La llamada de resultados de GDS Holdings Ltd para el cuarto trimestre de 2025: La certeza en la disponibilidad de chips choca con los plazos de ejecución de los proyectos; la dinámica del suministro en el mercado no se ajusta a las tendencias de precios.

Fecha de contacto/llamada17 de marzo de 2026

Resultados financieros

• IngresosLos ingresos aumentaron un 10.8% en comparación con el año anterior, en el ejercicio fiscal 2025. Si se incluye también los ingresos de aquellas unidades que ya no forman parte del grupo empresarial, la tasa de crecimiento pro forma fue del 13.2%.
• EPSEl EBITDA ajustado aumentó un 14.2% en comparación con el año anterior, sobre una base proforma (el 10.8% registrado en los datos oficiales).
• Margen brutoLa superficie MSR por metro cuadrado disminuyó un 2.4% en el cuarto trimestre de 2025. Se espera que esta disminución aumente a un 3%-4% para finales de 2026.
• Margen de operaciónEl rendimiento total del portafolio (ganancia bruta ajustada / ingresos brutos por ventas y servicios) se ha mantenido estable, en torno al 11%. Los retornos del proyecto en los mercados nuevos y establecidos también son de entre el 10% y el 11%.

Instrucciones:

• Se espera que los ingresos totales para el año 2026 se situen entre 12.4 mil millones y 12.9 mil millones de yuanes. Esto implica un crecimiento interanual del 8.5% al 12.8%.
• Para el año fiscal 2026, se espera que el EBITDA ajustado se mantenga entre 575 millones y 600 millones de yuanes. Esto implica un crecimiento interanual del 6.4% a 11%.
• El gasto orgánico en capital fijo se estima en alrededor de 900 millones de yuanes para el año fiscal 2026.
• Se pretende completar una nueva inyección de activos en el C-REIT durante el segundo semestre de 2026. Sin embargo, los resultados de dicha inyección no están incluidos en las directrices para los gastos de capital.
• La fecha límite para la ocupación del lugar es en el año 2026, de manera similar a lo que ocurrió en el año 2025. La superficie total del lugar supera los 86,000 metros cuadrados.

Comentarios de negocios:

Crecimiento de los ingresos y del EBITDA ajustado:

• GDS Holdings Limited informó que…11%Crecimiento en ambos lados.IngresosY…EBITDA ajustadoPara el año 2025, se espera que el EBITDA ajustado supere el límite superior de su plan estratégico.
• El crecimiento se debió a una sólida recuperación en la demanda de centros de datos, a la mayor disponibilidad de chips de alta eficiencia producidos en el país, y a las inversiones realizadas por los principales clientes en infraestructuras de computación de alta escala.

Nuevas reservas y demanda del mercado:

• La empresa logró96,000 metros cuadradosEn las nuevas reservas para el año 2025, se espera un aumento tres veces mayor que en los últimos tres años. El objetivo es superar ese nivel.500 MWNúmero de nuevas reservas en el año 2026.
• Este aumento se debe a una fuerte demanda, especialmente por parte de las cargas de trabajo relacionadas con la inteligencia artificial.60%-70%Se espera que los nuevos negocios provengan de la utilización de la inteligencia artificial.

Reservas en efectivo y salud financiera:

• GDS aumentó sus reservas de efectivo a más de2.8 mil millonesApoyado por la monetización de activos y las ampliaciones de capital.
• La mejora en la situación financiera es evidente, ya que se ha reducido la relación entre la deuda neta y el índice Adjusted EBITDA.6.8 vecesPara5.8xFacilitado por un flujo de caja positivo y los ingresos provenientes de las acciones de la empresa.

Expansión en los nuevos mercados de crecimiento:

• GDS se está concentrando en construir un…3 gigavatiosSe trata de una red de tuberías en mercados en crecimiento, como Horinger, Zhongwei y Shaoguan. Estos lugares son centros nacionales oficiales para el transporte de bienes.
• La expansión se debe a la necesidad de dar soporte a las implementaciones relacionadas con datos en gran escala. Además, esta expansión se integra bien con su plataforma existente, lo que permite atender a una base de clientes más diversa.

Monetización de activos y financiación de proyectos:

• La empresa completó dos transacciones de monetización de activos en el año 2025. Planea realizar otra inyección de activos en su C-REIT, con la intención de finalizar esa operación en la segunda mitad del año 2026.
• Esta estrategia proporciona una ventaja competitiva en el acceso a las inversiones en el país, y además, contribuye a los planes de crecimiento de las empresas, gracias al financiamiento adecuado.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositive

• La dirección afirmó que “2025 fue un año excelente para GDS, en términos de rendimiento”. Se registró un aumento del 11% en los ingresos y en el EBITDA ajustado, superando las expectativas. Destacaron la “reacción sólida en la demanda de centros de datos”. También expresaron su entusiasmo por las oportunidades que ofrece la tecnología de IA. Consideraron que es un momento emocionante para ser parte de una empresa dedicada a los centros de datos.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Yang Liu (Morgan Stanley)¿Cuál es el cronograma y los posibles riesgos relacionados con la conversión de acuerdos de cooperación en contratos legales? Además, ¿cuál es la competencia en las nuevas áreas de actividad (Mongolia Interior, Zhongwei, Shaoguan)? ¿Qué ventajas tiene GDS en este contexto?
  RespuestaLa empresa está segura de que los acuerdos de colaboración se convertirán en contratos dentro de dos trimestres. En los nuevos mercados, las altas barreras de entrada impuestas por el gobierno (como el historial empresarial, la dedicación de los clientes y la capacidad financiera) significan que GDS está bien posicionada para mantener su posición de liderazgo.

