La prohibición sobre el uso del dólar ghanesí y la cuestión de quién maneja el dinero local

El 12 de junio, el Banco de Ghana emitióUna directiva de supervisión que ordena a todas las entidades bancarias y proveedores de servicios de pago regulados que suspendan inmediatamente el soporte de los servicios de carteras de divisas en dólares estadounidenses ofrecidos por plataformas criptográficas no autorizadas.La directiva no prohíbe las criptomonedas en sí. Más bien, prohíbe las prácticas bancarias que permiten a los ghaneses mantener saldos denominados en dólares dentro de aplicaciones relacionadas con criptomonedas.

Sigo insistiendo en la distinción entre “cripto” y “billeteros de dólares”. El lenguaje utilizado por el banco central es muy preciso al hacer esta distinción. El Parlamento de Ghana ha aprobado…La Ley de Proveedores de Servicios de Activos Virtuales – Ley 1154 – en diciembre de 2025Haciendo que el comercio de criptomonedas sea legal, y poniendo a la BoG a cargo de esto.Una implementación gradual de las licencias durante el año 2026.La campaña de represión que se lleva a cabo este mes se dirige a un objetivo más específico: las cuentas denominadas en moneda extranjera que las plataformas de criptomonedas ofrecen sin contar con la autorización de los bancos centrales. No se trata solo de posesiones de Bitcoin. Se trata de saldos vinculados al dólar, generalmente respaldados por stablecoins o servicios que permiten realizar transacciones en dólares estadounidenses, sin necesidad de interactuar con el cedi.

Se trata de una categoría completamente diferente de amenaza para un banco central.

Los números que llevaron todo esto al punto en que se encuentra ahora…

El contexto es importante. Ghana ya tenía…Más de 3 mil millones de dólares en transacciones relacionadas con criptomonedas, y más de 3 millones de personas que utilizan servicios relacionados con criptomonedas.Antes de que la ley fuera siquiera aprobada. Para cuando el proyecto de ley VASP pasó por el parlamento, esa actividad ya no era algo oculto o secreto; era algo que formaba parte del sistema bancario convencional. Además, gran parte de esa actividad se realizaba en dólares. Para un país donde el cedi sufre problemas debido a la volatilidad y la inflación, los bancos que operan en dólares ofrecían algo que los bancos tradicionales no podían ofrecer: acceso inmediato a una reserva de valor que no era su propia moneda.

La directiva del BoG, según informó la prensa local…Se generó alarma debido al uso creciente de billeteros que operan en monedas extranjeras, sin estar dentro del marco legal establecido.A los bancos se les ordenó que cortaran inmediatamente dichos vínculos con esas transacciones. La razón no se basa principalmente en cuestiones de fraude o protección al consumidor. Se trata más bien de una cuestión relacionada con la soberanía monetaria: la idea de que el poder de un banco central se ve socavado cuando una gran parte de las transacciones nacionales se transfiere a un sistema de moneda extranjera que no está regulado.

¿Qué está realmente sucediendo aquí?

Creo que el detalle más revelador de esta historia no es la acción de aplicación de las sanciones en sí. Lo que realmente importa es lo que está haciendo el BoG al mismo tiempo. Los informes, ya desde mayo, indican que…El banco central está investigando la posibilidad de crear una stablecoin soberana, respaldada por las reservas de oro de Ghana.Si se considera esto junto con la prohibición de usar monederos en dólares, el patrón se vuelve más claro.

El BoG no intenta impedir que las personas utilicen dinero vinculado al dólar digital. Lo que pretende es decidir quién puede emitir ese tipo de dinero y bajo qué condiciones. Un proveedor privado de stablecoins que mantenga saldos en dólares en las carteras de los usuarios en Ghana, constituye una competencia para el cedi. Un stablecoin soberano respaldado por oro, emitido por el Banco de Ghana, podría ser una alternativa que mantiene el control sobre el sistema monetario nacional.

