El plan de acción de Alemania para enfrentar la stagflación: El shock del petróleo reduce el crecimiento económico, lo que a su vez alimenta las revisiones de la inflación en el DIW.

Las consecuencias económicas inmediatas del conflicto en el Medio Oriente ya se están haciendo evidentes en las previsiones oficiales. El Instituto Alemán de Investigación Económica (DIW) ha revisado sus proyecciones para el país, proporcionando así datos concretos sobre los efectos del shock. El instituto ha reducido su previsión de crecimiento del PIB para este año.0.5%En comparación con una estimación anterior del 1.0%, se ha aumentado la proyección de inflación al 2.5%, desde el 2.0%. Este doble ajuste, que reduce el crecimiento económico y, al mismo tiempo, acelera la inflación, es un ejemplo típico de la situación de estagflación que puede surgir cuando una gran perturbación en los mercados de materias primas afecta a una economía avanzada que importa energía.

El núcleo de este shock radica en una interrupción directa en el suministro de petróleo a los mercados mundiales. El conflicto, provocado por las huelgas en Irán a finales de febrero, ha causado daños significativos en el sistema de suministro de petróleo.El 20% del suministro mundial de petróleoLa navegación por el Estrecho de Ormuz ha causado que los precios del crudo de Brent aumenten de aproximadamente 70 dólares por barril a más de 110 dólares en pocos días. Para Alemania, que es un importante exportador industrial que depende de la energía importada, este aumento de precios no es algo insignificante. Esto se traduce en costos más elevados para la fabricación y el transporte, lo que reduce las ganancias de las empresas y disminuye el poder adquisitivo de los consumidores. El análisis realizado por el DIW refleja esta realidad: la reducción de las proyecciones de crecimiento indica el impacto negativo en la actividad económica, mientras que el aumento de la inflación es el resultado directo del incremento de los precios del combustible y las materias primas.

Este escenario se enmarca dentro de los principios macroeconómicos generales. Un aumento sostenido en los precios de la energía actúa como una “tasa impositiva” sobre la economía, reduciendo el ingreso disponible y las inversiones empresariales. El FMI ha cuantificado este riesgo, señalando que un aumento del 10% en los precios de la energía, si se mantiene durante un año, podría retrasar el crecimiento global en 0.1-0.2 puntos porcentuales. Para un país como Alemania, donde el crecimiento ya se proyectaba ser moderado, esto representa una reducción significativa en las perspectivas de crecimiento económico. Este ajuste destaca que el impacto económico del conflicto no es algo meramente especulativo; ya está incorporado en la visión oficial sobre la trayectoria económica de Alemania a corto plazo.

El mecanismo del ciclo de productos básicos: las tasas reales, el dólar y las tendencias de crecimiento

La transmisión de este shock conflictivo a la economía mundial sigue un mecanismo clásico relacionado con los ciclos de precios de los productos básicos. Los aumentos en los precios de la energía interactúan con otras fuerzas macroeconómicas. El desencadenante inmediato es una interrupción en el suministro, pero el impacto económico final está determinado por el estado de las tasas de interés reales, la fortaleza del dólar estadounidense y la trayectoria general del crecimiento mundial.

La advertencia del FMI cuantifica la presión inflacionaria fundamental.Aumento del 10% en los precios de la energía, situación que se ha mantenido durante un año.Esto causaría un aumento en la inflación mundial de 40 puntos básicos, y también retrasaría el crecimiento mundial en 0.1-0.2 puntos porcentuales. Este es el riesgo base. En el caso de Alemania, el impacto se incrementa aún más, ya que se combina con otros factores…Dependencia en la importación de energía, con balances externos débilesLos mayores costos de importación afectan directamente el equilibrio comercial y reducen los ingresos disponibles de las personas. Esto representa un doble golpe para la demanda interna. Esta vulnerabilidad convierte cualquier shock en términos de precios a nivel mundial en una situación económica más grave a nivel nacional.

