Reconstrucción de Bitcoin por Genius Group: Acciones preferentes sobre una estrategia que ya ha fracasado.

Genius Group, elEmpresa educativa de Singapur, con un valor de 38 millones de dólares.Ese lugar pasó dos años como una “billetera de Bitcoin primero”, y se vio obligado a vender sus últimas monedas esta primavera. El 27 de agosto se anunció que está reconstruyéndose. El nuevo plan es…Un programa de capital de 1.2 mil millones de dólares, basado en acciones preferenciales perpetuas.Para financiar los fondos relacionados con Bitcoin y la IA, quiere convertirse en una entidad con una base de activos de aproximadamente 2 mil millones de dólares para el año fiscal 2031. Las acciones ordinarias, que cuestan casi 0,18 dólares por unidad, se negocian a…Menos de un tercio del valor de los activos por acción, que es de 0,62 dólares por acción.La empresa informa sobre sus propios estados financieros. La diferencia entre el precio de las acciones y el valor contable declarado es todo lo que importa; la nueva estructura de financiación determina de qué lado se encuentra el accionista.

¿Por qué las acciones preferenciales son una estrategia adecuada?

Una acción preferencial perpetua es un instrumento simple pero con efectos poderosos. La compañía vende una security que paga dividendos cada mes; no tiene fecha de vencimiento, nunca se convierte en acciones ordinarias, y se clasifica por encima de las acciones ordinarias si algo sale mal. Dinero entran, activos del tesoro salen: la compañía dice que utilizará los ingresos para comprar bitcoins, adquirir participaciones en empresas privadas de inteligencia artificial, y mantener una reserva de efectivo que cubra aproximadamente 18 meses de dividendos preferentes. Los accionistas ordinarios reciben todo lo que esos activos generen más allá de los dividendos preferentes; si los activos generan menos, entonces no queda nada para los accionistas ordinarios.

Se trata del “playbook” de MicroStrategy, importado al por mayor. Genius Group menciona explícitamente “Estrategia” –el nombre cambiado de MicroStrategy–. La empresa dice que, desde enero de 2025, ha recaudado más de 16 mil millones de dólares a través del mismo tipo de capital permanente y no diluido. El director ejecutivo Roger Hamilton describe la promesa de esta estrategia de la siguiente manera: “Cada dólar de capital preferencial invertido en nuestro tesoro de Bitcoin y IA, que genera ganancias superiores al índice de dividendos preferenciales, fluye directamente hacia el valor patrimonial neto de nuestros accionistas ordinarios”. Además, se incluye una recompra de acciones aprobada por los accionistas, hasta un 20%, lo que permite concentrar el valor patrimonial neto por acción, en lugar de diluirlo.

La diferencia en la escala entre hoy y el año 2031

La ambición merece una atención más detallada que la noticia principal. El plan utiliza un registro de activos por valor de 1.2 mil millones de dólares, que fue aprobado por la SEC en julio de 2025. Pero la oferta inicial que se describe es de solo 12.5 millones de dólares. Los objetivos a cinco años son aproximadamente 800 millones de dólares en activos relacionados con la inteligencia artificial y 827 millones de dólares en bitcoines. En total, es aproximadamente 1.6 mil millones de dólares. El objetivo final es llegar a 2 mil millones de dólares de activos para el año fiscal 2031. La gerencia también proyecta que el valor de los activos en acciones ordinarias aumentará de 0.62 a entre 2 y 4 dólares. De 12.5 millones de dólares hoy a 2 mil millones de dólares para el año fiscal 2031 no es un plan de compra; es un proceso de financiación que depende de vender repetidamente nuevos activos a cualquier tasa de dividendo que el mercado esté dispuesto a aceptar. La primera tasa, que aún no ha sido determinada, es el número más importante en toda la notificación.

La primera ronda terminó con una venta forzada… Ese contexto es importante.

“Reconstruir” es el verbo adecuado, porque el primer intento ya no existe. Genius GroupAdoptó su estrategia centrada en Bitcoin en noviembre de 2024 y logró una posición de aproximadamente 440 bitcoins a principios de 2025.Luego, un tribunal distrital de los Estados Unidos, en una demanda derivada de su adquisición disputada de Fatbrain AI,Exigió que la empresa no emitiera acciones, no recaudara fondos ni comprara Bitcoin.La empresa se vio obligada a vender sus productos desde una posición en la que no podía defenderse.Reinició las compras después de una decisión judicial en mayo de 2025., Comprar 42 monedas, por un valor promedio de $89,700, a finales de noviembre y diciembre.Para abril de este año, ya había vendido sus últimas 84 monedas.Valora aproximadamente 5,7 millones de dólares.O, aproximadamente $68,000 cada uno — para ayudar.Retirar 8.5 millones de dólares de la deuda.Se calcula una pérdida por las compras de finales de 2025, y el tesoro se mantiene en cero.

