¿Por qué la Fundación Gates invierte el 59% de sus 36 mil millones de dólares en solo 3 acciones?

La Fundación Bill & Melinda Gates gestiona un portafolio de valores valorado en 36.6 mil millones de dólares. La estructura del mismo hace que la mayoría de los inversores institucionales se sientan incómodos al participar en este fondo. Solo hay 23 posiciones en el portafolio. El 96% de los activos se encuentra en solo 10 acciones. Las tres acciones más importantes son Berkshire Hathaway, Waste Management y Canadian National Railway; estas tres empresas representan aproximadamente el 59% del total del portafolio.Solo Berkshire Hathaway representa el 27.59% de esa cantidad.No se trata de un portafolio diversificado en el sentido tradicional. Se trata, más bien, de una apuesta concentrada en las empresas de calidad. Esto se basa en la convicción de que unas pocas empresas excepcionales pueden generar rendimientos mucho mejores que un índice de mercado general.

La tesis es simple: la calidad supera a la diversificación, incluso en horizontes de tiempo prolongados. Las inversiones de la Fundación Gates son, en realidad, una lista de ventajas competitivas duraderas.Gestión de residuos y Canadian National RailwaySon líderes en sus respectivas industrias, gracias a su poder de fijación de precios y a su capacidad para mantenerse estables incluso durante los ciclos económicos difíciles. Microsoft es la cuarta empresa más importante que posee la fundación; es una compañía que Gates mismo creó. Pero la empresa con la mayor participación en esta fundación no es Microsoft… sino Berkshire Hathaway, el conglomerado creado por Warren Buffett.

Esta concentración no es una coincidencia. Refleja la profunda influencia de una amistad que ha durado más de tres décadas.Gates y Buffett han sido amigos cercanos desde la década de 1990.Buffett ha servido como consejero y mentor en materia de inversiones para el cofundador de Microsoft. La relación entre ellos es recíproca: Buffett ha donado la mayor parte de su fortuna a la Fundación Gates, y esta, a su vez, recibe anualmente acciones de Berkshire Hathaway de manos de Buffett.Los gerentes de cartera de la fundación han vendido algunas acciones de Berkshire para financiar sus operaciones.Esto no es una apuesta al azar. Se trata de un enfoque disciplinado para preservar y aumentar el capital a lo largo de décadas.

El resultado es un portafolio que no se parece en nada a lo que se suele ver en los fondos de inversión típicos. Es un portafolio compacto y enfocado, y se basa en los mismos principios que han hecho que el nombre de Buffett sea sinónimo de creación de valor a largo plazo. En un mundo donde los inversores institucionales a menudo buscan diversificar sus inversiones, la Fundación Gates se destaca por su decisión de invertir una gran parte de su riqueza en solo unas pocas empresas que realmente comprende bien. Ese es el espíritu del inversor de valor.

Berkshire Hathaway: Las acciones perfectas para mantenerse alejado de los riesgos innecesarios (27.6% del portafolio)

El 27.59% del portafolio, es decir, 9.75 mil millones de dólares, pertenece a Berkshire Hathaway. No se trata simplemente de la mayor participación de la Fundación Gates; se trata de una apuesta de gran magnitud. Esta única participación supera en valor a las cuatro participaciones restantes juntas. Para un inversor de valor, tal concentración requiere un análisis detallado: ¿se trata de la aplicación disciplinada de una filosofía probada, o de algo que se debe a relaciones personales? Las pruebas sugieren que se trata de la primera opción.

Berkshire es una empresa típica de este tipo. Su fortaleza no radica en un solo negocio, sino en una estructura diversificada que abarca seguros, energía, ferrocarriles y manufactura. Esta estructura permite una cobertura natural de riesgos: cuando uno de los sectores se ve afectado negativamente, otros sectores compensan esa pérdida. El negocio de seguros, en particular, genera el capital necesario para la inversión de Buffett. Incluso bajo el liderazgo del nuevo director ejecutivo, Greg Abel, el conglomerado conserva sus ventajas fundamentales: reservas de capital masivas, una cultura de asignación disciplinada de capital, y poder de fijación de precios heredado durante décadas de desarrollo de la marca. Los gerentes de la empresa han vendido acciones: 2.36 millones en el tercer y cuarto trimestre de 2025. Pero estas ventas parecen ser actos rutinarios relacionados con las necesidades de gasto de la empresa, y no representan una pérdida de confianza en la empresa. La posición central de Berkshire sigue intacta.

