Frontier Tech Baskets: Persiguen el futuro. La red es la “caja” de 128 semanas que deben superar.

Un centro de datos puede ordenar todas las GPUs que desee, inscribirse en mil plazas para software, y aún así no poder encender sus equipos. La parte que falta no es un chip. Se trata de un transformador de potencia de alto voltaje: una caja de cobre, acero y aceite de refrigeración, del tamaño de una cabaña. Para construirlo se necesitan aproximadamente dos años y medio. El capital llegó. Pero la capacidad no.

Es allí donde el “comercio de tecnología fronteriza” entra en el mundo físico. En los últimos años, a los inversores se les ha ofrecido una nueva forma fascinante de poseer el futuro: conjuntos de inversiones que combinan inteligencia artificial, robótica, conducción autónoma y fintech en un único fondo. El Innovator Deepwater Frontier Tech ETF está basado en el Loup Frontier Tech Index.Es uno de los ejemplos más conocidos.Y se promociona con el hecho de que ocupa muy poco espacio en el Nasdaq 100. La ventaja es tener acceso a las empresas que construyen el futuro, aquellas que no forman parte del índice obvio.

Las cestas tienen un gran valor monetario detrás de ellas. Los robots y la IA son ahora la categoría más importante en cuanto a fondos ETF relacionados con estos temas.Ganaron $19 mil millones en los doce meses anteriores.El mercado está tan convencido de que se trata de un tema duradero que el operador de bolsa CME lanzó futuros sobre acciones de más de cincuenta de las principales empresas tecnológicas y de software de Estados Unidos a finales de julio. De esta manera, se están creando las herramientas necesarias para aprovechar este fenómeno, que se espera que continúe en el futuro.

Cada uno de esos temas tiene la misma dependencia silenciosa. Las chips necesitan ser enfriados, los robots necesitan ser construidos, los centros de datos necesitan electricidad… Y la red eléctrica es ese sistema en el que el dinero no puede “comprar” su lugar en la primera fila. Las empresas de gran escala como Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle…Se han invertido 800 mil millones de dólares en centros de datos para IA este año.Y planean agregar más de 1.2 billones de dólares el próximo año. Eso representa una demanda en cientos de miles de millones de dólares. El transformador que conecta una nueva instalación al sistema eléctrico cuesta un par de millones de dólares. Pero no hay suficientes de ellos, y no se puede hacerlo de forma apresurada.

Un cajón de cobre y acero ahora es la limitación.

Los números en el suelo son sorprendentes. El tiempo de entrega de los transformadores de potencia ahora es de aproximadamente 128 semanas.O dos años y medio.Con los transformadores de aumento de voltaje del generador funcionando durante aún más tiempo, es decir, 144 semanas. Los precios han aumentado aproximadamente un 77% desde 2019, y la demanda de transformadores de energía grandes ha crecido aproximadamente un 116% en el mismo período. Los analistas esperan que…El 40% de los centros de datos de IA estará sujeto a restricciones en términos de energía para el año 2027.Y Bloomberg ha informado queCasi la mitad de los centros de datos en los EE. UU. planeados para 2026 enfrentan retrasos.O las cancelaciones… No es por falta de capital o de recursos, sino porque el poder no llega a tiempo.

Esta es la configuración clásica que esta columna busca encontrar: una demanda temática que se cruza con un proceso que lleva años, no meses, para resolverse. Ser necesario te hace obtener pedidos. Ser escaso determina quién conserva el dinero. La pregunta interesante es: ¿quién está en ese punto de control?

La taquilla de peajes, y cuánto de ella realmente genera ingresos.

GE Vernova hace que la equipación sea lo que permite el funcionamiento de todo el sistema: turbinas de gas para generar energía, y transformadores y dispositivos de conmutación que permiten que la energía llegue a la red eléctrica. Las pruebas relacionadas con los ingresos por alquiler son excepcionalmente claras.El retraso en las turbinas de gas ha alcanzado los 100 gigavatios.A medida que los precios aumentan, y la empresa espera…Se venderá en gran medida hasta el año 2030.Con los pagos iniciales de los clientes, se puede financiar la expansión de su capacidad. En el primer trimestre de 2026…Se han reservado 18.3 mil millones de dólares en pedidos, lo que representa un aumento del 71% en comparación con el año anterior.Un ratio de libros a facturas de aproximadamente dos veces. Para la primera mitad del año…Los pedidos de equipos tuvieron un precio un 20% más alto que el nivel del trimestre anterior.Esa no es una empresa que espera encontrar demanda. Es una empresa que utiliza su poder de fijación de precios, ya que su lista de pedidos está llena.

