El 830 MW de Galaxy Catalyst: Una apuesta táctica en favor de negociaciones con hipercables.

La aprobación de los 830 MW por parte de ERCOT representa una clara victoria táctica para la empresa. Esto reduce los riesgos relacionados con la expansión de Galaxy, ya que se fija un total de más de 1.6 GW de capacidad energética en el campus Helios. De este modo, la capacidad del sitio se duplica efectivamente. Este es un paso importante hacia el objetivo de la empresa de convertirse en un operador de infraestructura de IA con capacidad de varios gigavatios. Las acciones de la empresa han respondido positivamente: han aumentado en un 50.4% en las últimas 20 días, y en un 53.4% en comparación con el año anterior.

Sin embargo, el catalizador inmediato ahora pasa de la fase de aprobación a la de ejecución. El CEO Mike Novogratz confirmó que Galaxy está en negociaciones activas con…5 o 6 potenciales inquilinos de hyperscalers.Esa es la incógnita fundamental. La aprobación en sí es positiva, pero la dirección a corto plazo de las acciones depende completamente de que se logre obtener un acuerdo de alta calidad y a largo plazo. El mercado ya ha tomado en cuenta esta buena noticia; lo que resta es cómo convertir esos 830 MW de potencial en ingresos reales.

Mecánica financiera: Riesgos de tipo “Anchor” vs. Riesgos del “New Deal”

La realidad evidente para la valoración de Galaxy es el abismo que existe entre su base segura y su expansión especulativa. La estabilidad central de la empresa proviene de una sola transacción importante:Contrato de 15 años, por un valor de 15 mil millones de dólares, con CoreWeave, para una capacidad de 800 MW.Se trata de una base de alto rendimiento y bajo riesgo. La construcción de la primera fase ya está en marcha, y se espera que las entregas comiencen en la primera mitad de 2026. Este contrato constituye la base fundamental para el desarrollo del centro de datos de Galaxy.

Sin embargo, la nueva expansión de 830 MW representa una oportunidad para empezar de nuevo. Es crucial que…CoreWeave no tiene ningún derecho sobre este poder adicional.Eso crea una necesidad clara e inmediata de formar nuevas alianzas. El director ejecutivo Mike Novogratz confirmó que Galaxy está en negociaciones activas para establecer dichas alianzas.5 o 6 posibles inquilinos de tipo hyperscaler.Es el valor especulativo que el mercado debe ahora determinar.

Las consideraciones financieras destacan la diferencia en los riesgos. El informe de Morgan Stanley ofrece un punto de referencia claro: el valor del contrato relacionado con el centro de datos es aproximadamente la mitad del precio actual de las acciones de la empresa. Es probable que ese valor se refiera al contrato con CoreWeave. La nueva expansión, hasta que se firme el contrato, no tiene un valor asignado. Esto representa un potencial de crecimiento, pero también implica un riesgo significativo de ejecución. El aumento reciente del precio de las acciones refleja la aprobación del proyecto; el siguiente paso dependerá de cómo se convierte ese 830 MW de potencial en un negocio que genere un beneficio similar.

La “Wildcard de Texas”: Cumplimiento de las normativas de SB6 y costos relacionados

Texas ahora es un lugar más difícil para construir centros de datos. La Ley Senatorial 6, firmada en junio de 2025 y que entró en vigor de inmediato, impone la carga financiera relacionada con la conexión al sistema eléctrico a los grandes usuarios de dichos centros de datos. Esta nueva ley representa un obstáculo operativo importante para la expansión de Galaxy.

La disposición clave se refiere a las cargas que se deben soportar.75 MW o másEsto incluye prácticamente todos los centros de datos a gran escala, como el campus Helios de Galaxy. Para los proyectos nuevos, esto significa que la empresa debe asumir una mayor parte de los costos relacionados con la interconexión de las redes de transmisión. Esto incluye una tarifa inicial fija para el estudio de transmisión, de al menos 100,000 dólares, además de posibles costos adicionales por las actualizaciones necesarias en las infraestructuras de transmisión. La ley también exige que se demuestre que la empresa cuenta con el control del sitio donde se construirá la infraestructura necesaria, así como un compromiso financiero para llevarla a cabo.

En resumen, la nueva expansión de 830 MW estará sujeta a estos requisitos de “pagar por sí mismo”. Esto podría aumentar los costos iniciales del proyecto y complicar el proceso de interconexión. Aunque la ley no exige que exista generación de reserva en el lugar donde se realice la expansión, sí requiere que se indique si existe una generación de reserva capaz de satisfacer al menos el 50% de la demanda del lugar. Además, permite la reducción de la carga durante emergencias.

Este cambio en las regulaciones implica una nueva capa de costos y requisitos de planificación. Para Galaxy, esto significa que los mecanismos financieros relacionados con la expansión son ahora más transparentes, pero también más costosos. La empresa debe planificar estos nuevos costos y enfrentarse a un proceso de aplicación más riguroso. Se trata de un riesgo real que puede afectar la economía y el cronograma del proyecto. En otras palabras, lo que era una operación simple se convierte en una negociación que requiere más capital.

Catalizadores a corto plazo y el sistema de valoración

La tesis alcista ahora depende de dos acontecimientos claros y de corto plazo. El primero de ellos es el anuncio de un nuevo acuerdo con un hiperescalar para la expansión de 830 MW. El director ejecutivo, Mike Novogratz, ha confirmado que Galaxy está en negociaciones activas con dicho hiperescalar.5 o 6 potenciales inquilinos de hyperscalers.Conseguir un contrato es el catalizador inmediato que podría reducir el riesgo relacionado con el valor especulativo del activo en cuestión. Hasta que esto ocurra, la expansión del negocio sigue siendo algo potencial, no real. El aumento reciente del precio de las acciones refleja la aprobación por parte de ERCOT. Lo siguiente que hay que hacer es convertir esa aprobación en un acuerdo real.

El siguiente dato importante son los resultados financieros de Galaxy en el cuarto trimestre, programados para el 3 de febrero de 2026. Este informe proporcionará la primera actualización financiera oficial desde la aprobación de la expansión de la empresa. Además, ofrecerá una imagen más clara sobre los flujos de efectivo de la empresa y el progreso en la implementación de CoreWeave. Se trata de una oportunidad crucial para evaluar cómo se está llevando a cabo el plan de trabajo, en relación con el cronograma establecido.

Desde el punto de vista de la valoración, las acciones se negocian a un precio superior al de sus competidores. Su ratio P/E en términos de tiempo real es de 37.5, y su ratio P/S en términos de valor neto es de 0.2. El precio actual de las acciones es de $34.31, mientras que su precio máximo en las últimas 52 semanas fue de $45.92. Este precio ya refleja las ventajas relacionadas con la infraestructura de la empresa. El riesgo es que la competencia por capacidad entre las empresas de gran tamaño podría presionar los precios de las acciones, reduciendo así las ganancias y dificultando la justificación de una alta valuación para la expansión de la empresa.

La situación actual es táctica. Es importante estar atentos a la anunciación de las ofertas por parte de los hiperescaladores, ya que ese podría ser el principal evento que genere riesgos para la empresa. Si esto ocurriera, las cotizaciones de las acciones podrían cambiar. De lo contrario, la prima de valoración enfrentará presión. Los resultados de febrero representan un punto clave en la trayectoria financiera de la empresa.