La valoración de Berkshire es indudablemente alta; su precio de mercado corresponde aproximadamente a 30 veces los ingresos futuros. Según los estándares estrictos de Graham-Dodd, esto representa un precio elevado. Sin embargo, la calidad de los activos de Berkshire hace que merezca una mayor valoración. Además, el “moat” de Berkshire es uno de los más amplios que existen. La justificación para este alto precio radica en el historial de crecimiento compuesto que ha logrado Berkshire durante más de seis décadas. Bajo la dirección de Buffett, Berkshire ha alcanzado una tasa de crecimiento anual compuesta del 19.9%, en comparación con el 10.4% del índice S&P 500. Ese es el poder de la asignación de capital a gran escala, compuesto a lo largo de un período extraordinario de tiempo. Para una organización benéfica cuyo legado durará siglos, ese historial de crecimiento duradero merece ser valorado.

Las recientes operaciones de recompra de acciones por parte de Berkshire, con un valor total de más de 70 mil millones de dólares entre los años 2020 y 2024, demuestran la confianza que la dirección de la empresa tiene en el valor intrínseco de sus activos. El hecho de que las operaciones de recompra hayan sido suspendidas sugiere que Buffett y Abel consideran que el mercado está bien valorado, no barato. Esta práctica es tranquilizadora; significa que las acciones de Berkshire no están respaldadas por una empresa que infla artificialmente su propio valor. Las acciones son mantenidas porque las empresas subyacentes son excepcionales, no debido a algún descuento temporal.

Al final, la participación en Berkshire es el pilar de un portafolio creado para lograr una acumulación de valor a lo largo de las generaciones. Esto refleja la creencia de que algunas empresas, con ventajas reales y duraderas, podrán superar al índice del mercado general durante períodos prolongados. Para la Fundación Gates, que debe financiar su misión durante varias generaciones, esto no es una apuesta especulativa. Se trata de la aplicación disciplinada de los mismos principios que han contribuido a la legendaria trayectoria de Buffett. La venta reciente no fue más que ruido en el contexto general. La posesión de estas acciones sí constituye una señal importante.

Gestión de residuos y Canadian National Railway: Compuestos ocultos

Si Berkshire Hathaway es el pilar central del portafolio de la Fundación Gates, entonces Waste Management y Canadian National Railway son los dos pilares que mantienen este portafolio estable. Juntos, estos dos activos representan el 32.5% del total del portafolio, que asciende a 36.6 mil millones de dólares: 6.36 mil millones en Waste Management y 5.12 mil millones en Canadian National Railway. Al igual que Berkshire, ambos activos han sido gestionados durante más de una década.WM: El 17.98% del portafolio se encuentra en posesión durante más de 10 años.CNI: El 14.49% del portafolio está en su posesión desde más de 10 años. Este no es un portafolgo que busque aprovechar las oportunidades temporales, sino un portafoligo construido para lograr una acumulación de valor a lo largo del tiempo.

La empresa Waste Management opera en un sector que podría parecer poco interesante… Pero ese es precisamente el punto clave. La compañía ha desarrollado un imperio vertical en el área de recolección y eliminación de residuos en Norteamérica. Actualmente, la empresa maneja más de 250 sitios de desechos y 300 estaciones de transferencia de residuos.Después de adquirir Advanced Disposal en el año 2020, ahora cuenta con más de 250 sitios de eliminación de desechos y 300 estaciones de transferencia de residuos.El foso que se encuentra aquí es de carácter estructural: los obstáculos regulatorios y económicos dificultan enormemente la construcción de nuevos sitios de desechos. Esto le da a WM un poder de fijación de precios que la mayoría de las empresas solo pueden soñar con tener. Cuando uno controla el destino de los residuos, los clientes acuden hacia esa empresa, y no al revés. La adquisición de Stericycle en el año 2024 amplió aún más su alcance en el manejo de residuos especializados. Esta es la esencia de un negocio exitoso: ingresos recurrentes, precios crecientes, y dinero que se acumula a través de las adquisiciones.

Canadian National Railway opera una red transcontinental que abarca Canadá y el Medio Oeste de los Estados Unidos. Se trata de un activo de infraestructura estratégico, con poca competencia en su sector. Las ferrocarriles son monopolios naturales en muchos de los corredores por los que pasan los trenes. La red de Canadian National Railway es uno de los activos más valiosos de Norteamérica. Al igual que WM, Canadian National Railway genera flujos de caja predecibles, independientemente de los ciclos económicos. La empresa ha mantenido su posición en el mercado durante más de una década, superando las crisis económicas y las turbulencias del mercado. Esto se debe a que el activo subyacente no desaparece con el tiempo. CNI representa el 14.49% del portafolio de la empresa; este activo ya está en posesión de la empresa desde hace más de 10 años.

