Tres preguntas geopolíticas para los inversores en petróleo que buscan invertir en Venezuela

El verdadero riesgo geopolítico no radica en la inestabilidad pasada de Venezuela, sino en el marco frágil y no probado que Estados Unidos está construyendo sobre ese país. El plan del gobierno para controlar las ventas de petróleo…“De forma indefinida”.El hecho de que los fondos sean canalizados hacia bancos estadounidenses constituye una apuesta estratégica en torno a un arreglo político que carece de cualquier base legal o financiera estable. Esto implica un riesgo soberano grave: toda la tesis de inversión depende de una política estadounidense que podría cambiar con el nombramiento de una nueva administración o con un cambio en la voluntad política.

Los principales directores ejecutivos de las compañías petroleras ya han identificado el problema. En una reunión en la Casa Blanca, Darren Woods, de ExxonMobil, declaró que Venezuela está…“No es factible de invertir”.En su estado actual, se cita la falta de certeza legal, la seguridad física y un marco fiscal competitivo como razones para no invertir en este mercado. No se trata simplemente de una advertencia; es una opinión formada por los actores más experimentados del sector. Su escepticismo se basa en la historia de Venezuela, donde los activos han sido confiscados y las promesas no se han cumplido. Por lo tanto, la posibilidad de entrar en este mercado una tercera vez sería algo imposible, sin que haya cambios fundamentales en las condiciones del mercado.

Los Estados Unidos han creado activamente un vacío regulatorio. Al revocar todas las licencias de operación a principios de 2025, han abierto el camino para su propia regulación. Pero no han establecido reglas estables para las inversiones futuras. Los 100 mil millones de dólares prometidos para gastos en la industria…“Reconstruir el sector energético de Venezuela”Todo esto depende de que se establezcan estos nuevos marcos de organización. Sin ellos, el control estadounidense será solo una solución administrativa temporal, y no un medio sostenible para invertir. El riesgo es que este arreglo, que depende de un consenso político frágil, pueda desmoronarse. En ese caso, cualquier capital invertido en el proceso de reconstrucción estaría expuesto a un cambio repentino en las políticas, lo que podría llevar de nuevo al caos, dejando al país “invirabile”.

Pregunta 2: ¿Cuál es el valor real del activo estratégico?

La promesa del petróleo de Venezuela es un ejemplo clásico de las diferencias entre las reservas y la realidad. El país posee aproximadamente el 17% de las reservas mundiales de petróleo comprobadas. Es una cifra impresionante, lo que lo convierte en un recurso estratégico. Sin embargo, en la práctica, la situación es diferente.Menos del 1% del suministro mundialEste vacío es el corazón del enigma de la inversión. La industria está desorganizada; su infraestructura está en ruinas, y su fuerza laboral calificada se ha agotado. El plan de la administración estadounidense de canalizar los ingresos hacia los bancos estadounidenses es una maniobra política, pero no logra revivir una industria petrolera que funcione de manera adecuada.

La realidad comercial es muy diferente. El petróleo crudo de Venezuela se encuentra entre los más densos y pesados del mundo; por lo tanto, se requiere una dilución costosa para que pueda fluir por los conductos de distribución. Este proceso agrega costos adicionales y complejidad al procesamiento del petróleo. Lo más importante es que este tipo de petróleo crudo compite directamente con otras fuentes de petróleo pesado, como el petróleo ruso, en un mercado donde los compradores tienen muchas opciones. El costo de oportunidad de producir este tipo de petróleo es alto. Los proyectos en Guyana y en la cuenca del Permiano tienen precios de equilibrio entre ingresos y costos, en el rango de 35 a 48 dólares por barril. Para que Venezuela, controlada por Estados Unidos, pueda ser competitiva, sus costos de producción deben estar dentro de ese rango. Pero esto representa un desafío considerable, teniendo en cuenta el estado de sus instalaciones y la necesidad de reconstruirlas completamente.

