Las fuerzas geopolíticas han llevado el petróleo a una zona de comercio con un precio superior a los 100 dólares, a medida que los riesgos de estagflación vuelven a surgir.

El mercado se ha visto afectado por un severo y temporal shock en el suministro, causado por el conflicto cada vez más grave en el Medio Oriente. Esto no representa un cambio gradual en el ciclo de los precios de los productos básicos, sino más bien una interrupción repentina y violenta en el flujo físico del petróleo. El impacto inmediato fue un aumento dramático en los precios, además de un efecto dominó que se extendió rápidamente a los mercados financieros mundiales.

La magnitud del desastre es histórica. La producción de petróleo en el Golfo se ha reducido en al menos…10 millones de barriles por díaSegún la Agencia Internacional de Energía, se proyecta que el suministro mundial de petróleo disminuirá en 8 millones de barriles por día en marzo. Se trata de la mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado mundial. En respuesta a esto, el precio del petróleo crudo Brent ha aumentado significativamente.Más del 50% en el último mes.Hasta hace unas semanas, el precio de la moneda estaba por encima de los 102 dólares. Ese aumento, aunque ahora ya muestra signos de retroceso, representa un cambio fundamental en el equilibrio entre oferta y demanda.

La reacción del mercado ha sido rápida y amplia. Las acciones asiáticas cayeron significativamente, ya que los inversores intentaban reducir sus posiciones, que estaban muy sobrecargadas. El índice de referencia de Corea del Sur también tuvo una caída importante.Un 4% de descuento el miércoles.En medio de las preocupaciones sobre un posible choque energético, la onda de choque se extendió también a los mercados energéticos. En Europa, los precios del gas aumentaron en un 65% en solo dos días, a principios de este mes. Este aumento de precios destaca cómo una grave interrupción en el suministro de petróleo puede llevar rápidamente a costos más elevados para todo el sistema energético. Esto genera preocupaciones relacionadas con la inflación y ejerce presión sobre los bancos centrales.

Visto a través de un objetivo macroscópico, este acontecimiento representa un shock del lado de la oferta. Temporalmente, este shock anula los ciclos de crecimiento y las políticas monetarias a largo plazo, inyectando una fuerza inflacionaria poderosa en la economía mundial. La volatilidad del mercado refleja la incertidumbre sobre la duración del conflicto y el potencial para una mayor escalada de la situación. Por ahora, el impacto inmediato es evidente: una reducción histórica en el suministro de petróleo ha llevado a que los precios del petróleo se encuentren en un nuevo rango, lo que ha provocado una huida hacia los activos menos riesgosos y un aumento significativo en los costos de energía en todo el mundo.

El contexto del ciclo macroeconómico: inflación, tipos de interés y el dólar

El shock del petróleo no existe en un contexto vacío. Se enfrenta directamente con los ciclos macroeconómicos vigentes: la desinflación, las políticas monetarias y la fortaleza de las monedas. Esto crea una situación compleja y volátil para los mercados.

La presión más inmediata se ejerce sobre la narrativa relacionada con la desinflación. Los inversores esperan con ansias los datos clave sobre los precios al consumidor en Estados Unidos. Los economistas anticipan que el IPC general registrará un aumento interanual.2.4%Estos datos son cruciales para determinar si la Reserva Federal retrasará las reducciones de tipos de interés planeadas. El aumento en los precios del petróleo, que es un componente importante de la inflación de los consumidores, amenaza con arruinar los avances logrados en los últimos meses. Como señaló el New York Times, el aumento en los costos del petróleo podría afectar a los consumidores negativamente.Dañar a la economía de los Estados Unidos.Esto crea un riesgo de stagflación clásica. Si las hostilidades persisten, significará que la inflación permanecerá alta, mientras que el crecimiento económico disminuirá. Este escenario obliga a los bancos centrales a tomar decisiones difíciles en materia de políticas monetarias.

Esta dinámica ya está influyendo en la posición de mercado. Los futuros de acciones han sido volátiles; en las últimas sesiones, hubo una ligera caída, ya que los inversores tienen que evaluar el impacto de la inflación en comparación con otros factores negativos. El mercado general ha estado en territorio negativo durante todo el año; el S&P 500 cayó un 0.6% en las primeras horas de operaciones, justo el día en que comenzó la guerra. El riesgo es que el impacto del shock petrolero pueda agravar las vulnerabilidades existentes, como el debilitamiento del mercado laboral, lo que llevará a una situación de crecimiento e inflación más compleja.

