Volatilidad geopolítica: una perspectiva histórica para comprender sus implicaciones en los mercados.

El comportamiento reciente del mercado se ajusta a un patrón clásico de shocks geopolíticos. En el último mes, el índice S&P 500 ha disminuido.1.4%Sin embargo, esa aparente calma oculta una gran volatilidad subyacente. La media de cada acción del índice ha variado en un 10% en ambas direcciones durante el mismo período. Este nivel de dispersión se encuentra en el 97% de los casos en las últimas tres décadas. Este patrón de volatilidad no es nada nuevo. Refleja la respuesta del mercado a las tensiones pasadas, como la crisis en Ucrania en 2014 y los ataques contra Irán en 2018. En esos casos, la volatilidad a corto plazo fue seguida por un retorno a la tendencia normal.

Históricamente, tales shocks han sido más un ruido que una señal para los mercados de valores. El análisis muestra que los eventos geopolíticos tienden a crear…Volatilidad a corto plazo, pero sin impactos de larga duración.En las valoraciones basadas en el principio de equidad, se observa una resistencia, incluso en situaciones de contracción económica generalizada. La configuración actual refleja esa capacidad de resiliencia. Incluso cuando los titulares de noticias geopolíticas dominaban los medios de comunicación en enero, las acciones demostraron ser resilientes. Esta fortaleza estuvo respaldada por un contexto favorable…Datos económicos positivosIncluyendo un crecimiento sólido en el empleo y ventas minoristas superiores a las previsiones, lo cual ayudó a mantener a los activos de riesgo estables.

Sin embargo, la estructura del mercado ha cambiado. La volatilidad ahora se manifiesta a través de una rotación profunda, y no a través de una masiva venta de acciones. El capital se está redistribuyendo de los sectores de alto rendimiento, hacia sectores cíclicos y de valor. Este es un impacto sutil: el mercado está procesando las tensiones geopolíticas, mientras reevalúa sus motores económicos, favoreciendo así a los sectores relacionados con el crecimiento doméstico y los activos reales. El patrón es familiar, pero el canal por el cual esto ocurre es diferente.

El panorama del riesgo en constante cambio: de conflictos a confrontaciones.

La naturaleza de los principales riesgos mundiales ha cambiado fundamentalmente. En el Informe de Riesgos Mundial del Foro Económico Mundial de 2026, se identifican los siguientes riesgos:Confrontación económicaComo principal amenaza, esta categoría logró avanzar ocho posiciones en la perspectiva de dos años. Se trata de un cambio crucial. El riesgo ya no se trata de una guerra limitada y contida, sino de una competencia amplia y continua entre las grandes potencias en materia de tecnología, comercio e influencia. Este cambio estructural, desde el enfrentamiento tradicional a la competencia económica y tecnológica, modifica completamente las reglas del juego en los mercados.

Este nuevo orden se ve agravado por la debilitación de los vínculos globales. A diferencia de las crisis geopolíticas anteriores, que generaban volatilidad a corto plazo, pero que, en general, desaparecían con el tiempo…Debilitamiento de la interconectividad globalSe refiere a una fractura más duradera. Cuando las relaciones internacionales se deterioran, esto puede llevar a perturbaciones económicas prolongadas y a volatilidad en los mercados. Este cambio estructural es lo que hace que el perfil de riesgo actual sea más persistente que las crisis temporales del pasado. La resiliencia histórica del mercado frente a eventos individuales podría no ser suficiente para enfrentar un período prolongado de desintegración geopolítica.

El panorama de amenazas también es mucho más complejo. Los expertos en política exterior de los Estados Unidos clasifican numerosos conflictos en situaciones de alto riesgo, lo que indica que existe un mundo en el que múltiples focos de conflicto coexisten simultáneamente. No se trata de una sola crisis, sino de una serie de posibles perturbaciones. El gran número de posibles detonantes aumenta la probabilidad de que ocurra un shock sistémico, donde un solo evento podría provocar una cascada de efectos negativos en los sistemas mundiales ya de por sí tensos. En este contexto, la capacidad del mercado para soportar uno solo de estos shocks podría verse puesta a prueba debido a una serie de ellos.

