El GDP Print sonrió. Pero no todos los clientes lo hicieron.

Esta es la imagen que casi todos llevamos con nosotros: el gasto de los consumidores ha aumentado, así que los consumidores estadounidenses están bien, y también lo está cualquier empresa que les venda productos. La economía creció aproximadamente un 2% este año, y el gasto de los consumidores es la principal causa de ese crecimiento. Pero este número parece positivo, pero en realidad oculta una situación con dos columnas muy diferentes.

Mark Zandi, economista jefe de Moody’s, lo dice de manera directa: los 20% más importantes de los consumidores estadounidenses — aproximadamente las familias…Ganando más de 175,000 dólares al año.— Ahora, tenga en cuenta.Aproximadamente el 60% de todos los gastos personales, en comparación con aproximadamente el 50% durante los años de la burbuja del Internet.. Sus gastos aumentaron un 6.5% el año pasado.Los 80% restantes… Sus gastos, ajustados a la inflación, no crecieron en absoluto. Es un hecho extraño: la misma economía, pero dos experiencias completamente diferentes.

Un pueblo, un libro de registros y un comerciante que solo lee la línea superior.

Tomemos una pequeña ciudad y consideremos su “economía” como el total de dinero que se gasta en sus tiendas durante un año. Este año ese total ha aumentado, y los dueños de las tiendas se felicitan a sí mismos. Ahora, consideremos el verdadero registro de gastos. Casi todo el aumento proviene de unas pocas familias ricas que vendieron sus propiedades y obtuvieron bonos relacionados con el valor de lo que poseían. Esas familias gastaron ese dinero en cenas, reparaciones y viajes. El gasto de todos los demás es constante o incluso disminuye, porque los alquileres y los gastos en comestibles aumentaron más rápido que sus salarios.

Ahora, etiquete los propósitos. El total anual de la ciudad es…Gasto nacional del consumidorLas pocas familias ricas son…El quintil de ingresos más altoLa tierra y los bonos que aumentaron en valor son…El efecto de riqueza— Las acciones y las propiedades que los ricos poseen. Los salarios bajos son…El 80% inferiorY el comerciante que solo mira el total de ingresos es el inversor que interpreta “gastos” y asume que toda la base de clientes está en buen estado.

La forma en “K” se representa así: una rama se eleva con los activos, mientras que otra rama se hunde debido a los costos. Ambas ramas se unen en el salario que se recibe.

¿Por qué el botón de compra oculta la división?

Aquí está la aritmética que hace que la división se multiplique. Las familias con los ingresos más bajosDedican aproximadamente el 60% de sus gastos a cosas esenciales: alimentos, energía, vivienda y atención médica. En cambio, el grupo con mayores ingresos dedica un poco más del 40% de sus gastos a estas mismas necesidades.Aumentan los precios de la comida y la energía, y las familias más pobres apenas tienen algo que puedan sacrificar; las familias más ricas apenas se dan cuenta de ello.

Se puede observar la misma división en los datos de la tarjeta. El Consumer Checkpoint de Bank of America encontróEstaban cayendo.Es decir, parte de ese “crecimiento” era simplemente los precios. La diferencia se manifestaba en todo eso.El gasto en tarjetas de los hogares con ingresos más altos aumentó aproximadamente un 2.7%, mientras que los hogares con ingresos más bajos experimentaron un aumento del 0.7%.Y sus ganancias por trabajo se desviaron de manera similar.

Cada empresa debe elegir un lado de ese “K”. Las empresas que antes servían a todos ahora están utilizando dos planes de acción al mismo tiempo. Walmart es…Reducción de precios en más de 7,000 artículosPara mantener el valor del cliente… su propio CFO valora a los ricos por su fortaleza, citando lo que él llama…Efecto de la riqueza en un mercado bursátil dinámicoMientras se invierte dinero en Walmart+, se intenta atraer a personas con mayores ingresos. Target está redefiniendo su imagen comercial, volviendo a adoptar la identidad de “Tarjay”, más sofisticada.McDonald’s añadió un menú de valor para aquellos que tienen ingresos bajos, ya que su número de clientes disminuyó. Por otro lado, las aerolíneas ocuparon más asientos de categoría premium.Para los viajeros que no sienten ninguna presión económica… El sector comercial indiferenciado – aquellos minoristas que antes contaban con clientes de familias estadounidenses prósperas y financieramente estables – está presionado desde ambos lados: los clientes de alta gama se trasladan a compradores de productos de alta calidad, mientras que los compradores de precios bajos se van hacia los productos de bajo precio.