Lo que une estas tres empresas es la calidad de sus recursos, no el atractivo de la industria en sí. Berkshire, Waste Management y Canadian National Railway poseen ventajas competitivas duraderas, lo que les permite aumentar los precios, resistir las crisis económicas y acumular capital a lo largo de décadas. Para una organización benéfica que debe durar siglos, esto constituye el núcleo de su estrategia: no especulación, ni seguimiento de las tendencias, sino la posesión de empresas que seguirán siendo fuertes incluso cuando los analistas de hoy ya se hayan olvidado de ellas.

Las recientes reducciones de las participaciones en estas posiciones, como la venta de 2.36 millones de acciones de Berkshire en el cuarto trimestre de 2025, fueron eventos relacionados con la liquidez, y no con decisiones basadas en una convicción definida. Los gerentes de la Fundación han mantenido constantemente las principales posiciones en estos activos, lo que les ha permitido convertirlas en elementos fundamentales del portafolio. Esa disciplina es lo que diferencia este portafolio del resto de los portafolios institucionales, donde hay mucha fluctuación en las inversiones. Se trata de un portafolio construido sobre la creencia de que algunas empresas excepcionales, que se mantienen durante décadas, tendrán un rendimiento superior al de un índice de mercado general. Ese es el arte del inversor de valor; y eso es exactamente lo que la Fundación Gates ha logrado lograr.

Lo que esto significa para los inversores a largo plazo

El portafolio de la Fundación Gates ofrece una clase magistral de inversiones disciplinadas y a largo plazo. Las lecciones que se pueden aprender no se limitan únicamente a las donaciones caritativas. Para los inversores individuales que construyen sus propios portafolios, el enfoque de la fundación revela algo contrario a lo que se esperaría: a veces, menos es más.

La fundación posee solo 23 posiciones en su cartera de inversiones. El 96% de los activos se encuentra en tan solo 10 de estas posiciones.El 96% de los activos se encuentran en 10 inversiones.Esto no es una concentración imprudente; se trata de la aplicación disciplinada de un principio sencillo: la posesión de empresas excepcionales resulta mucho más rentable que una diversificación amplia a largo plazo. Las tres principales inversiones de Berkshire Hathaway, Waste Management y Canadian National Railway representan aproximadamente el 59% del portafolio total.Berkshire: 27.59% Waste Management: 17.98% Canadian National Railway: 14.49%Cada uno de ellos cuenta con un foso resistente que puede soportar los ciclos económicos y las turbulencias del mercado.

Pero aquí está esa perspectiva que desafía las ideas convencionales: Microsoft, la empresa que Bill Gates fundó junto con otros, ocupa el quinto lugar en cuanto al porcentaje de participación en el portafolio de inversiones: el 10.52%. Esto no significa que Microsoft sea una empresa insignificante. Es una prueba de cómo se debe valorar una empresa de manera disciplinada. Incluso una convicción profunda no justifica mantener una posición sobrevalorada si el precio del activo es demasiado alto, o si su “moat” (la capacidad de resistir las presiones externas) no es excepcional en comparación con otras oportunidades disponibles. Los gerentes de la fundación han aplicado este principio de forma constante, manteniendo empresas que entienden bien, mientras resisten la tentación emocional de mantener posiciones ya conocidas.

Las recientes reducciones en las participaciones de las empresas son otro ejemplo importante de esto. En el cuarto trimestre de 2025, la fundación redujo su participación en Berkshire en 2.36 millones de acciones; además, Microsoft también sufrió una reducción de 1.5 millones de acciones. Estas reducciones no fueron resultado de ventas precipitadas o pérdidas debido a cambios en las opiniones de los inversores. Fueron decisiones tomadas para realinear la cartera de inversiones, probablemente motivadas por las necesidades de gastos de la fundación y la necesidad de mantener la disciplina en la asignación de capital. Las posiciones fundamentales permanecieron intactas, ya que han estado en manos de la fundación durante más de una década. Este es el diferencia entre el trading emocional y la asignación estratégica de capital.

¿Qué podrían aprender los inversores individuales de esto? Deben crear un portafolio compuesto por 5 a 10 empresas excepcionales que comprendan bien. Deben seleccionar empresas que cuenten con ventajas competitivas sostenibles, lo que les permitirá aumentar sus precios, resistir las crisis y acumular capital a lo largo de décadas. Deben mantener estas empresas incluso durante las turbulencias del mercado. No deben buscar resultados trimestrales ni tendencias sectoriales. El portafolio de la Fundación Gates no es un libro de comercio; se trata de una dotación generacional construida sobre la creencia de que algunas empresas excepcionales, si se mantienen durante décadas, superarán al índice general del mercado. Esa es la habilidad de un inversor valorista… Y esta habilidad está al alcance de cualquier inversor dispuesto a practicar la disciplina de la concentración.