El “Profit Beat” de GameStop es simplemente un intercambio en eBay, no una mejora en la situación financiera.

GameStop informó el lunes que su ganancia en el segundo trimestre se duplicó casi completamente. Lo que se dice en los informes para el martes es que el minorista de productos relacionados con los “memes” finalmente ha encontrado su estabilidad. Pero los números revelan una historia diferente.

La empresa guióLa ganancia neta fue de aproximadamente 290 a 310 millones de dólares durante el trimestre, en comparación con los 168,6 millones de dólares del año anterior.Luego, la otra mitad de la liberación:Las ventas netas disminuyeron a 780 millones de dólares a 800 millones de dólares, desde 972.2 millones de dólares.– Las ganancias disminuyeron en aproximadamente el 19%. Las ventas, por otro lado, aumentaron.

La razón por la cual ambos se movieron en direcciones opuestas es todo el artículo. GameStop dijo que sus ingresos incluían…Aproximadamente 238 millones de dólares en ganancias netas obtenidas al convertir un derivado con liquidación en efectivo relacionado con las acciones de eBay en acciones directas de eBay.Esa conversión es la razón por la cual los ingresos reportados aumentaron. Un dato separado…Pérdida de $75 millones en los activos digitales de la empresa.– Sus activos en Bitcoin – retiraron parte de las ganancias.

Así que, antes del informe completo de martes, el título “beat” se refiere a un movimiento de financiación en el balance general, y no a una mejora en los ingresos por ventas. Si se retiran los fondos de eBay, la situación operativa del negocio consiste en que el vendedor vende menos productos.No habrá lanzamiento de Switch 2 este año. Hay planes de cierre de tiendas y la venta de la operación en Francia..

Ese es el cambio que se esconde dentro de las acciones de GME. GameStop, bajo el liderazgo de Ryan Cohen, ya no es realmente un comerciante de bienes de consumo; se ha convertido en una especie de tesoro financiero: un montón de dinero cuyo administrador busca empresas para invertir en ellas. En mayo, Cohen propuso…Se compró todo el negocio de eBay por $125 por acción, en forma de efectivo y acciones. La valoración total del negocio fue de aproximadamente $55 mil millones.Financiado por los aproximadamente 9.4 mil millones de dólares en liquidez de GameStop, además de hasta 20 mil millones de dólares en financiación comprometida. La junta directiva de eBay rechazó la oferta.Ni creíble ni atractiva.GameStop nunca se fue sin dejar rastro; en lugar de disminuir su posición, convirtió sus derivados en…43.4 millones de acciones de eBay, valoradas en aproximadamente 4.95 mil millones de dólares, a fecha del 1 de agosto..

Esa apuesta ahora se encuentra en una hoja de balance que, en parte, está “bajo el agua”. La misma cartera de activos digitales que generó una pérdida de 75 millones de dólares tiene menos valor, ya que el precio del Bitcoin ha caído a aproximadamente 77,000 dólares, muy por debajo de su pico de 125,000 dólares. GameStop ha construido su historial de ganancias a partir de los bienes coleccionables y las reducciones de costos. En el último trimestre completo, esto se manifestó claramente.Su mejor ingreso neto de todos los tiempos.Pero eso también fue inflado por las ganancias puntuales obtenidas en eBay y por un aumento en algunos indicadores “ajustados”.

Esto es lo que realmente se te pide que valore.$18.97Una cadena de tiendas en declive, que controlaba aproximadamente 10 mil millones de dólares en efectivo, además de acciones de eBay.El valor de mercado es de aproximadamente 8.4 mil millones de dólares, mientras que el valor empresarial —el precio del negocio en funcionamiento, una vez se toma en cuenta ese balance general— es mucho menor, de 4.4 mil millones de dólares.Usted paga casi nada por las tiendas, y todo es en función de la expectativa de que Cohen pueda utilizar ese dinero. Solo un analista se encarga de analizar las acciones, y les da una calificación…Precio: $13.50Y las acciones han bajado aproximadamente un 30% con respecto a su nivel más alto este año. En parte, esto se debe al acuerdo de swaps que puso fin a…140 mil millones de dólares en deuda sin cupón se pagaron a los titulares de bonos en 55,5 millones de acciones nuevas..

El marco anterior era así: comprar las acciones necesarias para recuperarse, y esperar que el negocio de los juegos se recupere. Pero eso ya no es posible. El modelo actual es una prueba de si una empresa holding rica en efectivo, gestionada por un fundador que no recibe salarios, con una oferta rechazada de 55 mil millones de dólares y un tesoro financiero lleno de acciones que han caído en valor, puede encontrar su propio camino. Es una apuesta concentrada en la asignación de capital de una sola persona… Pero el “catalizador” para el éxito ya ha sido descartado públicamente. La publicación del martes confirmará los detalles, pero no resolverá la cuestión. Lo que cambiaría la situación no sería un aumento en los ingresos; sino la evidencia de que Cohen puede utilizar ese dinero de manera eficiente, a un precio que los vendedores acepten.