Donde el modelo falla: el número en sí es controvertido.

La historia de la concentración es real, pero el titular “60%” merece una advertencia antes de apostar en ella. Esa cifra no se observa directamente; Moody’s la calcula a partir de los ahorros y flujos de activos reportados.Algunos economistas consideran que este método es imposible.Un análisis realizado por el Banco de Minneapolis describe claramente la situación. Los datos de transacciones en tarjetas del Bank of America indican que existe una divergencia menor y más reciente (se trata de un “E”, no de un “K”). El grupo de expertos del Banco de Nueva York concluye que los grupos de ingresos bajos, medios y altos están creciendo en “armonía relativa”. Además, algunos estudios gubernamentales no muestran ningún indicio de este fenómeno.

La razón por la cual la verdadera división es tan difícil de ver es que casi todos clasifican las familias según…IngresosMientras tanto, los gastos del gobierno son cada vez más significativos.RiquezaSe obtienen y se toman préstamos, sin importar cualquier tipo de pago. Así que, considerar el “60%” como una medida honesta y tratar ese valor exacto como algo ligero. Lo que no está en disputa en los datos de las tarjetas recientes es que las familias con dinero gastan mucho más que todos los demás, y esa diferencia se está ampliando.

El interruptor y qué implica eso para su portafolio

Ahora, la parte que debería cambiar la forma en que se interpreta la economía. El 20% más rico posee…Casi el 90% de las acciones corporativas y fondos mutuosEso significa que el “motor de gasto” que hace que toda la economía sea “resiliente” está impulsado por lo mismo que actúa en el mercado de valores. Zandi está preocupado por esto exactamente. Él señala que los múltiplos de precio a ganancias elevados, en sus palabras,…“Amarillo, si no rojo, se enciende.”Y advierte que, si el mercado y los precios de la vivienda se deterioran, las familias ricas serán más cautelosas. No hay ningún otro factor que pueda sostener a la economía, ya que los ricos ya han gastado todo lo que tenían. La misma dependencia de los portafolios de los ricos fue lo que causó la “burbuja económica” en Internet. Sabemos cómo eso terminó mal.

Tráigalo de vuelta a los inventarios que podrías comprar. La cifra del PIB no te indica ya qué de tus activos es seguro, porque no te dice a qué clientes recurre cada empresa. Pregunta a cualquier empresa orientada al consumidor: ¿qué tipo de productos son sus compradores? Las empresas que operan en sectores como viajes de lujo, experiencias o bienes discrecionales seguirán siendo fuertes.mientrasEl efecto de la riqueza se hace sentir. Las marcas que deben defenderse entre los clientes de nivel medio o bajo, ganan ventajas al bajar precios y ganar cuota de mercado, a costa del margen de beneficio. Las marcas que se quedan en el sector sin diferenciación, y los prestamistas que atienden a los clientes más pobres, sufren las consecuencias negativas.

Una prueba portátil antes de tomar cualquier decisión basada en la información que se proporciona a los consumidores:¿Quién es el cliente? ¿Y qué pasa con esa línea de producción si el mercado de acciones cae un 20%?Y una advertencia para mantener al modelo honesto: entender la concentración no hace que la economía sea segura. Eso solo indica qué parte de ella es frágil. El crecimiento es real, el mecanismo también lo es, pero la resiliencia es condicional: depende de que los ricos sigan siendo ricos y que el mercado siga funcionando. Esa es una condición, no un hecho.