El primer paso comercial confirma estas limitaciones. Los Estados Unidos ya han completado sus…Venta de 500 millones de dólares de petróleo venezolanoEsto señala el inicio de las operaciones, pero también destaca el límite actual de producción. No se trata de una oleada de nuevos barriles de petróleo; se trata de una transacción inicial, realizada con un recurso limitado. Los 100 mil millones de dólares prometidos para gastos en la industria, con el fin de reconstruir el sector, siguen siendo una promesa futura, dependiendo de los marcos legales y fiscales que los directores ejecutivos de las compañías petroleras hayan considerado esenciales. Hasta que esos marcos estén definidos, el verdadero valor de las reservas de Venezuela permanecerá oculto, debido a la incertidumbre comercial y al deterioro físico de los recursos petroleros.

Pregunta 3: ¿Quién soporta el costo geopolítico?

La ventaja geopolítica que supone el petróleo venezolano no se reduce simplemente a una reducción del precio debido al riesgo. Se trata de una carga compleja y en constante cambio, que será asumida por diferentes actores en diferentes etapas. La señal inicial del mercado es clara: el crudo venezolano ya se negocia a un precio inferior al normal. En los días siguientes a la acción militar de Estados Unidos…El petróleo crudo venezolano se ofrecía a un precio más bajo que el de otros países competidores, como Canadá.Este descuento representa el primer veredicto del mercado, teniendo en cuenta las limitaciones físicas del petróleo pesado y la enorme incertidumbre política. Es un indicador directo de la aceptación comercial del producto, o su falta de aceptación.

En este contexto, Chevron es la única empresa importante de EE. UU. que cuenta con una presencia física y legal en ese territorio.Las empresas conjuntas con PDVSA representan aproximadamente una cuarta parte de la producción total del país.Actualmente, exporta aproximadamente 140,000 barriles por día. Este beneficio inicial le da una ventaja competitiva si comienza la reconstrucción prometida. Sin embargo, lo que Chevron busca no es solo su producción actual, sino también el derecho de expandirla rápidamente. La empresa ha mostrado su disposición para hacerlo. El vicepresidente Mark Nelson dijo que ya están listos para ello.“Un camino hacia el aumento rápido de su producción”.Lo que se gana con este tipo de productos es la seguridad y el cumplimiento de los contratos, algo que las principales empresas integradas consideran innegociable.

Las consideraciones prácticas para entrar en este mercado son muy difíciles. Grandes empresas integradas como Exxon y ConocoPhillips han rechazado explícitamente invertir sin que haya cambios fundamentales en la situación del país. Darren Woods, de Exxon, calificó a Venezuela como “inviable” en su estado actual, debido a la falta de seguridad legal y al riesgo de una tercera expropiación. Esto crea un obstáculo regulatorio que solo favorece a aquellos que son más pacientes o que tienen conexiones políticas importantes. Los 100 mil millones de dólares prometidos para invertir en la industria siguen siendo una promesa futura, dependiendo de marcos legales que aún no existen. En la práctica, esto significa que cualquier ingreso significativo de capital provendrá probablemente de operadores independientes y empresas dispuestas a asumir los mayores riesgos, mientras que las grandes empresas esperan obtener garantías.

El indicador clave que hay que observar es el ritmo de las ventas adicionales de petróleo. Estados Unidos ya ha completado su venta de 500 millones de dólares, pero el volumen y la frecuencia de las transacciones posteriores revelarán si el mercado realmente está absorbiendo estos barriles de petróleo. Un flujo constante de ventas, a un descuento cada vez mayor, podría indicar una gran escepticismo por parte del mercado. Sin embargo, un aumento rápido en el volumen de ventas podría indicar un consenso creciente en torno al nuevo marco controlado por Estados Unidos. Por ahora, la ventaja geopolítica recae claramente en Chevron y en los pocos operadores independientes dispuestos a operar en este entorno regulatorio vacío. Mientras tanto, las grandes empresas mantienen su capital reservado, esperando encontrar alguna oportunidad de obtener beneficios que, según creen, aún no se han ofrecido.