El aprieto geopolítico relacionado con el petróleo podría obligar a que los aumentos en los costos de la seguridad social para el año 2027 sean más altos. Un riesgo macroeconómico que debe tenerse en cuenta.

Las proyecciones para el ajuste del costo de vida en el Seguro Social del próximo año son inciertas. Las estimaciones preliminares para el ajuste del costo de vida en el año 2027 oscilan entre diferentes valores. El valor más bajo es…1.2%A un alto nivel.3.1%Esta diferencia es más amplia de lo habitual, lo que resalta la dificultad para predecir el número final. El ajuste oficial se determina basándose en el promedio del tercer trimestre del Índice de Precios al Consumidor para los trabajadores asalariados y los empleados administrativos (CPI-W). Sin embargo, este indicador aún está a varios meses de estar finalizado.

La última cifra de datos, correspondiente al mes de enero, muestra que el IPC-W ha aumentado un 2.2% en los últimos 12 meses. Este dato sirve como referencia, pero solo representa una medición para un período de tres meses. La tasa de aumento del costo de vida para el año 2026 fue del 2.8%; esto significa que, en promedio, los beneficios aumentaron en unos $56 por mes. Las proyecciones actuales sugieren que podría haber un descenso en el nivel de los beneficios, lo cual causaría insatisfacción entre muchos ancianos.

La pregunta clave para el ciclo macro es cómo la volatilidad de los precios del petróleo podría influir en este resultado. Los precios de la energía son un componente importante del IPC-W, y las fluctuaciones en los mercados petroleros pueden cambiar rápidamente las tendencias inflacionarias. Si las tensiones geopolíticas o las interrupciones en el suministro llevan a que los precios del petróleo aumenten, eso podría elevar el promedio del IPC-W en el tercer trimestre y apoyar un aumento en el COLA. Por el otro lado, una debilidad persistente en los precios del petróleo podría hacer que la inflación disminuya, limitando así el ajuste. Por ahora, el rango de resultados sugiere que el COLA definitivo aún no está determinado.

El papel del petróleo en la ecuación de la inflación: peso y transmisión

El mecanismo por el cual las crisis petroleras afectan al IPC es tanto directo como indirecto. Por lo tanto, constituye un factor importante, aunque no dominante, en la generación de la inflación general. La componente energética del IPC-W, que incluye la gasolina, el combustible y la electricidad, tiene una importancia relativa…12.9%Este peso significa que los cambios en los precios de la energía tienen un impacto significativo en el índice general de precios. El petróleo crudo es una materia prima económica fundamental, y su precio influye en la inflación a través de varios canales. Afecta directamente al costo del combustible, que representa aproximadamente la mitad del precio al por menor. Además, aumenta indirectamente los precios de numerosos productos hechos con petroquímicos, desde plásticos hasta fertilizantes.

La Reserva Federal ha cuantificado esta relación, señalando queCada aumento del precio del petróleo crudo de un 10% en términos por barril, provoca un incremento en la inflación del 0.2%.Ese efecto de transmisión es la razón por la cual el último informe sobre el IPC, que indica que el índice no ha cambiado en febrero, con un 2.4%, ya está desactualizado. Los datos no reflejan el aumento en los precios del petróleo, que está relacionado con la campaña entre Estados Unidos e Israel contra Irán. Como señaló un economista, el informe…En este punto, está un poco pasado de moda.Y no tiene en cuenta lo que ahora se considera el impacto macroeconómico más importante.

Este retraso genera una incertidumbre importante en las proyecciones del COLA para el año 2027. El promedio del IPC-W del tercer trimestre, que sirve como base para los ajustes, probablemente incluirá los efectos de la inflación derivados del conflicto en Oriente Medio. Si los precios del petróleo permanecen elevados, eso podría llevar a un aumento en el componente relacionado con la energía, lo que generaría presión adicional sobre el índice general. La importancia que tiene la energía en la composición del índice significa que incluso un aumento moderado en los precios del petróleo podría tener un impacto desproporcionado en el valor final del COLA, posiblemente llevándolo hacia el límite superior del rango actual, que es de 1.2% a 3.1%.

El contexto del ciclo macroeconómico: crecimiento, políticas y tasas reales

Las perspectivas para el año 2027 están determinadas por un ciclo macroeconómico más amplio, caracterizado por una desaceleración de los indicadores económicos, un déficit de inflación persistente y las medidas de política monetaria adoptadas por la Reserva Federal. J.P. Morgan Global Research ofrece un análisis preliminar de este ciclo, pronosticando que…La cantidad promedio de crudo de Brent será de aproximadamente 60 dólares por barril en el año 2026.Esta visión bajista se basa en un desequilibrio estructural: se proyecta que el crecimiento de la oferta mundial superará la demanda, lo que generará excedentes de petróleo. En este contexto, el aumento reciente de los precios debido al conflicto en Oriente Medio se considera simplemente como una situación temporal, y no como una tendencia permanente.

Sin embargo, los datos actuales sobre la inflación cuentan una historia diferente. La última cifra del IPC para febrero mostró que el índice había aumentado.El 2.4% es un aumento en comparación con el año anterior.No ha cambiado desde enero, y sigue estando ligeramente por encima del objetivo a largo plazo de la Reserva Federal, que es del 2%. Los economistas describen esta situación como una inflación “inconfortablemente alta y persistente”. Esta diferencia entre el objetivo de la Reserva Federal y los datos reales representa el verdadero desafío. Esto significa que incluso un shock moderado en los precios del petróleo podría llevar la inflación más allá del objetivo establecido, lo que obligaría a reconsiderar la postura del banco central.

