Tres preguntas geopolíticas para los inversores en petróleo que buscan invertir en Venezuela

El verdadero riesgo geopolítico no radica en la inestabilidad pasada de Venezuela, sino en el marco frágil y no probado que Estados Unidos está construyendo sobre ese terreno. El plan del gobierno para controlar las ventas de petróleo…“De forma indefinida”El hecho de que los fondos sean canalizados hacia bancos estadounidenses constituye una apuesta estratégica en un arreglo político que carece de cualquier base legal o financiera estable. Esto introduce un riesgo soberano grave: toda la tesis de inversión depende de una política estadounidense que podría cambiar con el nombramiento de una nueva administración o con un cambio en la voluntad política.

Los principales ejecutivos de las compañías petroleras ya han identificado el problema. En una reunión en la Casa Blanca, Darren Woods, de ExxonMobil, declaró que Venezuela está…“No es viable para la inversión”.En su estado actual, se señala la falta de certeza legal, la inseguridad física y un marco fiscal competitivo. No se trata simplemente de una advertencia; es una opinión formada por los actores más experimentados del sector. Su escepticismo se basa en la historia de Venezuela de incautaciones de bienes y promesas incumplidas. Por lo tanto, la posibilidad de entrar por tercera vez en un mercado donde ya han sido expropiados dos veces, no es algo factible sin cambios fundamentales.

Los Estados Unidos han creado activamente un vacío regulatorio. Al revocar todas las licencias de operación a principios de 2025, han abierto el camino para su propio control, pero no han establecido reglas estables para las inversiones futuras. Los 100 mil millones de dólares prometidos para gastos en la industria…“Reconstruir el sector energético de Venezuela”Todo depende de que se establezcan estos nuevos marcos de operación. Sin ellos, el control ejercido por Estados Unidos será solo una solución administrativa temporal, y no un medio sostenible para invertir. El riesgo es que este arreglo, basado en un consenso político frágil, pueda desmoronarse. De esa manera, cualquier capital invertido en el proceso de reconstrucción estaría expuesto a cambios repentinos en las políticas, lo que podría llevar al caos y hacer que el país vuelva a ser inviable para las inversiones.

Pregunta 2: ¿Cuál es el valor real del activo estratégico?

La promesa del petróleo de Venezuela es un clásico ejemplo de reservas en comparación con la realidad. El país posee aproximadamente el 17% de las reservas de petróleo probadas del mundo. Es una cifra impresionante, lo que lo convierte en un recurso estratégico. Sin embargo, en la práctica, las cosas no son tan simples.Menos del 1% del suministro mundialEste vacío es el corazón del enigma de la inversión. La industria está en ruinas; su infraestructura está deteriorada y su fuerza laboral calificada se ha agotado. El plan de la administración estadounidense de canalizar los ingresos hacia los bancos estadounidenses no es más que una maniobra política. Pero eso no logra reactivar de inmediato una industria petrolera que funcione de nuevo.

La realidad comercial es bastante cruda. El petróleo crudo de Venezuela se encuentra entre los más densos y pesados del mundo; por lo tanto, se requiere una dilución costosa para que pueda fluir por las tuberías. Este proceso adicional aumenta los costos y la complejidad del negocio. Lo más importante es que este tipo de petróleo crudo compete directamente con otras fuentes de petróleo pesado, como el petróleo ruso, en un mercado donde los compradores tienen muchas opciones. El costo de oportunidad de invertir en estos productos de mayor riesgo es alto. Los proyectos en Guyana y en la cuenca Permian tienen precios de equilibrio entre costos e ingresos en el rango de $35 a $48 por barril. Para que Venezuela, controlada por Estados Unidos, pueda ser competitiva, sus costos de producción deben estar dentro de ese rango. Es un desafío considerable, teniendo en cuenta el estado de sus instalaciones y la necesidad de reconstruirlas completamente.