La economía mundial en general se enfrenta a un dilema similar. El primer subdirector gerente del FMI señaló este conflicto.Ciertamente, tiene el potencial de tener un impacto significativo en la economía mundial, en diversos aspectos.La gravedad de la situación depende de la duración y los daños causados por la interrupción en el suministro de servicios. Si el aumento de precios es breve, el impacto económico podría ser limitado. Pero si la interrupción se prolonga, será necesario reevaluar las previsiones de crecimiento, ya que los bancos centrales enfrentan la presión de la inflación elevada y la reducción de la actividad económica.

Esta dinámica se desarrolla en el contexto del ciclo de precios de los productos básicos. Un aumento sostenido en los precios del petróleo generalmente lleva a un fortalecimiento del dólar estadounidense. Los altos costos energéticos hacen que el dólar se vuelva más atractivo como refugio seguro y como unidades de cuenta. Sin embargo, un dólar más fuerte puede debilitar los precios de los productos básicos con el tiempo, al hacer que estos sean más caros para quienes tienen otras monedas. Pero este efecto suele ser retardado, y puede ser superado por el impacto inicial del shock en el suministro de los productos básicos. El ciclo también interactúa con las tasas de interés reales. Si el conflicto provoca expectativas de inflación, esto podría presionar a los bancos centrales para mantener las tasas de interés más altas por más tiempo. Esto, a su vez, podría favorecer al dólar y afectar negativamente a los activos que dependen del crecimiento económico.

En resumen, este conflicto introduce una volatilidad significativa en el ciclo de los precios de los productos básicos. Esto pone a prueba la resiliencia de una economía que ya está en proceso de recuperación, donde los riesgos de crecimiento y inflación van en direcciones opuestas. El camino a seguir depende de los desarrollos geopolíticos, pero el mecanismo es claro: un shock en el suministro de energía, transmitido a través de los equilibrios comerciales y la demanda del consumidor, interactúa con las condiciones financieras mundiales para determinar el resultado económico.

Compromisos en materia de políticas y consecuencias en el mercado

El dilema del banco central es ahora muy evidente. La inflación ya está aumentando debido a diversos factores.Aumento del 10% en los precios de la energía.La obligación principal de controlar los precios entra en conflicto directo con la necesidad de fomentar el crecimiento económico, lo cual se ve obstaculizado por el mismo factor que está causando este desastre económico. Esto genera un compromiso clásico entre la estabilidad de precios y el crecimiento económico. Los mercados financieros ya tienen en cuenta esta dificultad, y las expectativas indican una alta probabilidad de que la Fed mantenga los tipos de interés sin cambios este mes. El mensaje es claro: los responsables de la formulación de políticas prefieren no tomar medidas decisivas hasta que vean señales más claras sobre la duración del conflicto y la persistencia de la presión inflacionaria.

El principal riesgo del mercado es la volatilidad y la incertidumbre. La duración del conflicto es un factor clave para determinar si el shock inflacionario se incorporará en las expectativas a largo plazo. Como señaló el subdirector gerente del FMI, las consecuencias económicas…Dependerá de cuánto tiempo dure.Una interrupción de corta duración podría resolverse con cambios mínimos en las políticas relacionadas. Pero un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz causaría problemas significativos.El 20% del suministro mundial de petróleoEsto obligaría a realizar una reevaluación más amplia de las previsiones sobre el crecimiento y la inflación en las economías avanzadas. Los mercados ya están teniendo en cuenta este riesgo, con los precios de la energía aumentando significativamente, y los mercados financieros reaccionando ante los temores de problemas en la cadena de suministro y otros aumentos en los precios.

Esto abre el camino para un período de inestabilidad. Si el conflicto se intensifica o continúa durante mucho tiempo, los bancos centrales podrían verse obligados a adoptar una postura más restrictiva para controlar la inflación. Esto, a su vez, podría debilitar aún más el crecimiento económico y agravar las presiones en los mercados financieros. Por otro lado, si los bancos centrales mantienen las tasas de interés estables para apoyar a la economía, eso podría generar preocupaciones de que la inflación se vuelva insostenible, lo que llevaría a una pérdida de credibilidad de las políticas monetarias. En resumen, el ciclo de los precios de los productos básicos se encuentra ahora bajo una gran presión, y los riesgos geopolíticos se convierten en el factor dominante que genera incertidumbre en los mercados macroeconómicos. El futuro de los mercados financieros depende de una única variable impredecible: el cronómetro que marca el curso del conflicto.