Según la investigación de Culper, el mejoramiento de Fusaka debilita la tokenómica de Ethereum.

• Culper Research ha adoptado una posición corta en Ethereum. Según ellos, la estructura tokenómica de la moneda después del upgrade se ha deteriorado debido a la compresión de las tarifas de gas y a la actividad maliciosa en la red.De acuerdo con el análisis..

• La empresa atribuye gran parte del crecimiento de las transacciones en Ethereum a los ataques de envenenamiento de direcciones y a los ataques de “dusting”, los cuales distorsionan las métricas y socavan las narrativas optimistas sobre el desarrollo de la red.Como se informó..

• Culper sostiene que el aumento en los límites de gas durante la actualización de Fusaka, de forma involuntaria, ha permitido que se produzcan estas actividades maliciosas. Esto, a su vez, debilita aún más el mecanismo de seguridad de Ethereum y los incentivos para que los validadores continúen trabajando en la red.De acuerdo con su análisis..

¿Por qué el rendimiento de Ethereum después de la fusión está siendo objeto de escrutinio?

• Los críticos argumentan que la economía de los tokens en Ethereum se ha deteriorado tras la actualización de Fusaka en diciembre de 2025. Las tarifas de gas han disminuido en más del 90%, y los ingresos de los validadores también han caído.Según los datos disponibles….

• Se dice que esta reducción en los costos ha afectado negativamente al “efecto de inercia” de Ethereum. Esto ha disminuido los ingresos de los validadores y ha desincentivado las actividades de alto valor que ocurren dentro de la cadena de bloques.

• La tesis pesimista de Culper también cuestiona las interpretaciones optimistas sobre el aumento en los volúmenes de transacciones de Ethereum. Según él, una gran parte de esa actividad está motivada por transacciones de bajo valor.

¿Cuáles son las implicaciones para la visión a largo plazo de Ethereum?

• Culper señala las recientes ventas de ETH por parte de Vitalik Buterin como un posible indicio de preocupaciones relacionadas con la tokenómica de Ethereum.

• El padre de Vitalik Buterin ha criticado estas afirmaciones, argumentando que no reflejan adecuadamente las ventas de tokens realizadas por su hijo, y que subestiman el plan de desarrollo del proyecto.Según los informes….

• La empresa concluye que Ethereum está perdiendo cuota de mercado frente a Solana y las soluciones de tipo “layer 2”. Esto podría debilitar su atractivo como inversión a largo plazo.

• Ethereum enfrenta una creciente competencia por parte de Solana y sus propias plataformas de tipo “layer 2”. Estas plataformas son consideradas como alternativas más eficientes.Según el análisis realizado….

• A pesar de estas dificultades, algunos indicadores técnicos sugieren una posible recuperación a corto plazo para Ethereum. Sin embargo, los problemas estructurales todavía no han sido resueltos.De acuerdo con su evaluación..

• El debate sobre el futuro de Ethereum destaca la importancia de evaluar la tokenómica, más allá de las métricas tradicionales como el volumen de transacciones y la actividad en la red.