El dólar estadounidense desempeña un doble papel en esta situación. Por un lado, actúa como un refugio seguro para las inversiones. En tiempos de turbulencia geopolítica, el capital fluye hacia el dólar, lo que contribuye a su valor. Esto puede servir como un apoyo para los activos de riesgo, como las acciones, como se puede observar en la reacción del mercado. Por otro lado, un dólar más fuerte tiene un efecto negativo a largo plazo sobre el precio del petróleo expresado en dólares. Cuando el dólar aprecia su valor, el petróleo se vuelve más caro para quienes tienen otras monedas. Esto puede reducir la demanda global y, con el tiempo, afectar los precios del petróleo. Esto crea una presión anticíclica que podría, eventualmente, moderar el aumento de los precios del petróleo, incluso mientras persiste el impacto de la crisis de suministro.

En resumen, el shock del petróleo es una fuerza poderosa y temporal que ahora interactúa con el ciclo macroeconómico a largo plazo. Este shock amenaza con redefinir las expectativas de inflación, complica la política monetaria de la Fed y introduce un nuevo factor de volatilidad debido al doble papel del dólar en este contexto. La visión futura del mercado depende de cómo se resolva esta situación compleja, donde se deben tener en cuenta los efectos de la inflación, el crecimiento económico y la dinámica monetaria.

Catalizadores, escenarios y el camino a seguir

La pregunta inmediata para los mercados es cuánto tiempo durará este shock. El principal factor que determina la duración del conflicto es la propia duración del mismo. Los funcionarios estadounidenses han indicado que el conflicto podría continuar durante varias semanas más. Esto significa que habrá una interrupción continua en el suministro de petróleo. Si las tensiones continúan, es probable que los precios del petróleo vuelvan a superar los 100 dólares por barril. El mercado considera el riesgo de que se produzcan más daños en las infraestructuras y que se detenga el flujo de petróleo desde el Golfo. El final del conflicto será el factor más importante que determinará la gravedad del shock y el camino que seguirá el mercado.

Esto genera dos escenarios distintos. El primero es una resolución rápida de la situación. En este caso, el mercado vería un rápido descenso en los inventarios de petróleo, ya que la producción desplazada volvería a funcionar normalmente. Esto podría provocar una corrección brusca en los precios, ya que el precio excesivo del petróleo disminuiría. El segundo escenario, y el más probable dada la situación actual, es un conflicto prolongado. Esto obligaría a reevaluar los riesgos relacionados con el suministro mundial. Los precios del petróleo aumentarían, incluso cuando el suministro de países que no pertenecen a OPEP+ también aumente. La Agencia Internacional de Energía proyecta que el suministro mundial aumentará…En promedio, 1,1 millones de barriles por día en el año 2026.Pero ese es un promedio a largo plazo; probablemente no sea suficiente para compensar el costo geopolítico persistente.

Los inversores deben tener en cuenta tres variables clave para poder manejar esta incertidumbre. La primera es la trayectoria de los inventarios de petróleo. La OPEP ya ha acordado liberar 400 millones de barriles de las reservas de emergencia, lo cual constituye un importante respaldo. La velocidad con la que se reducen estos inventarios indicará la gravedad y duración de la crisis. La segunda variable es el ritmo de aumento en el suministro por parte de países no pertenecientes a OPEC+. Aunque la OPEP prevé un aumento en el suministro, la capacidad de productores como Kazajstán y Rusia para aumentar rápidamente su producción será puesta a prueba. Cualquier deficiencia en este aspecto ampliará el impacto de los problemas en el Golfo en los precios. La tercera variable es la reacción de la Reserva Federal ante los nuevos datos sobre inflación. Los economistas esperan que el IPC anual aumente en comparación con el año anterior.2.4%El shock del petróleo amenaza con frustrar la estrategia de reducción de la inflación. La respuesta del Fed –ya sea que retrase las reducciones de tipos de interés planeadas o que indique una postura más agresiva– será un factor importante que afectará al dólar y, por ende, a los precios del petróleo expresados en dólares.

El camino a seguir es aquel que implica manejar una situación volátil y compleja. El shock ya ha reiniciado el ciclo, generando una fuerza inflacionaria considerable. La próxima acción del mercado depende de si la duración del conflicto dará lugar a un aumento temporal en los precios, o si se producirá un reajuste a largo plazo de los riesgos. Por ahora, las señales son claras: es necesario monitorear los inventarios, los flujos no pertenecientes a OPEP+, y las decisiones tomadas por la Fed en materia de inflación. Estos factores determinarán si el aumento de los precios del petróleo será algo pasajero, o si se tratará del inicio de un nuevo régimen de precios más altos.