Presentación de resultados del tercer trimestre de 2025 de GDS: revelan contradicciones sobre la demanda de IA, el mercado de China y los desafíos de participación energética

Fecha de llamada: 9 de agosto de 2025

Resultados financieros

• Ingresos: El volumen de ventas aumentó un 10,2% año a año en el tercer trimestre de 2025

Guía:

• En el camino de alcanzar el punto medio de la guía de ingresos y en o por encima del límite superior de la guía de EBITDA para todo el año 2025.
• Se espera que los gastos de capital orgánicos a lo largo del año sean de alrededor de 4,8 mil millones de yuan; y estarán sujetos a la monetización de activos de 2,7 mil millones de yuan.
• Los flujos de efectivo operativos para el año completo se esperan ser de unos RMB 2500 millones; después de la monetización, el negocio de China casi se autofinancia.
• CREET: la primera inyección de activos después de la oferta pública inicial, apta para el segundo trimestre de 2026; objetivo de un vehículo eléctrico para la inyección inicial ~RMB 4-6bn.
• Se espera una reserva de casi 300 MW para el año completo de 2025 (≈65% relacionado con IA).
• Espera que el MSR disminuya un ~3–4% en 2026 (comparativos trimestre sobre trimestre).

Comentario de negocios:

• Aumento de ingresos y EBITDA ajustado:
• GDS Holdings Limited reportóingresoaumentó por10,2%y ajustadoEBITDAaumentado por11.4%año a año en el trimestre 3 de 2025.

• El crecimiento fue impulsado por una fuerte demanda de servicios relacionados con IA y un retraso en la ejecución que marcaba la continuación de una tendencia de recuperación de hace un año.

• Demanda de IA (Inteligencia Artificial) y punto de inflexión para el mercado:

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• El total de reservas nuevas de GDS Holdings para los primeros nueve meses fueron75 000 m2, o240 megavatios, y se espera alcanzar casi300 megavatiospor el año completo.

• El crecimiento de la demanda de IA se atribuye a los importantes compromisos financieros de los grandes proveedores de tecnología en infraestructura de IA y el rápido desarrollo de tecnologías de chips locales.

• Acceso al capital y monetización de activos:

• La compañía completó la primera colocación de acciones en bolsa de un REIT de centros de datos en China, con unidades de CREE45.8%desde el precio del IPO a4.375 yuanes.

• Esta maniobra estratégica permite que el GDS acceda a capital del mercado nacional de acciones de forma eficaz y repetida, desbloqueando valor para los accionistas y poniendo financiamiento en las inversiones futuras.

• Fortaleza Financiera y Reducción de Deuda:

• La deuda neta del GDS frente al múltiplo EBITDA ajustado anualizado del trimestre anterior disminuyó a6,8 vecesa fines del 2024 para6,0 vecesa fin del tercer trimestre de 2025.

• La reducción se atribuye a tasas de interés favorables, la monetización de activos y la captación de capital de acciones en el extranjero, lo que fortalece la posición financiera de la compañía.

• Expansión agresiva y adquisición estratégica de tierras:

• GDS planea un enfoque más agresivo para nuevos negocios, enfocándose en adquirir tierra en regiones con tarifas de electricidad más bajas y cerca de ciudades de primer nivel.
• Esta estrategia se ve impulsada por la fuerte demanda nacional y la posición de la compañía como socio fiable con acceso a un capital abundante y tierras potenciales.