El mecanismo de transmisión es claro. Como señaló el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell:Cada aumento de $10 por barril en el precio del petróleo crudo provoca un incremento en la inflación del 0.2%.Si el conflicto conduce a interrupciones prolongadas en el suministro de bienes y servicios, este efecto podría agravarse debido a otras presiones persistentes, como los aranceles y los costos relacionados con la vivienda. En respuesta, la Fed podría necesitar mantener una postura más restrictiva, manteniendo las tasas de interés más altas durante más tiempo, con el fin de estabilizar las expectativas de inflación. Esto permitiría que las tasas de interés reales fueran más altas, lo cual, a su vez, podría frenar el crecimiento económico y afectar todo el ciclo de precios y salarios.

Para el COLA, esto crea una tensión crítica. El ciclo macroeconómico, según lo previsto por J.P. Morgan, indica que los precios del petróleo disminuirán y que la desinflación será gradual. Pero la respuesta política a un shocks podría cambiar esa tendencia. Un banco central conservador, con el objetivo de recuperar la inflación al nivel del 2%, probablemente priorizará ese objetivo en lugar de un aumento en el COLA. Por lo tanto, el ajuste final dependerá de qué fuerza prevalezca: el equilibrio entre oferta y demanda de petróleo, o la reacción política a un shock que haga que la inflación aumente.

Choques históricos y la respuesta del COLA

La actual tensión geopolítica en el Medio Oriente no es un fenómeno aislado. La historia demuestra que los shocks en los precios del petróleo han llevado repetidamente a un aumento de la inflación, con consecuencias directas en las prestaciones de la Seguridad Social. El ejemplo más reciente es el aumento de precios del petróleo en 2022, lo cual contribuyó a…Máximo en 40 años en el IPCEste aumento, impulsado por la guerra en Ucrania y las sanciones contra Rusia, llevó a un aumento récord de los costos de vida.El 5.9% en el año 2022 y el 8.7% en el año 2023.Esto demuestra que, cuando las crisis petroleras coinciden con otras presiones en el suministro, pueden superar los efectos negativos causados por la desinflación en una economía más orientada al servicio.

Sin embargo, la relación histórica entre ambos factores es compleja. Aunque el petróleo crudo tiene una influencia significativa en el Índice de Precios al Produtor (PPI), su vinculación con el IPC se ve más débil. La correlación entre los precios del petróleo y el PPI fue de 0.71, lo que refleja su impacto directo en los costos mayoristas de los bienes. En cambio, la correlación con el IPC se reduce a solo 0.27. Esta diferencia se debe principalmente a que la canasta de consumo estadounidense actual tiene un mayor peso en los servicios, ya que estos dependen menos del petróleo como insumo para su producción. En resumen, las crisis petroleras son un factor importante que impulsa la inflación en los productores, pero su efecto en los precios finales al consumidor es más moderado y se presenta con mayor retraso.

El riesgo actual es una interrupción en el suministro de petróleo, algo similar a los shocks que han ocurrido en el pasado. El Estrecho de Ormoz, un punto estratégico para el transporte de energía a nivel mundial, ahora está bajo amenaza. Los analistas de Goldman Sachs han advertido que, si la cantidad de petróleo que fluye por este canal sigue disminuyendo,Los precios de las acciones de Brent podrían alcanzar los 100 dólares.Tal escenario reproduciría las condiciones que causaron el aumento de la inflación en 2022. Las propias previsiones de precios hechas por el banco, que han aumentado significativamente, resaltan la evaluación que el mercado hace de este riesgo. Para el año 2027, esto significa que el promedio del IPC-W para el tercer trimestre podría aumentar debido a un shock más grave y persistente que los cambios estacionales típicos.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

El camino que seguirá el sistema de ajuste de precios para el año 2027 estará determinado por algunos eventos importantes que ocurrirán en el futuro. El factor clave que determinará este proceso es el promedio del Índice de Precios al Consumidor para los trabajadores asalariados y los empleados administrativos en áreas urbanas, en el tercer trimestre. Este dato, publicado en octubre, será la base oficial para realizar los ajustes necesarios. Hasta entonces, las previsiones preliminares indican que la inflación podría haber aumentado o disminuido durante ese período de tres meses críticos.1.2%Hasta tan alto como…3.1%Refleja la incertidumbre que rodea este número final.

El principal riesgo para ese resultado es la tensión geopolítica en el Medio Oriente, especialmente en la región del Estrecho de Ormuz. Los analistas de Goldman Sachs han advertido que, si los flujos de petróleo a través de este punto estratégico sigue siendo insuficientes,Los precios de las acciones de Brent podrían alcanzar los 100 dólares.Tal escenario reproduciría las condiciones que causaron el aumento de la inflación en 2022. El conflicto actual ya ha hecho que los precios del petróleo se incrementen significativamente. El último informe sobre el IPC muestra que el índice no ha cambiado en absoluto.2.4%Ya está obsoleto. No refleja los efectos de la inflación causados por el impacto en Oriente Medio.

La evaluación crítica será si los precios más altos del petróleo conducen a una tendencia inflacionaria más amplia y persistente, lo cual plantea desafíos para el objetivo del 2% establecido por la Reserva Federal. La Fed ha cuantificado el impacto directo de esto, señalando que…Cada aumento de $10 por barril en el precio del petróleo crudo provoca un aumento del 0.2% en la inflación.Si este efecto se combina con otras presiones persistentes, podría llevar a una respuesta política más firme por parte de la Fed. En ese caso, la prioridad de la Fed será llevar la inflación de nuevo al nivel deseado. Esto, a su vez, podría influir indirectamente en los ajustes al COLA para el año 2027. Por ahora, la atención del mercado se centra en el Estrecho de Ormuz. La trayectoria de los precios del petróleo, así como la presión que esto genera sobre el IPC-W, determinarán si los ajustes al COLA para el año 2027 se situarán en el extremo alto o bajo de la gama prevista.