La salida de Generational de AMC hacia inversionistas privados no logra ofrecer los beneficios estratégicos esperados. La reposición de las directrices está cerca.

La transacción en cuestión es la venta de…Amber Mechanical ContractorsSe trata de una transacción que se cerró a principios de este mes, y en la cual Generational Capital Markets actuó como consultor. La descripción del comprador como “inversionista privado” es un indicador importante. Esto sugiere que se trata de un comprador financiero, no de un competidor o de una empresa industrial más grande que busca integrar el negocio. Esta situación refleja la brecha de expectativas: el mercado probablemente había estimado una salida estratégica y que generara valor, pero en realidad se trata simplemente de una venta a un proveedor de capital.

La trayectoria reciente de Generational constituye un claro precedente para la realización de ventas de mayor valor en este sector. Apenas el mes pasado, la empresa asesoró en la venta de…Brycon CorporationSe trata de HITT Contracting, una empresa nacional especializada en obras de construcción comerciales. Ese contrato, considerado un movimiento estratégico, se cerró a principios de febrero. En general, Generational tiene una historia de lograr transacciones significativas, incluyendo un acuerdo por valor de más de 100 millones de dólares para Brycon Corporation.Venta en junio de 2022 de un contratista especializado en sistemas de aire acondicionado a una firma de capital de inversión.Estos precedentes indican que la empresa es experta en obtener valoraciones altas para sus activos, generalmente de parte de adquirentes estratégicos.

Por lo tanto, la brecha entre las expectativas y la realidad es el margen que existe entre el número estimado de clientes potenciales para un contratista líder en su sector y la cantidad real de ventas que se logran con inversionistas privados. Es probable que el consenso del mercado haya previsto otra salida estratégica, con altos beneficios. Sin embargo, el resultado real, es decir, la venta a un comprador financiero, indica que la valoración obtenida podría estar más relacionada con una transacción no estratégica, sin importancia desde el punto de vista financiero. Este es el primer paso en un proceso de reajuste de las expectativas del mercado; ahora, el mercado debe reevaluar qué tipo de precio está dispuesto a pagar un comprador, en comparación con lo que podría ofrecer un socio estratégico.

El número de los susurros: ¿Qué se esperaba?

El número estimado del mercado para la salida de Amber Mechanical fue determinado por la excelente reputación que posee Generational. La empresa…Ocupa el puesto número 1 en las transacciones completadas, con valor superior a los 10 millones y 25 millones de dólares.Y también el segundo segmento, hasta los 500 millones de dólares. Este historial indica que se ha adoptado un enfoque estratégico para atraer el interés de los compradores y maximizar los precios. Para un cliente como Amber, una empresa con 59 años de historia…Contratista mecánico de servicios completosEn Chicago, se esperaba que se llevara a cabo otro negocio estratégico, destinado a crear valor para las partes involucradas.

Un comprador estratégico habría pagado un precio elevado por la posición de Amber en el mercado local y su reputación de larga data. La empresa…Declaración de misiónEnfatiza la calidad en el trabajo artesanal y la integridad de los productos. Su historia como negocio de segunda generación sugiere que se trata de una marca duradera. En un sector donde la experiencia y la confianza son factores importantes, un competidor o una empresa industrial más grande habría visto potencial de crecimiento en este negocio. Por lo tanto, el precio propuesto refleja este potencial estratégico del negocio.

La misión de Generational es maximizar las ganancias y obtener una gran exposición en el mercado. El proceso de la empresa está diseñado para atraer a los compradores adecuados y fomentar competencia entre los postores. Sin embargo, la realidad de una venta a un inversor privado o a un comprador financiero sugiere que la valoración obtenida podría haber sido más acorde con una transacción no estratégica, sin mucha importancia. Este es el principal desfase de expectativas. Si se hubieran aplicado múltiplos más altos en la valoración, este resultado podría considerarse como un “evento que sirve para difundir noticias negativas”. En ese caso, el resultado real decepcionaría las expectativas del mercado, lo que llevaría a una salida de mercado más alta.