El primer paso comercial confirma estas limitaciones. Los Estados Unidos ya han completado sus…Venta de 500 millones de dólares de petróleo venezolanoEsto señala el inicio de las operaciones, pero también destaca el límite actual de producción. No se trata de una oleada de nuevos barcos petroleros; se trata de una transacción inicial, realizada con un activo limitado. Los 100 mil millones de dólares prometidos para gastos en la industria, con el fin de reconstruir el sector, siguen siendo una promesa futura, dependiendo de los marcos legales y fiscales que los directores ejecutivos de las compañías petroleras hayan considerado esenciales. Hasta que esos marcos existan, el valor real de las reservas de Venezuela queda oculto detrás de una barrera de incertidumbre comercial y deterioro físico.

Pregunta 3: ¿Quién soporta el costo geopolítico?

La ventaja geopolítica que implica el petróleo venezolano no es simplemente un descuento por los riesgos; se trata de una carga compleja y en constante cambio, que será asumida por diferentes actores en diferentes etapas. La señal inicial del mercado es clara: el petróleo crudo venezolano ya se comercializa a un precio reducido. En los días siguientes a la acción militar estadounidense…El petróleo crudo venezolano se ofrecía a precios reducidos a los comerciantes, en comparación con el petróleo proveniente de otros países, como Canadá.Este descuento representa el primer veredicto del mercado, teniendo en cuenta las limitaciones técnicas relacionadas con el petróleo pesado y la enorme incertidumbre política. Es un indicador directo de la aceptación comercial de este producto, o de su falta de aceptación.

En este contexto, Chevron es la única empresa importante de EE. UU. que cuenta con una presencia física y legal en el mercado.Las empresas conjuntas con PDVSA representan aproximadamente una cuarta parte de la producción total del país.Actualmente, exporta aproximadamente 140,000 barriles al día. Este margen de ventaja le permite tener una posición favorable si comienza la reconstrucción como se prometió. Sin embargo, lo que Chevron busca no es solo su producción actual, sino también el derecho de expandirla rápidamente. La empresa ha mostrado su disposición para hacerlo, ya que el vicepresidente Mark Nelson dijo que ya están listos para ello.“Un camino hacia la mejora rápida de su producción”.Lo que hace que este producto sea especial es la seguridad y el cumplimiento de los contratos, aspectos que las principales empresas integradas consideran innegociables.

Las consideraciones prácticas para entrar en este mercado son muy difíciles. Grandes empresas integradas como Exxon y ConocoPhillips han rechazado rotundamente la posibilidad de invertir sin realizar cambios fundamentales en el sistema. Darren Woods, de Exxon, calificó a Venezuela como “no viable” en su estado actual, debido a la falta de certeza legal y al riesgo de una tercera expropiación. Esto crea un obstáculo regulatorio que favorece únicamente a aquellos que son más pacientes o que tienen conexiones políticas importantes. Los 100 mil millones de dólares prometidos para invertir en la industria siguen siendo una promesa futura, dependiendo de marcos legales que aún no existen. En la práctica, esto significa que cualquier ingreso de capital significativo provendrá de operadores independientes y aquellos dispuestos a asumir los mayores riesgos, mientras que las grandes empresas esperan obtener garantías de seguridad.

El indicador clave que hay que observar es el ritmo de las ventas adicionales de petróleo. Estados Unidos ya ha completado su venta de 500 millones de dólares en petróleo, pero el volumen y la frecuencia de las transacciones posteriores revelarán si el mercado realmente está absorbiendo estos barriles de petróleo. Una serie constante de ventas a precios reducidos podría indicar escepticismo por parte del mercado. Sin embargo, un aumento rápido en el volumen de ventas podría indicar que existe un consenso creciente en torno al nuevo marco regulador controlado por Estados Unidos. Por ahora, la oportunidad geopolítica recae sobre las manos de Chevron y de los pocos operadores independientes dispuestos a operar en este vacío regulatorio. Mientras tanto, las grandes compañías petroleras mantienen su capital reservado, esperando una oportunidad que, según creen, aún no se ha presentado.