La gran brecha en cuanto a honestidad se evidencia cuando se pregunta cuán pura es la operación de GE Vernova en términos de resultados financieros. GE Vernova no es una empresa dedicada exclusivamente a la gestión de centros de datos; también posee turbinas eólicas y activos nucleares. La actividad eólica ha sido la que ha limitado los resultados de la empresa. Sin embargo, el mercado ha dado importancia a este área: las acciones de GE Vernova han aumentado un 46% desde el inicio del año. El precio de las acciones se sitúa aproximadamente 27 veces por cada año de ganancias. Comparado con las otras opciones, Vertiv, la empresa más competente en áreas relacionadas con energía y refrigeración para mantener funcionando los centros de datos, tiene un precio de 57 veces sus ganancias. Quanta Services, la empresa que construye infraestructuras de red y energía, tiene un precio de casi 74 veces sus ganancias. En términos de precio por ganancia, GE Vernova es la empresa más barata del grupo. Pero ese descuento se debe en parte al hecho de que sus ganancias están diluidas por las actividades relacionadas con energía eólica y generación, que las empresas más puras no tienen.

Así que el mercado tiene dos opciones. Si se compran las empresas más sólidas, hay que pagar mucho más por cada dólar de ese tema comercial; además, hay que aceptar que en períodos de recesión, las empresas concentradas sufrirán más. Si se compra Vernova, se obtiene una empresa fabricante de equipos escasos en cantidad, pero también se está comprando un negocio problemático relacionado con la energía eólica. Se espera que el sistema de generación de energía basado en turbinas sea lo suficientemente eficiente para superar esos problemas.

El reloj de la escasez

Ningún cuello de botella es permanente; este tiene una fecha marcada en él. Los fabricantes invierten miles de millones en nuevas capacidades de transformadores. Por ejemplo, Siemens Energy está haciendo eso.Se está construyendo una planta de $421 millones en Carolina del Norte, con fecha de finalización prevista para 2027.Los analistas todavía esperan que la oferta de transformadores en los Estados Unidos sea insuficiente durante años, incluso con las nuevas fábricas. Por lo tanto, esta escasez parece ser permanente, y no estacional. Pero existe una opinión minoritaria que vale la pena tener en cuenta:Algunos corredores sostienen que la escasez es en parte causada por ellos mismos.Es un artefacto de las prácticas de adquisición, y no una falta absoluta de suministro. Esa disputa es importante, porque toda la tesis se basa en el hecho de que la red sigue siendo una limitación.

La métrica que debe tenerse en cuenta es el tiempo de espera. Mientras los tiempos de entrega de transformadores y turbinas sean largos y sus precios altos, entonces existe una fila real de personas esperando, y la estación de pago cobra dinero. La señal de que el ganador oculto se vuelve algo común es lo contrario: cuando los tiempos de entrega de transformadores disminuyen, cuando GE Vernova deja de venderse hasta el año 2030, cuando la nueva capacidad hace que la espera se convierta en algo normal. La buena noticia para los poseedores es que esa capacidad no aparece de la noche a la mañana. El tiempo pasa de una manera favorable para los fabricantes de equipos, y se mide en meses, no en adjetivos.

La “cesta de tecnología fronteriza” es algo real, con flujos financieros reales detrás de ella. Pero ese conjunto de “modelos ideales” no es el lugar donde debe ir el dinero físicamente… Ese dinero debe pasar por un transformador. Si quieres encontrar esa parte del tema que está relacionada con la escasez, y no con la narrativa, entonces allí es donde debes buscar. Y el día en que el tiempo de entrega se rompe, ese es el día en que hay que dejar de buscar.