• Pregunta de Jonathan Atkin (RBCCM)¿Cuáles son las tendencias de demanda para los trabajos no relacionados con la IA? ¿Qué tipos de trabajos basados en la IA (de capacitación o de inferencia) son los que generan mayor demanda?
  RespuestaLa demanda tradicional en el área de la nube sigue existiendo, pero ahora está más relacionada con la inteligencia artificial. La mayor parte de la demanda actual está impulsada por la inteligencia artificial; tanto las cargas de trabajo de entrenamiento como las de inferencia contribuyen significativamente a esta demanda.

• Pregunta de Jonathan Atkin (RBCCM)¿Cómo describiría el entorno competitivo, especialmente en los mercados nuevos?
  RespuestaGDS pretende dominar cualquier nuevo mercado en el que entre. Utiliza su capacidad financiera y su habilidad para aprovechar las oportunidades en el momento adecuado. La competencia en el campo de la tecnología de datos artificial en China apenas está comenzando.

• Pregunta de Xinyi Wang (UBS)Dado el fuerte impulso hacia la ordenación de pedidos, ¿esto indica que el suministro de chips ha mejorado de manera significativa? ¿Existen algún factor que esté limitando la ejecución del proyecto?
  RespuestaSí, la certeza en la provisión de chips ha mejorado gracias al progreso en el desarrollo de chips nacionales y a los cambios en las políticas gubernamentales. Esto permite inversiones más agresivas en capital de explotación y una mayor seguridad en los recursos necesarios para el desarrollo de chips.

• Pregunta de Xinyi Wang (UBS)¿Dónde se encuentran las nuevas reservas de plantas de energía (3.7 GW)? ¿En qué se diferencian los retornos económicos de estos proyectos en comparación con los proyectos existentes?
  RespuestaLas nuevas reservas se encuentran en centros nacionales como Horinger, Zhongwei y Shaoguan. Los retornos del proyecto son similares: entre el 10% y el 11% en términos de retorno de la inversión. Este valor es suficiente para lograr un ROE superior al 20%, teniendo en cuenta el modelo de desarrollo de la empresa.

• Pregunta de Gokul Hariharan (J.P. Morgan)¿Cuál es el cronograma de entrega previsto para los 200 MW de pedidos ya confirmados? ¿Cómo evolucionarán las tendencias de MSR en los próximos 1-2 años?
  RespuestaLos 200 MW requerirán aproximadamente 4 trimestres para ser entregados, lo cual es más rápido que el proceso tradicional de implementación en la nube. La disminución en las ventas de MSR continuará, con una nueva caída del 3%-4% prevista para el año 2028. Sin embargo, el crecimiento basado en un volumen mayor compensará esta disminución.

• Pregunta de Gokul Hariharan (J.P. Morgan)¿Cuál es la concentración de clientes en las nuevas ubicaciones remotas?
  RespuestaLa concentración de clientes está aumentando en todas partes. En China, los tres principales actores en el campo de la IA dominan esta situación. Pero GDS cuenta con más de 1,000 clientes en total. Los contratos suelen tener una duración de 7 a 10 años, lo que permite reducir los riesgos de inversión.

• Pregunta de Frank Louthan (Raymond James & Associates)¿Cuál es el crecimiento en la demanda de los clientes chinos que no son nacionales, en términos anuales? ¿Y cuáles son las perspectivas para este indicador?
  RespuestaLa demanda proviene casi exclusivamente de clientes chinos, quienes se encuentran principalmente entre los clientes más importantes del país. Se estima que el mercado potencial es de aproximadamente 3 GW al año.

• Pregunta de Timothy Zhao (Goldman Sachs)¿Cuáles son las diferencias/similitudes entre los tres nuevos centros de mercado clave? ¿Cuál es la distribución regional de los 3 GW de tuberías y los 500 MW de acuerdos de cooperación? ¿Se puede revisar el presupuesto destinado a inversiones en este área?
  RespuestaLa carga de trabajo es similar en todos los nuevos centros de procesamiento (entrenamiento y inferencia). Aproximadamente el 65%-70% de la nueva demanda se dirigirá a nuevos mercados, mientras que el 30%-35% se dirigirá a los mercados tradicionales de primer nivel. La orientación para gastos de capital, de 900 millones de yuanes, es adecuada y no se espera que cambie.

• Pregunta de Edison Lee (Jefferies)En los próximos 3-5 años, ¿la trayectoria de la demanda de centros de datos en China se corresponderá con la de Estados Unidos? ¿Podría surgir una mayor capacidad de fijación de precios, dado el creciente demanda en el sector de hiperescala?
  RespuestaSí, se espera que la trayectoria de crecimiento de la demanda en China sea similar a la de Estados Unidos, a medida que mejore el suministro de chips. Existe la posibilidad de que los precios sean más elevados en el futuro, de manera similar a lo que ocurrió en Estados Unidos durante los últimos cinco años.

• Pregunta de Daley Li (Bank of America Securities)¿Cuál es el horizonte temporal para los acuerdos de cooperación de 500 MW? ¿Y cuál es la duración del contrato? ¿Cómo se espera que funcione la financiación, teniendo en cuenta que se dispone de fondos en efectivo suficientes?
  RespuestaLa entrega del proyecto MOU lleva aproximadamente 4 trimestres. Los contratos suelen tener una duración de 7 a 10 años (generalmente, hasta el final del décimo año). En cuanto al costo de capital, que asciende a 900 millones de yuanes, es posible financiar el proyecto con los fondos provenientes de los flujos de efectivo operativos y de las ganancias obtenidas de la monetización de activos. Pero, si es necesario, también se puede optar por utilizar deuda tradicional para financiar el proyecto.