La brecha entre las expectativas y la realidad: un examen de la situación

El resultado final de la transacción crea una clara brecha de expectativas, ya que los términos no están claramente definidos. No se conocen los múltiples pagos que se realizarán, ni el precio de venta en relación con el mercado. Esta falta de transparencia es el primer obstáculo. Sin un número concreto, el mercado no puede determinar si la venta a un inversor privado representa un precio justo o si es una decepción. El número estimado, basado en la excelente trayectoria de Generational y en la expectativa de una salida estratégica y rentable, ahora se enfrenta a la realidad de no tener ningún dato concreto.

La identidad del comprador es el indicador más importante. Una venta a un inversor privado, en lugar de a un comprador estratégico o a una empresa de capital privado, significa que la valoración obtenida está más acorde con una transacción no estratégica, sin importancia para la empresa. Este resultado probablemente decepcione a quienes esperan obtener una salida rentable. Para tener un contexto, el propio sitio web de Generational muestra datos recientes sobre este tema.Venta en junio de 2022 de un contratista de sistemas de calefacción, aire acondicionado y ventilación a una empresa de capital de riesgo.Esa transacción, aunque no se reveló en detalle, tuvo lugar con una empresa de capitales financieros. Es decir, se trataba de un comprador que tenía un mandato diferente al de un adquirente estratégico. El hecho de que Amber Mechanical haya vendido su negocio a un inversor privado, un proveedor de capital menos sofisticado, sugiere que el precio pagado podría haber sido más bajo de lo que un adquirente estratégico habría pagado por su posición y reputación en el mercado local.

Esto establece un nuevo precedente para este sector. La opinión general del mercado sobre los contratistas de sistemas de calefacción y aire acondicionado de este tipo podría necesitar ser redefinida hacia valores más bajos. La expectativa de que el proceso de selección de proveedores por parte de Generational genere una competencia feroz entre los socios estratégicos ya no es tan válida. La realidad es que, en algunos casos, el precio más alto puede provenir de un inversor privado que busca una inversión con flujo de efectivo constante, y no de una empresa que busque sinergias entre sus actividades. Este resultado sugiere que la posibilidad de obtener una salida rentable se reduce, y el mercado debe ajustar sus ratios de valor correspondientemente.

Catalizadores y lo que hay que tener en cuenta

El punto clave en esta transacción son las condiciones financieras. Sin una información clara sobre el monto de la venta o si se trata de una transacción a precio de mercado, el mercado no puede determinar si la venta a un inversor privado fue realmente una transacción a precio de mercado. Esta falta de transparencia es el principal factor que podría influir en los futuros precios de las acciones. Los inversores estarán atentos a cualquier información posterior que revele el valor de la empresa, y esa información servirá como indicador para determinar si la salida del negocio fue exitosa en comparación con el valor inicial estimado.

Mirando hacia el futuro, es necesario monitorear los negocios futuros de Generational en el sector de contratación. La empresa…Enfoque de servicio completoSu objetivo es maximizar el valor, pero los resultados obtenidos por Amber Mechanical indican una desviación entre el proceso de producción y la calidad del producto final. La trayectoria reciente de la empresa incluye…Venta estratégica de la empresa Brycon CorporationA un contratista nacional… y a…Venta en junio de 2022 de un contratista especializado en sistemas de aire acondicionado a una empresa de capital de riesgo.El patrón de comportamiento del comprador estratégico en el caso de Brycon, en comparación con el comprador financiero en el caso de Amber Mechanical, será crucial. Si el proceso de Generational logra generar resultados de mayor valor para activos similares, es posible que el mercado finalmente pague un precio más alto por sus servicios de asesoramiento. Por otro lado, si el proceso no funciona como esperado y no se genera una competencia feroz entre los competidores, la excelente reputación de la empresa podría convertirse en una desventaja, ya que su proceso no logrará generar las condiciones necesarias para competir con otros líderes del sector.

Para los inversores, lo importante es que la venta realizada por un asesor de primer nivel no garantiza un precio estratégico elevado. La identidad del comprador y el precio de la transacción son los factores más importantes que determinan el resultado de la misma. La opinión general del mercado sobre los contratistas del mercado medio parece indicar que se necesita un ajuste en las expectativas. El camino hacia una salida con un precio elevado parece más limitado. En el futuro, las transacciones se evaluarán no según el nombre del asesor, sino según el múltiplo final y la naturaleza del comprador.