Los restos de la estrategia anterior son instructivos. El fracaso no se debió al precio del Bitcoin, sino a la financiación necesaria para operar. Cuando un tribunal impidió la emisión de acciones y se tuvo que pagar las deudas, el tesoro era lo más líquido en el balance general de la empresa. Por eso, el tesoro fue vendido. La nueva estrategia está diseñada para eliminar exactamente esa dependencia: el capital preferencial es de carácter permanente y senior, por lo que la empresa puede seguir operando con Bitcoin sin problemas. Pero esa lógica solo funciona si los dividendos son suficientes. Es por eso que la reserva de efectivo de 18 meses no es simplemente una medida de cortesía, sino el mecanismo que permite que la estructura de la empresa siga funcionando.

¿Qué cambia en la estructura preferida, y qué no lo hace?

El intercambio cambia un modo de fallo y introduce otro. Sin función de conversión y sin mecanismos comunes para la gestión de activos, hay menos dilución en las acciones y un mayor riesgo de venta forzada. Pero los accionistas comunes ahora están sujetos a una dividendo perpetuo que debe pagarse en efectivo, sin importar lo que hagan los bitcoins o la inteligencia artificial. Si los rendimientos de los títulos gubernamentales aumentan más rápido que los dividendos, el beneficio recae en los accionistas ordinarios; si no funcionan bien, el beneficio se pierde para ellos. La división perpetua significa que los dividendos nunca maduran, así que un mal rendimiento no es algo que la empresa pueda superar con el tiempo; es un costo constante. En ese sentido, las acciones comunes no son simplemente una participación en bitcoins. Son una operación de spread apalancada entre bitcoins y las valoraciones de empresas privadas, todo envuelto dentro de una empresa escolar.

La descuento corresponde a un número que la empresa se marca a sí misma.

La frase más seductora en el anuncio es que las acciones se venden a un precio por valor de activos de 0.29 veces, en comparación con un promedio del sector educativo de casi 2.6 veces. Los descuentos tan grandes suelen ser una señal de mala valoración o de problemas en la valoración de las acciones. La escepticismo del mercado merece un nombre: el valor de los activos se basa en las estimaciones hechas por la dirección de la empresa. En cuanto a las empresas relacionadas con la IA, hay muchos participantes en compañías privadas como SpaceX, Anthropic, OpenAI, Databricks y Anduril; sus valores están determinados por la última ronda de financiamiento. Pero esos valores pueden no ser asequibles cuando alguien necesita dinero en efectivo. El sector educativo es real, pero pequeño.Aproximadamente 8.4 millones de dólares en ingresos auditados el año pasado, frente a una pérdida neta de 26.1 millones de dólares.Con $2.4 millones en efectivo al final del año. Dividiendo ese ingreso entre el promedio que la empresa ha divulgado de $1,856 por estudiante pagador, se obtiene aproximadamente 4,500 estudiantes pagadores.Los seis millones de usuarios que promociona.Eso no es una crítica al proceso de enseñanza; es una afirmación sobre cuánto valor auténtico existe detrás de la narrativa de “tesoro”.

La comparación honesta para cualquier inversor es simplemente comprar Bitcoin. GNS Common ofrece una oportunidad de apalancamiento si el capital sigue entrando, las acciones se mantienen en el precio indicado y los dividendos son pagados… Pero también hay riesgos negativos si alguno de esos factores falla, en una acción que ya ha tenido que enfrentar una liquidación y todavía está envuelta en litigios.RICO corresponde a la demanda presentada por la propia empresa..

¿Qué probaría la reconstrucción?

Los indicadores son concretos. ¿Es el precio de oferta preferido un precio que deja un verdadero margen de ganancias? ¿Y se cierra alrededor de una escala, en lugar de en $12.5 millones? ¿Realmente comienza la compra de bitcoins en el cuarto trimestre, y a qué precio? Dado que los bitcoins cotizan cerca de $77.700 hoy, es aproximadamente un 38% por debajo de su máximo histórico de $125.500 durante las últimas 52 semanas, pero sigue siendo aproximadamente un quinto más alto que antes del mes pasado. ¿Puede la empresa operativa cubrir las reclamaciones de los tenedores senior sin necesidad de vender más activos? La lección de esta ronda fue que una estrategia de tesorería es tan duradera como su financiación. El capital preferido hace que la financiación sea más duradera, pero lo hace insertando una reclamación senior que debe pagarse indefinidamente, y apoyándose en valores que demostraron ser vendibles a pérdida la última vez. Hasta que el primer nivel de capital preferido se venda bajo condiciones que dejen un verdadero margen de ganancias, “$2 mil millones para 2031” es solo una presentación comercial, no una posición real. Y el descuento que el mercado aplica a esta acción es el costo de haber visto cómo terminó la primera ronda.