El “GENIUS Act” y el riesgo relacionado con los stablecoins, que ascienden a 6.6 billones de dólares: ¿Es el sistema bancario en peligro o simplemente es un pánico exagerado?

El mercado de stablecoins en los Estados Unidos, que actualmente vale 6.6 billones de dólares, se ha convertido en un elemento clave de la financiación mundial, posibilitando pagos transfronterizos, la tokenización de activos y ecosistemas de finanzas descentralizadas (DeFi). Sin embargo, este rápido crecimiento ha planteado preguntas urgentes sobre el riesgo sistémico y las operaciones de arbitraje regulatorias. La Ley GENIUS de 2025, considerada una ley importante, tiene como objetivo abordar estas preocupaciones mediante la imposición de supervisión federal sobre los stablecoins respaldados por dólares estadounidenses. Pero, ¿es suficiente esta ley para mitigar los riesgos, o simplemente tapa vulnerabilidades más profundas del sistema financiero?

El Acta del Genio: Un marco para la estabilidad… o un nuevo nivel de complejidad?

La Ley GENIUS establece que los emisores de stablecoins deben mantener un ratio de 1:1 entre las reservas financieras y activos líquidos de alta calidad, como efectivo o bonos del Tesoro de los Estados Unidos a corto plazo.Someterse a certificaciones públicas mensuales y a auditorías independientes anuales.Estas disposiciones fueron diseñadas para evitar el tipo de mala gestión de las reservas que llevó al colapso de TerraUSD en 2022, y también para alinear las operaciones de las monedas estables con los estándares bancarios tradicionales.Restringir la emisión de dichos documentos a entidades reguladas.– Como las instituciones no bancarias autorizadas por el OCC, las subsidiarias de entidades depositarias aseguradas, o las entidades aprobadas por el estado – este acto también tiene como objetivo reducir el riesgo de que actores sin regulación desestabilicen el sistema.

Sin embargo, los críticos sostienen que el enfoque del acto legal en la transparencia y en los requisitos de reserva puede no abordar los riesgos estructurales que plantean los programas de “recompensas” relacionados con las stablecoins. Aunque la ley prohíbe explícitamente los pagos de intereses directos en relación con las stablecoins…Plataformas como las bolsas de criptomonedas han introducido mecanismos para generar rendimiento.Aquellos que permiten a los usuarios obtener ganancias al invertir sus reservas en títulos del gobierno u otros activos seguros. Según un informe de la Brookings Institution…Estos programas imitan las actividades bancarias tradicionales.Sin los mismos requisitos de capital ni la cobertura del FDIC, esto podría llevar a una “desintermediación” de los bancos comunitarios y reproducir los riesgos sistémicos de la crisis de los fondos del mercado monetario en la década de 1980.

Riesgo sistémico: ¿Un “bomba de tiempo” de 6.6 billones de dólares, o una amenaza mal diagnosticada?

La cifra de 6.6 billones de dólares representa el valor total de los depósitos en stablecoins; una cantidad que supera con creces las reservas de muchos bancos regionales. Los defensores de la ley GENIUS sostienen que sus requisitos de reservas y auditoría ya han reducido los riesgos más graves. Por ejemplo…Antes de la implementación de GENIUS, monedas estables como Tether (USDT) y USDC de Circle contenían una parte significativa de sus reservas.En los depósitos bancarios que no están asegurados, e incluso en el Bitcoin, se genera volatilidad y el sistema financiero se expone a riesgos de contagio. Después de este incidente, estas reservas están sujetas a una supervisión más estricta, lo que reduce la posibilidad de que se repita la crisis de 2022.

Pero,La Junta de Estabilidad Financiera advirtió en octubre de 2025Que las stablecoins sigan representando un “riesgo sistémico para el sistema financiero general”, debido a su integración con las plataformas DeFi y las stablecoins algorítmicas. A diferencia de la atención que presta la GENIUS Act a las stablecoins de pago, las stablecoins algorítmicas, que se basan en complejos mecanismos de garantía en lugar de en HQLA, siguen estando en gran medida sin regulación.Si una importante stablecoin basada en algoritmos se derrumbara…Esto podría desencadenar una serie de incumplimientos en los mercados de préstamos DeFi, que carecen de los mecanismos de liquidez propios de los bancos tradicionales.

Arbitraje regulatorio: La carta invisible a nivel mundial

El éxito del GENIUS Act en la reducción de los riesgos en Estados Unidos depende de su capacidad para cerrar las lagunas legales a nivel internacional. Hasta el año 2025, los emisores de stablecoins aprovechaban las oportunidades de arbitraje regulatorio al operar en jurisdicciones con una supervisión laxa. Por ejemplo…El requisito de reserva del 100% para las stablecoins en JapónEsto contrasta marcadamente con la situación en EE. UU. antes de la promulgación de la ley GENIUS. En ese momento, las reservas eran a menudo poco transparentes. La nueva ley exige que las stablecoins emitidas en el extranjero cumplan con estándares comparables a los de EE. UU. para poder operar a nivel nacional. Sin embargo, su aplicación sigue siendo un desafío.

Comparaciones con la regulación de los Mercados de Criptoactivos de la UE (MiCA)Se destaca tanto la convergencia como la divergencia. Al igual que la Ley GENIUS, el MiCA establece una relación de 1:1 entre el respaldo financiero y la transparencia para las fichas de dinero electrónico. Sin embargo, el alcance más amplio del MiCA, que incluye también a las fichas basadas en activos y establece requisitos de capital más estrictos, crea obstáculos para los emisores transfronterizos.El próximo marco de monedas estables del Reino UnidoEsto implicará que las reservas se mantengan en un fideicomiso estatutario, bajo la custodia de un tercero, lo que dificulta aún más el panorama general.

El veredicto: ¿Un pánico exagerado o una crisis inminente?

La Ley GENIUS ha elevado, sin duda, los requisitos para la regulación de las stablecoins, proporcionando claridad a instituciones como JPMorgan y Bank of America.Que actualmente están explorando la emisión de stablecoins.Bajo el nuevo marco legal, la ley se centra únicamente en las stablecoins de pago. Sin embargo, este enfoque limitado deja huecos en la supervisión de las stablecoins algorítmicas y de las plataformas DeFi. Además, la persistencia de los programas que generan rendimiento, así como la falta de un marco regulatorio global uniforme, indican que los riesgos sistémicos siguen siendo subestimados.

Para los inversores, lo importante es que el mercado de las stablecoins se encuentra en una encrucijada. Aunque la ley GENIUS ha mitigado algunos de los riesgos más inmediatos, la complejidad del mercado, que alcanza los 6,6 billones de dólares, y su interconexión con la financiación tradicional implican que se necesita una gran precaución.Como señaló el Grupo de Tareas sobre Acciones Financieras en 2025…El intercambio de información en tiempo real y la coordinación entre diferentes jurisdicciones serán cruciales para evitar el arbitraje regulatorio y asegurar que las stablecoins no se conviertan en un medio para fines financieros ilícitos.

Al final, la pregunta no es si la ley GENIUS es un fracaso, sino si realmente es suficiente para lograr los objetivos deseados. Por ahora, parece que la respuesta es “no”, pero con cautela.