Gilead: La pérdida de 10.5 mil millones de dólares es simplemente un problema de contabilidad; las acciones ya han sido valoradas adecuadamente.

Gilead Sciences informó queUna pérdida neta de $10.5 mil millones en el segundo trimestre de 2026.– Una pérdida de $8.45 por acción. Si se lee por sí solo, parece que es una empresa en crisis. Pero no es así. La acción apenas se movió en cuanto al precio, y sigue cotizando cerca de su punto más alto del año.Alrededor de $146 por acción.Entender por qué esa pérdida no llamó la atención de casi nadie es la clave para comprender este asunto. La cifra en sí es una distracción; lo importante es lo que Gilead gastó.Aproximadamente 16 mil millones de dólares para la construcción.durante el mismo período de tiempo.

La pérdida es una cuestión de contabilidad, no del negocio.

La pérdida no se debió a vender menos medicamentos o a mal manejar la empresa. Provino de las reglas contables que se aplican cuando una empresa compra otra para expandir su negocio. En la primera mitad de 2026…Gilead completó tres adquisiciones.Cuando se compra una empresa biotecnológica, el valor de sus fármacos que aún no han sido lanzados se registra como activo. En el momento en que se cierra la transacción, las normas contables obligan a descartar ese valor de inmediato, como una despesa única llamada “investigación y desarrollo en proceso”. En realidad, no sale dinero real de la empresa para ese propósito.

En el segundo trimestre, ese cargo se eliminó.$11.2 mil millones — aproximadamente $9 por acciónSi se elimina eso, la situación cambia completamente. Gilead habría ganado.Aproximadamente $2.27 por acción para el trimestre, un aumento del aproximadamente 13% en comparación con el año anterior.Y el negocio subyacente estaba realmente acelerando de nuevo. Ingresos totalesLa acción subió un 10%, hasta los 7.8 mil millones de dólares; es el mayor crecimiento del segundo trimestre en tres años para la empresa.y más de lo que los analistas esperaban. La franquicia HIVCreció un 12%, a 5.7 mil millones de dólares.Su medicina contra el cáncerTrodelvy creció un 26%, hasta alcanzar los 457 millones de dólares.Y su medicamento para el hígado, Livdelzi, se duplicó en valor, hasta alcanzar los 167 millones de dólares. El margen operativo subyacente fue…Aproximadamente 49 centavos por cada dólar de ventas del producto.Además de todo eso, la dirección aumentó su previsión de ventas para todo el año.

Así que los dos hechos que parecen opuestos – una pérdida amenazante y un negocio en auge – en realidad son lo mismo. La pérdida es el precio que hay que pagar para adquirir el futuro.

Seis semanas, 16 mil millones de dólares… Y el fin de la era de una sola franquicia.

¿Por qué comprarlo, en realidad? Porque Gilead ha tenido un problema durante treinta años, y la pérdida es el costo de intentar solucionarlo. El VIH es el “motor” de ese problema. En 2025, los medicamentos contra el VIH…Aproximadamente el 72% de las ventas de productos del empresa, que ascienden a 28.9 mil millones de dólares.Durante décadas, eso fue un verdadero tesoro. La preocupación constante del mercado es lo que ocurrirá cuando el mercado llegue a un punto de estancamiento, enfrente presiones de precios o pierda terreno. Los intentos anteriores de Gilead por expandirse…Un avance en el área de las enfermedades cardíacas entre ellos.— En su mayoría, no se ha entregado lo que se prometió.

El 9 de septiembre, en la conferencia Wells Fargo Healthcare, la empresa…Oficial médico jefe, Dietmar BergerExplicó la respuesta: una estrategia de tres pilares basada en la virología (el pilar principal relacionado con el VIH), la oncología y la inflamación. Para financiarla, Gilead gastó aproximadamente 16 mil millones de dólares, incluyendo pagos condicionados según los hitos establecidos, en unas seis semanas.Arcellx por unos 7,8 mil millones de dólares.(Terapia celular para el mieloma múltiple).Tubulis para hasta 5 mil millones de dólares.(drogas contra el cáncer que contienen anticuerpos y fármacos)Ouro Medicines por aproximadamente 2 mil millones de dólares.(Terapias de células T para enfermedades autoinmunes). La empresa señaló que el proceso de desarrollo es ahora “lo suficientemente amplio como para requerir una priorización más selectiva”; es decir, reconocieron que han tenido que empezar a decir “no” en algunos casos.