Implicaciones en el mercado: Rotación y resiliencia

El contexto geopolítico está influyendo directamente en la estructura del mercado. El capital se está alejando activamente de ese “mega-capitalismo” que caracterizó los últimos años, hacia acciones cíclicas y de valor real. Se trata de un movimiento de reflation, lo que indica que los inversores están asignando una mayor importancia al crecimiento nominal, a pesar de los problemas geopolíticos. La mudanza es evidente:Tecnología, servicios de comunicación y productos de consumo discreto.Hasta ahora, los valores de estos sectores son más bajos en el año 2026. En cambio, sectores como la energía y los materiales son los que lideran el índice. Esta rotación no se trata simplemente de un rebote cíclico, sino de una reevaluación del valor duradero en una economía basada en la inteligencia artificial.

Este cambio en el liderazgo no se limita únicamente a las empresas de gran capitalización. Las empresas de pequeña capitalización y los mercados emergentes han logrado obtener altos rendimientos ya desde principios de 2026, gracias a la caída de las tasas a corto plazo y a una mayor concentración en sectores más orientados al mercado interno. El índice Russell 2000 ha aumentado un 6.6% hasta ahora, superando con creces el índice S&P 500, que se ha mantenido estable. Las empresas de pequeña capitalización también han ganado.5.4%Solo en enero, se produjo un aumento en sus resultados, debido a su sensibilidad hacia los bajos costos de endeudamiento. Además, el 77% de sus ingresos proviene de consumidores nacionales. Este enfoque hacia el mercado interno constituye un factor de seguridad frente a los riesgos del comercio mundial. Por otro lado, sus bajas valoraciones –aproximadamente 18 veces los resultados, en comparación con las 28 veces que tienen las grandes empresas– añaden un margen de seguridad atractivo.

Sin embargo, la capacidad del mercado para absorber los shocks puede verse puesta a prueba. La resiliencia actual se basa en una liquidez reducida durante las bajadas de precios ocasionales. Esto podría amplificar los movimientos del mercado si el entusiasmo de los inversores disminuye alguna vez. La participación de los minoristas sigue siendo alta desde el punto de vista histórico, y los flujos de fondos de cotización también son fuertes. Pero esto crea una posible vulnerabilidad. El mercado podría enfrentar problemas si el entusiasmo de los inversores individuales disminuye alguna vez. La situación actual es caracterizada por una rotación estructural, respaldada por un cojín de liquidez frágil. Pero la historia sugiere que esta dinámica no podrá mantenerse durante un período prolongado de conflictos geopolíticos.

Catalizadores y puntos de control

La resiliencia actual del mercado y la teoría de la rotación de activos se pondrán a prueba debido a algunos eventos clave en el corto plazo. En primer lugar, es necesario monitorear los resultados de dichos eventos.Próximas conversaciones entre Estados Unidos e IránEstos esfuerzos diplomáticos son el principal factor que influye en los mercados energéticos este mes. La resolución de estos problemas, o su falta de resolución, indicará si las tensiones geopolíticas están disminuyendo o si se está avanzando hacia una fase más confrontativa. Un avance en estas negociaciones podría reducir una de las principales fuentes de volatilidad en los precios del petróleo. Por otro lado, un fracaso en estas negociaciones probablemente reavivaría los movimientos de los precios del petróleo y pondría a prueba la disposición del mercado a asumir riesgos.

En segundo lugar, se debe analizar la dispersión de los retornos de las acciones. La gran rotación del mercado se confirma por la extrema dispersión que se ha observado en las últimas semanas. En ese contexto, la media de las acciones del S&P 500 ha variado significativamente.10% en cualquier dirección.Una dispersión elevada indicaría que el capital se está redistribuyendo de forma agresiva, alejándose de los sectores tecnológicos para dirigirse hacia los sectores cíclicos y de valor. Por otro lado, un reducción en esta dispersión podría señalar un retorno a la situación de concentración en unos pocos grandes valores, algo que ha caracterizado los últimos años. Esto pondría en duda la narrativa de reajuste económico.

Por último, hay que estar atentos a cualquier cambio en la evaluación del riesgo global. El informe de 2026 del Foro Económico Mundial señala que…Confrontación económicaComo el riesgo más alto, esta categoría ha avanzado ocho posiciones en la lista de riesgos. La resiliencia del mercado se basa en el patrón histórico: tales shocks generan volatilidad a corto plazo, pero no impactos duraderos en el mercado. La prueba decisiva será si esta situación se traduce en restricciones tangibles en el comercio y las inversiones. Si las medidas políticas comienzan a fragmentar las cadenas de suministro mundiales o imponen controles significativos sobre el capital, esto convertirá el riesgo en un cambio estructural, lo que representará un desafío directo para la capacidad del mercado de absorber los shocks, sin causar una crisis económica más amplia.