GitLab: La prueba de la monetización mediante IA es real; el descuento en las acciones ha desaparecido.

El aumento en las acciones de GitLab después de los resultados financieros no fue simplemente otro movimiento en el mercado de software.Aumentó aproximadamente un 15% en las operaciones fuera del horario normal el martes.Tocando el precio más alto de las últimas 52 semanas, de $52.38… Una reversión completa para una empresa que…Se vendió cerca de $18.73 en abril.Cuando un descenso en el nivel de riesgo de IA se aplicó al negocio principal, el trimestre anterior fue bastante bueno.Ingresos de 286.3 millones de dólares, un aumento del 21%.Aproximadamente 13 millones más que…~$273 millones, consenso generalEn cuanto a los ingresos, el EPS no conforme a los estándares GAAP es de aproximadamente $0.25, en lugar de los $0.18 esperados. Además, las proyecciones para todo el año han aumentado. Para una plataforma devops utilizada por más de la mitad de las empresas de la lista Fortune 100, la IA pasó de ser un motivo de duda para el negocio a ser un motivo para reevaluar su valor. La pregunta que queda para el lector no es si la recuperación es real, sino si el mercado ya ha incorporado todo esto en sus precios.

Lo que demostró el cuarto trimestre

La evidencia de que la IA genera demanda pagada sigue aumentando. La gerencia informó sobre ingresos récord, un crecimiento neto en ARR del más de 40% año tras año, y un crecimiento en primer orden que superó el doble. La retención neta en dólares se mantuvo en el 117%, lo que significa que los clientes existentes continúan gastando más. Las obligaciones actuales de cumplimiento, que son una buena indicación de la demanda comprometida, aumentaron un 20% a 744.7 millones de dólares. Este es el segundo trimestre consecutivo en el que se demuestra que un agente que escribe código no hace que GitLab sea innecesario; en realidad, crea más código para organizar, proteger y auditar. En el primer trimestre fiscal, la Plataforma Duo Agent ya tenía una tasa de consumo pagado de aproximadamente 20 millones de dólares al final de su primer trimestre completo. Los ingresos, la retención y las obligaciones futuras se desarrollaron de manera positiva al mismo tiempo.

De dónde proviene la orientación que ofrecen.

El mercado interpretó las perspectivas optimistas como una confirmación, y los datos respaldan esa dirección. La estimación de ingresos para todo el año fue…$1.129 mil millones – $1.133 mil millones, crecimiento del 18% al 19%Pero el tamaño de la aumento depende principalmente de la geometría. El nuevo punto medio está a unos 16 millones de dólares por encima del…Rango de $1.112 mil millones a $1.118 mil millones en el primer trimestre fiscal.Y solo el segundo trimestre fiscal superó sus propias expectativas.272-274 millones de dólaresPor aproximadamente 13 millones de dólares. La gerencia logró superar esta cuota sin problemas, dejando así la segunda mitad de la temporada prácticamente sin recursos. El camino que se sigue es uno de desaceleración.El crecimiento disminuyó del 23% en el primer trimestre fiscal.Hasta el 21%. La guía fiscal para el tercer trimestre, de $281-$283 millones, implica un crecimiento aproximado del 15% año tras año. Un crecimiento del 15% con esa multiplicación de mercado no es nada excepcional. Pero un crecimiento del 15% con esa misma multiplicación después de las horas de trading significa que se está apostando a que la desaceleración en el crecimiento de ventas es menor que lo que realmente ofrece el potencial de las reservas.

Los costos en las condiciones detalladas

Las partes del informe sobre las cuales la grabación después de las horas laborales no proporcionó mucha información son aquellas en las que reside o se pierde el valor del trimestre. El margen bruto no según los criterios GAAP descendió al 86%, desde el 90% del año anterior; es un cambio significativo para una empresa de software. Además, los costos relacionados con la gestión de una mayor parte de las cargas de trabajo hospedadas y de IA también aumentaron. El margen operativo no según los criterios GAAP disminuyó al 15%, desde el 17%. Este resultado positivo en cuanto a ganancias operativas se debe, además, a una reducción del 14% en el número de empleados en el primer trimestre fiscal. También se trata de una reestructuración que costó aproximadamente 30-35 millones de dólares, y la dirección ya había indicado que esa era la razón por la cual las ganancias eran más altas, en lugar de estar relacionadas con una demanda más fuerte. La pérdida operativa según los criterios GAAP aumentó a 56.9 millones de dólares. Los flujos de efectivo, después del flujo de efectivo libre ajustado de 146.7 millones de dólares en el primer trimestre fiscal, disminuyeron a 3.1 millones de dólares. La conversión de efectivo a lo largo de doce meses sigue siendo saludable; estos cambios se deben principalmente a factores temporales. Pero este trimestre refuerza la historia de crecimiento de la empresa, pero no la historia de eficiencia que indica el nuevo multiplicador de valoración.

El precio es donde se produjo el cambio en el comercio.

La acción ya había cotizado antes de este informe. Al final de la sesión regular, cerró en $45.09, una disminución del aproximadamente 3%, después de haber subido más del 140% desde el mínimo de abril. En el nivel post-resultados, cerca de $52, GitLab cotiza cerca de 7.8 veces sus ingresos esperados para este año fiscal, y cerca de 60 veces su EPS no GAAP. Para comparación, Atlassian, una empresa mucho más grande dedicada a la colaboración entre desarrolladores, sigue creciendo alrededor del 20%. En cambio, Datadog, que crece más rápido y tiene márgenes más altos, cotiza cerca de 20 veces. GitLab a $52 no es un caso atípico según los estándares del sector; es un precio razonable, similar al de una empresa que se espera siga creciendo. Pero ya no es un precio de descuento. El panorama actual: crecimiento de entre 20%, retención de clientes sólida, y un multiplicador que ya incluye en su precio las posibles consecuencias negativas relacionadas con la IA. Lo que queda es el precio completo, para que el momentum continúe.

Lo que determinarán los próximos dos trimestres.

En el informe financiero del tercer trimestre, aproximadamente tres meses antes de la fecha de publicación, la lista de acciones en observación es breve. Si el crecimiento del cRPO se mantiene cerca del 20%, en comparación con el año anterior, eso será una señal clara sobre las ventas. La cuestión es si el margen bruto deja de disminuir, lo cual indicaría que la estrategia de IA está funcionando bien y generando más beneficios que los costos. Si los ingresos en efectivo para todo el año vuelven a estar por encima de los 20%, entonces todo está bien. Pero si el precio sigue siendo tan bajo como ahora, entonces no hay nada que pueda protegernos. Se trata de una acción que necesita demostrar su valor; no es una acción “demasiado barata para ignorar”. Si los próximos informes muestran que las ventas se mantienen estables y el margen bruto se estabiliza, entonces el valor de la acción puede ser soportable. Pero si el crecimiento se desacelera y las ventas disminuyen, entonces ya no hay suficiente margen para protegernos.