El desbloqueo de 2,2 mil millones de dólares por parte de FTX y el futuro de la recuperación de activos en casos de insolvencia relacionados con criptomonedas

La quiebra de FTX en noviembre de 2022 marcó un momento decisivo para la industria de las criptomonedas. Este evento puso de manifiesto los riesgos sistémicos relacionados con las bolsas centralizadas, lo que llevó a una reevaluación de los mecanismos para la recuperación de activos. Mientras el FTX Recovery Trust se prepara para distribuir 1.6 mil millones de dólares a los acreedores en su tercera ronda de pagos, el caso ofrece información importante sobre cómo evolucionan las situaciones de insolvencia en el sector de las criptomonedas. Este análisis evalúa las implicaciones estratégicas para los inversores que poseen activos cripto en situación de dificultades, así como para los fondos de recuperación. Para ello, se toman en consideración los 2 mil millones de dólares liberados por FTX, además de las tendencias generales del sector.

Progreso en el proceso de liberación y recuperación de los 2.2 mil millones de dólares

El proceso de recuperación de activos de FTX se ha desarrollado bajo un plan de reorganización de tipo Chapter 11, aprobado en el año 2024. Este plan prioriza las reclamaciones de los acreedores, según el tamaño y tipo de las cuentas. La tercera distribución, gestionada por el FTX Recovery Trust, asigna el 120% del saldo original a las reclamaciones de clientes de clase “conveniencia” (clientes minoristas con una cantidad de 50,000 dólares o menos). En cuanto a las reclamaciones de clientes estadounidenses, se ha logrado una recuperación del 95%, mientras que las reclamaciones de clientes internacionales han alcanzado el 78%.De acuerdo con el plan de reembolso.Estos pagos se obtienen gracias a la liquidación de activos por un valor de más de 15 mil millones de dólares, incluyendo participaciones en empresas como Robinhood y Anthropic, así como inversiones en criptomonedas como SOL y SUI.Como se detalla en el plan de recuperación..

Sin embargo, la metodología de evaluación sigue siendo controvertida. Los montos de la compensación se basan en los precios del mercado de noviembre de 2022. Algunos acreedores sostienen que estos precios subestiman sus reclamaciones, teniendo en cuenta el aumento de valor de las principales criptomonedas, del 300% al 500%.De acuerdo con el análisis del mercado.Por ejemplo, mientras que los acreedores de FTX recibieron el 119% de sus reclamos permitidos, la tasa real de recuperación, ajustada por las ganancias obtenidas después de la bancarrota, podría ser de tan solo el 9%.De acuerdo con los estudios de casos.Esta discrepancia destaca los desafíos que implica la aplicación de los modelos tradicionales de valoración en casos de activos digitales volátiles.

Marcos legales y operativos

El caso FTX resalta la importancia de que haya claridad legal en los casos de insolvencia relacionados con las criptomonedas. El plan aprobado por el tribunal de quiebras de Estados Unidos distingue entre los bienes de los clientes (que se devuelven directamente) y los bienes del patrimonio del deudor (que se distribuyen entre los acreedores). Esta distinción depende, a menudo, de las condiciones de servicio establecidas en los acuerdos de intercambio.Como se explica en el análisis legal.Galaxy Asset Management, nombrado como el gestor de inversiones exclusivo, adoptó un enfoque disciplinado para la monetización de los activos. Incluyó también licitaciones estratégicas para tokens poco líquidos como SOL. Estas acciones permitieron generar casi 2 mil millones de dólares.De acuerdo con su estudio de caso..

Los desarrollos regulatorios, como la Ley GENIUS de los Estados Unidos del año 2025, complican aún más las estrategias de recuperación. Al otorgar a los poseedores de stablecoins derechos prioritarios y al tratar las reservas de stablecoins como propiedad de los clientes, esta ley reduce el número de activos disponibles para los acreedores no garantizados.Como se señala en los comentarios legales.Este cambio podría transformar las jerarquías de reembolsos en futuras quiebras relacionadas con criptomonedas. Esto favorecería a los reclamos basados en stablecoins, frente a los activos criptográficos volátiles.

