como el Sprott Physical Gold Trust, que ha alcanzado una valoración de 15 mil millones de dólares, indican un cambio en la orientación de los inversores hacia este tipo de activos. Sin embargo, existe el riesgo de que estas tendencias se inviertan, como por ejemplo, un fortalecimiento continuo del dólar estadounidense o una estabilización de las tensiones geopolíticas mundiales. Estos factores podrían reducir la necesidad de utilizar activos no soberanos y sin rendimiento. Además, un cambio en la actitud de los inversores hacia los activos seguros podría generar volatilidad tanto en el oro físico como en el GLD. No obstante, la liquidez de los ETF podría servir como un respaldo para contrarrestar esta volatilidad.

Para SGDM, los catalizadores son aspectos operativos y relacionados con los ingresos del fondo. El rendimiento del fondo está directamente vinculado al estado financiero y a las estructuras de costos de las compañías mineras de oro que lo componen. El riesgo principal es una disminución en la eficiencia operativa o un aumento en los costos de producción, lo cual podría reducir los márgenes y los ingresos del fondo. Esto introduce un factor de riesgo específico para cada empresa, algo que no existe en el caso de GLD. El catalizador que impulsa el rendimiento del fondo sigue siendo el continuo aumento en el precio del oro, lo cual amplifica la ventaja competitiva inherente a las acciones de minería. Sin embargo, la volatilidad reciente en metales como la plata también puede influir negativamente en el rendimiento del fondo.Un descenso del 32% en comparación con el pico alcanzado en enero.Esto sirve como recordatorio de que los shocks a corto plazo pueden superar las bases fundamentales y causar caídas en las posiciones en acciones con apalancamiento. El riesgo radica en que el crecimiento de las ganancias no pueda mantenerse al ritmo del precio del oro, o en que la actitud general del mercado de acciones se vuelva negativa, lo que afectaría a todo el sector.

En resumen, la construcción del portafolio implica que estos factores catalíticos generan diferentes perfiles de riesgo. Los riesgos asociados a GLD son, en gran medida, externos y relacionados con las políticas gubernamentales. Por otro lado, los riesgos asociados a SGDM son internos y específicos para la empresa. Para un asignador disciplinado, esto significa que el marco de monitoreo debe adaptarse a cada situación. Es crucial seguir las políticas de los bancos centrales y las medidas relacionadas con la desdolarización, especialmente en el caso de GLD. En el caso de SGDM, es fundamental seguir los informes sobre los resultados financieros de las empresas mineras de oro y las directrices de costos. Ambos casos están sujetos a flujos de mercado influenciados por el sentimiento general del mercado. Sin embargo, la liquidez de GLD podría hacer que sea menos vulnerable a fluctuaciones de corto plazo. Por lo tanto, la elección no se trata simplemente de qué tipo de exposición al oro se debe tomar, sino de qué conjunto de riesgos y factores catalíticos el inversor está dispuesto a asumir.