Esto no es lo mismo que una moneda digital emitida por un banco central. Sin embargo, las dos ideas tienen ciertas similitudes. Ghana ya ha experimentado con una moneda digital de propósito general, en colaboración con Giesecke+Devrient. Por lo tanto, Ghana es el primer país de África en utilizar este tipo de moneda. Una stablecoin respaldada por oro, por otro lado, tiene un diseño diferente: su valor se basa en un activo reservorio, en lugar de en la moneda fiat. Esta es una distinción importante, especialmente en un país donde los ciudadanos ya han demostrado que no confían suficientemente en la moneda local como para mantenerla en sus cuentas bancarias.

Mapa de los distritos electorales

Cada medida de ejecución tomada por los bancos centrales representa una lucha entre diferentes grupos de intereses. Incluso cuando dichas medidas parecen ser órdenes técnicas, en realidad constituyen un intento por controlar las actividades relacionadas con las plataformas de criptomonedas. Estas plataformas no necesitaban licencias bancarias, ya que, hasta ahora, los bancos habían estado dispuestos a actuar como sus puntos de entrada y salida para dichas transacciones. Al ordenar a los bancos que rompan esos vínculos, el BoG intenta someter esa actividad a su propio control regulatorio.

Pero hay un problema. Los 3 mil millones de dólares en transacciones y los 3 millones de usuarios no aparecieron debido a una situación regulatoria inestable. Esos usuarios sí aparecieron porque el cedi ofrecía condiciones más favorables que el dólar. Además, las stablecoins permitían acceder al dólar sin necesidad de tener una cuenta bancaria en Estados Unidos. Pero cortar las conexiones bancarias no elimina ese incentivo. Simplemente, hace más difícil acceder a ese sistema, lo cual en los mercados fronterizos a menudo significa que la actividad se desplaza hacia áreas menos estructuradas, en lugar de permanecer dentro del sistema formal.

El marco más ancho

No se trata simplemente de una historia relacionada con Ghana. La emisión de stablecoins alcanzó los 318 mil millones de dólares en enero de 2026. Según algunas previsiones…Se espera que las stablecoins representen el 10% de todos los pagos en dólares estadounidenses para el año 2031.En todo África, países como Sudáfrica y Túnez están llevando a cabo pruebas de aplicación de sistemas de monedas digitales. En cuanto al uso de stablecoins, su aplicación supera con creces las normativas existentes. El FMI publicó un documento de trabajo a principios de este año sobre los efectos causales de la adopción de stablecoins en los mercados financieros. No se trataba de un documento relacionado con criptomonedas, sino más bien de un estudio sobre temas relacionados con las finanzas monetarias.

Lo que está sucediendo en Ghana es una señal temprana de un patrón que se volverá cada vez más común: los bancos centrales de los mercados emergentes enfrentan la necesidad de convertir sus monedas en dólares, a través de sistemas digitales privados. En respuesta a esto, estos bancos utilizan una combinación de medidas coercitivas y alternativas soberanas. Algunos bancos impondrán restricciones; otros regularán el proceso. Pero algunos, como Ghana, parecen intentar desarrollar su propio producto competitivo.

La pregunta no es si los carteras digitales que funcionan en dólares continuarán existiendo. Ya están aquí, y la estructura de incentivos que los ha generado –una moneda local débil, teléfonos inteligentes accesibles y redes sin requisitos de autorización– no va a desaparecer. La pregunta es si los bancos centrales pueden crear una moneda digital lo suficientemente buena como para competir con ella. Si se desarrolla una stablecoin respaldada por oro, podría ser uno de los primeros ejemplos prácticos de este concepto. Pero si no se logra eso… o si los usuarios consideran que esta alternativa es menos útil que las opciones privadas, entonces la directiva de aplicación será más bien un obstáculo que algo que realmente ayude a resolver el problema.

Estoy observando para ver si la fase de licencias de VASP, que se suponía que se llevaría a cabo durante todo el año 2026, incluye también una vía para que los emisores de stablecoins puedan operar legalmente. Eso sería una señal de que el Banco Central de Ghana ha pasado de una estrategia de contención a una de coexistencia. Hasta entonces, esta situación más bien refleja lo que teme el Banco Central de Ghana: perder algo, en lugar de lo que realmente está haciendo mal la industria de las criptomonedas.