El escrutinio de la FTC sobre los nombramientos en el sector tecnológico: un obstáculo a corto plazo para las negociaciones relacionadas con el talento en el área de la inteligencia artificial.

El evento regulatorio inmediato es evidente. En una entrevista del viernes, el presidente de la FTC, Andrew Ferguson, indicó que la agencia…Comienzo a examinar estas adquisiciones, para asegurarme de que no se trate de algún intento por evadir las reglas establecidas.El proceso de revisión de la fusión es una forma de desafiar esta práctica generalizada en la que las grandes empresas tecnológicas pagan por la tecnología y el talento de las startups, sin que haya una adquisición formal.

El objetivo es específico: se trata de acuerdos que implican la contratación de toda la plantilla de una startup y la concesión de sus derechos de propiedad intelectual, todo ello sin recurrir a una fusión tradicional. El ejemplo más reciente es el de Nvidia.Acuerdo para licenciar la tecnología de chips de la startup Groq y contratar al director ejecutivo de esa empresa, Jonathan Ross.Esta estructura, que permite a Nvidia evitar años de escrutinio antimonopolio, ha sido replicada en toda la industria. Meta…14.3 mil millones de dólares en inversiones para Scale AI.Las contrataciones realizadas por Microsoft a través de Inflection AI también se consideran como otros ejemplos recientes de este tipo de casos.

Ferguson atribuyó explícitamente la responsabilidad de este comportamiento a la implementación agresiva por parte de la administración Biden. Ahora, con una nueva administración en el poder, la FTC está intensificando su supervisión sobre estas prácticas. Esto representa un riesgo regulatorio a corto plazo para las estrategias de adquisición de talento utilizadas por las grandes empresas tecnológicas. Esto podría perturbar una estrategia clave para escalar rápidamente las capacidades relacionadas con la inteligencia artificial.

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La ventaja de una adquisición indirecta es muy simple: permite que una empresa gigante como Nvidia pueda comprar talento y tecnología relacionados con la inteligencia artificial, a un costo mucho menor y con menos problemas regulatorios que en el caso de una adquisición directa. En lugar de pagar un precio elevado para tomar control de toda la entidad legal de una startup, el comprador puede licenciar su propiedad intelectual y contratar a los empleados de esa empresa. Esta estructura representa una solución clásica para evitar los años de escrutinio antimonopolio que generalmente siguen a una fusión.

El ejemplo más claro es el de Nvidia.Transacción de 20 mil millones de dólares con la startup Groq.Bajo este acuerdo, Nvidia obtuvo una licencia no exclusiva sobre todo el portafolio de propiedad intelectual de Groq. Además, contrató aproximadamente el 80% al 90% de su personal, incluyendo al fundador, Jonathan Ross. Es importante destacar que Groq sigue siendo una entidad legal independiente. Esto permitió a Nvidia integrar la tecnología “Language Processing Unit” (LPU) de Groq en su propia plataforma Rubin. Al mismo tiempo, Nvidia pagó un precio casi tres veces superior al valor anterior de Groq, sin necesidad de llevar a cabo un proceso de revisión largo y complicado para la fusión.

Este modelo es especialmente atractivo para las startups de IA que ofrecen servicios especializados y de alta calidad. En estos casos, el activo principal no es la estructura legal de la empresa, sino la experticia del equipo de trabajo. Para las grandes empresas tecnológicas, este modelo representa una forma rápida de desarrollar capacidades de inteligencia artificial. La estructura propuesta es una respuesta directa al entorno regulatorio. Como señaló Andrew Ferguson, presidente de la FTC, las empresas han utilizado cada vez más estos acuerdos como una forma de…Evitar el examen antimonopolio.Especialmente durante períodos de aplicación agresiva de las regulaciones. Los procedimientos son sencillos: se adquiere el “cerebro” y el plano de construcción necesario para llevar a cabo la operación; luego, se abandona la estructura corporativa tradicional.

Reacción del mercado y posicionamiento

La regulación se presenta en un contexto de gran entusiasmo por parte de los inversores hacia las grandes empresas tecnológicas. En el último mes, las acciones de Alphabet han aumentado un 11.04%. El aumento general de los precios de las acciones ha sido aún más pronunciado en lo que va del año: las acciones han subido un 5.27%. Este impulso refleja la confianza en la capacidad de estas empresas para crecer rápidamente gracias al uso de la inteligencia artificial.