Implicaciones estratégicas para los inversores

Para los inversores en activos criptográficos en situación de crisis y en fondos de recuperación, el caso de FTX destaca tres aspectos importantes que deben tener en cuenta.

1. Ajustes de valoración y volatilidad del mercado:
   La recuperación de los activos de FTX ilustra los riesgos que implica depender de datos de precios históricos en mercados volátiles. Los inversores deben tener en cuenta las posibles fluctuaciones de precios al valorar los activos criptográficos en escenarios de insolvencia. Por ejemplo, las distribuciones en especie (como ocurrió en la bancarrota de Genesis) permiten a los acreedores mantener su exposición a activos que aumentan de valor. Esta estrategia podría generar retornos a largo plazo más altos, en comparación con los pagos en efectivo basados en valoraciones obsoletas.Como se detalla en las perspectivas legales..

2. Reclamos legales y complejidades legales relacionadas con las reclamaciones de “Claw-Back”:
   Las secciones 547 y 550 del Código de Bancarrota de los Estados Unidos permiten que los acreedores puedan recuperar las transferencias preferenciales. Este es un herramienta crucial en casos relacionados con criptomonedas, donde los flujos de tokens suelen ser poco transparentes. Sin embargo, rastrear los activos digitales a través de redes descentralizadas requiere conocimientos especializados. Por lo tanto, es necesario contar con colaboración tanto en el aspecto legal como técnico para lograr la recuperación de dichos activos.De acuerdo con el análisis legal..

3. Papel de los gestores de activos en la maximización de las ganancias obtenidas:
   El éxito de Galaxy en la monetización de los activos ilíquidos de FTX demuestra la importancia del momento estratégico y de las relaciones institucionales. Los inversores deben dar prioridad a aquellos gestores que cuenten con experiencia en enfrentar desafíos relacionados con las criptomonedas, como el desarrollo de marcos de subastas especializados para tokens de larga duración.De acuerdo con los estudios de caso..

Tendencias industriales más generales

La recuperación de FTX también refleja cambios más amplios en la industria de las criptomonedas. El surgimiento de las stablecoins reguladas y la implementación de la ley GENIUS indican un camino hacia una supervisión más estructurada, lo cual podría reducir los riesgos sistémicos en futuras situaciones de insolvencia. Además, este caso ha impulsado la demanda de soluciones transparentes para la custodia de activos y controles operativos, ya que los inversores buscan mitigar los riesgos derivados del manejo incorrecto de los activos centralizados.Como se informa en los estudios de caso..

Sin embargo, la volatilidad del mercado sigue siendo un factor impredecible. Los estudios muestran que los indicadores financieros tradicionales, como los índices bursátiles de EE. UU., tienen un impacto significativo en los movimientos de los precios de las criptomonedas. Esto complica las estrategias de recuperación.De acuerdo con el análisis del mercado.Los enfoques diversificados que equilibran las distribuciones en efectivo y en especie podrían convertirse en una práctica estándar en casos de insolvencia relacionada con criptomonedas.

Conclusión

El rescate de 2.200 millones de dólares por parte de FTX y las consecuencias que se produjeron después ofrecen un modelo para manejar las complejidades relacionadas con la recuperación de activos criptográficos. Para los inversores, las lecciones son claras: es necesario priorizar la experiencia legal para enfrentar disputas relacionadas con la valoración de los activos; utilizar gestores de activos con capacidades especializadas en temas relacionados con criptoactivos; y mantenerse adaptables a los cambios regulatorios y del mercado. A medida que la industria se vuelve más madura, el caso de FTX probablemente servirá como referencia para futuros casos de insolvencia, y ayudará a desarrollar nuevos marcos para la recuperación de activos en el ámbito de los activos digitales.