Análisis de Sentimientos:

Tono general: positivo

• Gestión: «Las ventas subieron un 10,2% y nuestro EBITDA ajustado aumentó un 11,4% año a año». Las acciones de CREET cotizan un 45,8% por encima del precio de la oferta inicial (4,375 yuanes). «Estamos en el camino para alcanzar el punto medio de nuestras ventas y el extremo superior de nuestro EBITDA o incluso por encima de este». El equipo directivo describió repetidamente el aumento de la demanda de IA y las fuertes opciones de financiamiento a través de CREET.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Yang Liu (Morgan Stanley): ¿Qué necesita suceder para que la inflexión del mercado de China se materialice; por favor, elabore acerca de la estrategia chineza más agresiva (ubicaciones, tipos de proyectos); y cuál es el perfil de los retornos de inversión con el esquema de CREET?
  Respuesta: Gestión: la demanda de China está fortaleciéndose (los chips domésticos mejoran); GDS está adquiriendo tierra con electricidad cerca de ubicaciones de primer nivel y de bajo costo de energía para servir a IA (en especial, inferencia); el CREET permite la monetización reutilizable que entrega aproximadamente entre el 11 y el 12 % del dinero en efectivo al dinero en efectivo, un rendimiento sobre la inversión bajo hasta mediano de los diez años en un plazo de cinco a seis años y una rentabilidad de la deuda en los veinte.

• Pregunta de Sarah Wang (UBS)¿Las expectativas de reserva incluyen tierras generadoras adquiridas recientemente en regiones con tarifas bajas? ¿Existen dificultades para obtener una nueva cuota de generación dadas las recientes directrices del gobierno?
  respuestaGestión: La perspectiva de reservas no depende solo de los nuevos terrenos, pero un terreno adicional con energía permitiría más despliegues; el cupo de energía es generalmente ajustado pero la GDS lo considera manejable gracias a las relaciones con el gobierno y las propiedades y la amplia experiencia.

• Pregunta de Frank Louthan (Raymond James & Associates): Información actualizada sobre la financiación privada de la primera ronda y potencial de una IPO; perspectiva de los clientes que obtengan GPUs y una instalación rápida?
  respuesta: Gestión: Day One es independiente y GDS no puede ofrecer detalles; se reporta que el negocio de Day One es robusto y la demanda mantiene una tendencia positiva, pero no se ofrecieron detalles sobre el cronograma o financiamiento del GPU en esta llamada.

• Pregunta de Michael Elias (PD Cohen)¿Se espera que las cargas de trabajo de capacitación en China estén a escala de gigavatio como en EE. UU.? ¿Cuál es el tiempo de construcción de los centros de datos de IA versus los centros de datos de nube tradicionales, y cualesquiera limitaciones de tiempo de largo plazo?
  Respuesta: Gestión: Los clientes están discutiendo una demanda a nivel de gigavatios. La GDS puede construir muy rápidamente en China (en general, 9-12 meses, récord de ~8 meses) y no ve ningún atasco de la cadena de suministro importante para el desarrollo.

• Pregunta de Daily Lee (Bank of America Securities): ¿Qué porcentaje es IA y es inferenncia o entrenamiento para pedidos recientes de ~30 MW? Además, ¿tiene algún efecto el endurecimiento de las cuotas de potencia de la «iniciativa por ventanas» del gobierno?
  RespuestaGestión: Un 65% de las reservas de 2025 tienen que ver con inteligencia artificial, principalmente inferencia (o una combinación de inferencia y formación) en los mercados de primer nivel; el GDS tiene una superficie de tierra de 900 MW que reduce las limitaciones de la asignación de energía de primer nivel, aunque la cuota de energía es más estrecha en esos mercados.

• Pregunta de Timothy Chow (Goldman Sachs): ¿La tendencia de los colores en cuanto a los precios/MSR en el cuarto trimestre y el próximo año dadas las renovaciones de contratos; y las opiniones de la oferta y demanda general de la industria y la competencia?
  Respuesta: Administración: Se espera que, en 2026, el mercado inmobiliario residencial se reduzca en ~3–4% debido a los ajustes de precios al alza y al aumento de las reducciones de instalación; el precio de las nuevas obras ha sido estable y los costes de desarrollo se encuentran cerca de mínimos históricos, y GDS menciona una ventaja competitiva por la posición combinada de tierra/energía más el acceso superior a capital.