La medida tomada por el FTC introduce un nuevo factor de incertidumbre, lo cual podría debilitar ese entusiasmo. El riesgo inmediato no se refiere a los acuerdos ya completados, como el de Nvidia.Transacción de 20 mil millones de dólares con Groq.Ahora, esa opción ya no está disponible. La principal amenaza para el futuro económico y la estructura de este tipo de adquisiciones de talento es que las empresas se vean obligadas a notificar a los reguladores o abandonar estas formas de operación. En tal caso, los costos y la complejidad relacionados con la obtención de equipos de inteligencia artificial de alta calidad aumentarán. Esto podría ralentizar el ritmo de estas contrataciones estratégicas, algo que constituye un factor clave para el crecimiento del sector.

Por ahora, la reacción del mercado parece ser moderada. Las acciones de Alphabet se negocian cerca de su nivel más alto en las últimas 52 semanas, con una volatilidad diaria típica. El catalizador que podría impulsar el mercado todavía está en sus etapas iniciales. La atención se está desviando desde los detalles de la transacción hacia el posible precedente regulatorio que esto pueda generar. Se trata de una situación difícil a corto plazo: una estrategia de crecimiento ya probada se enfrenta a un nuevo obstáculo, además de costoso.

Impacto financiero y riesgo de valoración

El costo financiero potencial es directo y considerable. Si la FTC obliga a una cambio en la estructura de las empresas, las grandes tecnológicas podrían tener que pagar precios elevados por el adquisición de talento y tecnología clave relacionada con la inteligencia artificial. Esto aumentaría el costo efectivo de estos nombramientos estratégicos, lo cual constituye un factor clave para el crecimiento del sector.

La magnitud de los acuerdos recientes destaca la importancia del capital en juego. Meta…14.3 mil millones de dólares en inversiones en Scale AIY también de Nvidia.Transacción de 20 mil millones de dólares con Groq.Se trata de inversiones masivas y significativas. No se trata de simples adquisiciones de talento; se trata de inversiones de miles de millones de dólares en el futuro dominio de la inteligencia artificial. La estructura de adquisición permitió a Nvidia pagar un precio casi tres veces superior al valor de mercado anterior de Groq, mientras se evitaban los problemas regulatorios que implicaría una fusión completa. Si esa solución se ve imposible, el costo de negociaciones similares en el futuro podría aumentar significativamente.

Esto representa un riesgo claro para las futuras operaciones comerciales y los balances financieros de las empresas. Las regulaciones adicionales cambian la dinámica del proceso de adquisición: de un proceso rápido y sin grandes obstáculos, se pasa a un proceso más lento y costoso. Para las empresas que han desarrollado su estrategia de escalamiento de AI basándose en estos arreglos temporales, el nuevo obstáculo podría ralentizar el proceso de integración y aumentar el costo total de desarrollar plataformas de IA competitivas. En resumen, una estrategia de crecimiento eficiente y probada ahora enfrenta un nuevo costo potencial.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

La situación regulatoria actual ya no se trata simplemente como una amenaza, sino que es un caso en el que se está llevando a cabo una investigación real. El catalizador a corto plazo será el paso de la retórica a la acción. Es importante estar atentos a cualquier medida de ejecución legal: el FTC podría emitir órdenes de comparecencia o solicitar documentos relacionados con negociaciones recientes, como el acuerdo entre Nvidia y Groq, o la inversión de Meta en Scale AI. La advertencia hecha recientemente por el comisionado Mark Meador de que la agencia puede examinar estas transacciones, incluso cuando no se haya presentado ninguna solicitud formal de revisión, destaca el potencial de una revisión retroactiva. La primera de estas acciones indicaría que la investigación es seria, y podría provocar una oleada de incertidumbres legales y financieras.

Al mismo tiempo, es necesario supervisar el ritmo y la estructura de las nuevas adquisiciones relacionadas con el uso de inteligencia artificial. Si hay una disminución en los anuncios de tales adquisiciones, o si se observa una tendencia hacia estructuras de adquisiciones más tradicionales, que incluyan notificaciones obligatorias relacionadas con las normas antitrust, eso sería una señal clara de que los riesgos regulatorios ya están tenidos en cuenta en los precios de las adquisiciones. El impacto financiero principal probablemente se limite al costo de futuras adquisiciones, como lo ocurre en el caso de Nvidia.Transacción de 20 mil millones de dólares con Groq.Ahora están cerrados. Sin embargo, las medidas de ejecución tomadas por cualquier empresa podrían obligarla a pagar primas más altas para asegurar el acceso a talento y tecnología, a través de procesos de fusión más lentos y costosos.

El riesgo principal radica en las regulaciones excesivas, que podrían obstaculizar la innovación, al dificultar que las grandes empresas de tecnología puedan escalar rápidamente sus capacidades en el área del AI. Sin embargo, el impacto financiero inmediato es menor; se trata simplemente de un obstáculo a corto plazo. El catalizador de este problema son las investigaciones activas del FTC, y la incertidumbre principal radica en cuán agresivamente el FTC abordará cada caso en particular.