La prueba más concreta a corto plazo es el anito-cel. Está por llegar.Decisión de la FDA del 23 de diciembreSu lanzamiento está programado para finales de 2026. Gilead dice que…En más de 400 pacientes tratados, no se ha observado ninguna neurotoxicidad tardía ni Parkinsonismo.— Efectos secundarios que se presentan en una tasa de hasta el 10% en las terapias de los competidores. Una distinción importante en un mercado de terapias celulares tan competitivo.

Lo que queda después de los gastos… y lo que dice el múltiple.

El sacrificio es dinero en efectivo. Gilead comenzó el año con10.6 mil millones de dólares, y quedaban 3.2 mil millones de dólares al final de junio.Después de unos 11.3 mil millones de dólares en salidas de efectivo para pagar por esas transacciones. La dividendos sigue siendo segura: aumentó su retorno a los accionistas.El 3.8% a principios de este año; es el undécimo aumento anual consecutivo.Y con un precio de 0.82 por cuarto, es fácil de cubrir.Aproximadamente 3.6 mil millones de dólares en flujo de efectivo operativo que Gilead generó en el segundo trimestre.Solo. Pero el cojín es más delgado, y la mayoría de lo que compró aún no genera ingresos.

Eso es importante en cuanto al precio del acción. La acción, que está cerca de los $146, se encuentra cerca de su punto más alto en 52 semanas, que es de $157. También está muy por encima de su mínimo, que fue de $108. No se trata de una acción de valor; el mercado ya ha pagado por la “historia de diversificación” de esta empresa. En cuanto a los resultados anuales, Gilead espera obtenerlos una vez que se eliminen las cargas una vez por tiempo.Aproximadamente entre $8.50 y $8.85 por acción.Un precio de $146 representa aproximadamente 17 veces los ingresos futuros. Es una cifra normal; no es barata, pero tampoco muy alta. Es una cantidad adecuada para una empresa de esta tamaño. Esto está un poco por encima del valor que suele registrarse en las acciones de Gilead.

Así que la lectura honesta se divide claramente en dos partes. El temor relacionado con las “pérdidas” está exagerado, y ese aspecto ya está resuelto. La empresa realmente ha acelerado su desarrollo, y ha comenzado a reducir su dependencia del VIH. Pero las acciones ya no están a la venta. Un multiplicador más alto sería justo si los nuevos productos realmente funcionaran como se espera. El caso negativo es real: el VIH sigue siendo la principal causa de las pérdidas comerciales, y su medicamento estrella también representa una gran parte de las ventas.Biktarvy crece solo un 7%.La línea de terapia celular que tiene Gilead está disminuyendo.Una disminución del 14% en el trimestre.Y el valor de $16 mil millones de esa cifra sigue siendo solo un estimado preliminar.

Los próximos dos o cuatro trimestres decidirán todo eso. La cuestión es si Anito-Cel podrá superar la decisión de la FDA del 23 de diciembre y comenzar su operación según lo planeado, si las ventas de terapias celulares dejarán de disminuir, y si la franquicia de prevención…Se superó un trimestre con ingresos de 1 mil millones de dólares, y una tasa anual de ingresos de 4 mil millones de dólares.– Se sigue acumulando valor. Si las apuestas en el campo de la oncología se convierten en ventas reales y los ingresos por HIV son positivos, entonces se obtiene un mayor rendimiento. Pero si las inversiones permanecen en el proceso de desarrollo y los ingresos por HIV son negativos, Gilead sigue siendo una empresa rentable, pero a un precio justo… no es una oferta muy buena. En cualquier caso, el número de pérdidas tan alarmante no debe ser el factor decisorio para tomar una decisión.