El informe de empleos del viernes es el “brote” que provoca la caída del dólar… Y las criptomonedas son el “canario” que indica el peligro.

El índice del dólar bajó durante el mes de agosto.Más de 101 a finales de julioHasta alrededor de 97 a mediados del mes; luego fue recuperado, pero de forma aproximada.99.5 el viernesCuando el presidente de la Reserva Federal habla con firmeza, y ahora se mantiene dentro de ese rango, todo el mercado espera con ansias esa cifra. Esa cifra es el informe sobre empleos del viernes de agosto. Se trata de una decisión importante: esa cifra determinará si la próxima acción de la Reserva Federal será un aumento de tasas o una pausa prolongada en las políticas monetarias. Una cantidad sorprendente de activos financieros modernos –acciones, oro y, sobre todo, criptomonedas– se cotizan en función de esa respuesta.

El índice del dólar es simplemente un conjunto ponderado de monedas: euro, yen, libra y las demás. Pero es lo que más se acerca al que los mercados mundiales tienen como “termostato” para medir las condiciones financieras. Cuando el dólar cae, las deudas en dólares en todo el mundo se vuelven más baratas de pagar; los precios de los bienes de consumo son más altos en las monedas locales, y los activos de riesgo ya no tienen que soportar la carga de tener dinero limitado. Cuando el dólar sube, ocurre lo contrario: un dólar fuerte permite a la Fed implementar medidas de estricción monetaria en todos los países, sin necesidad de ninguna conferencia de prensa.Yen que se desliza por encima de los 160.Esta semana, un nivel que suele poner en alerta a los intervencionistas de Tokio es simplemente una última señal de cómo la fortaleza del dólar influye en las exportaciones. Por eso, un gráfico de divisas es importante para una cuenta de jubilación que nunca realiza operaciones en Forex.

En agosto, el panorama económico parecía indicar que el endurecimiento de las políticas monetarias estaba por terminar. Según los criterios habituales, eso es lo que suele ocurrir: datos débiles convencen al mercado de que la Fed ya ha terminado con sus medidas. Pero 2026 no sigue esos patrones habituales.La inflación general sigue en 3.4%.Fue impulsado por un choque del petróleo causado por la guerra en Oriente Medio; ese choque hizo que el índice subiera hasta el 4.2% en mayo. La Fed…Las tasas restantes son del 3.50% al 3.75%.Y en la reunión de julio…Tres de sus funcionarios se opusieron, queriendo una reducción en los salarios.Luego llegó Jackson Hole. El presidente Kevin Warsh hizo un discurso.Una interpretación más hostil de la inflación.Dijo que la economía se ha fortalecido, en comparación con lo que había después de la reunión de julio.Las condiciones financieras no pueden considerarse restrictivas.Los mercados monetarios lo consideran como una posible señal de que podría haber un aumento en las tasas de interés. Las probabilidades de que ocurra un aumento en septiembre se acercan a cien por ciento.Hasta el 57% según una medida, con un aumento de precio completamente establecido para diciembre..

Esa es la parte complicada para la Fed. El mercado laboral, que ella intenta fortalecer, ya está en una situación precaria.Los pagas salariales de julio disminuyeron en 23,000 frente a las expectativas de un aumento de 80,000.Y la tasa de desempleo solo mejoró: 4.1%, ya que las personas dejaron de buscar trabajo. Los economistas describen este régimen como “contrataciones lentas, despidos lentos”: precauciones arancelarias más costosos de préstamos. Se espera que el informe de agosto de viernes muestre…Aproximadamente 60,000 empleos, y el desempleo alrededor del 4.2%.Es el…Último dato importante antes de la decisión del Fed del 16 de septiembre..

Por lo tanto, el viernes representa una situación de tres posibilidades. Cada una de estas posibilidades afecta de manera diferente al valor del dólar y al régimen de liquidez. Cuando la cantidad de empleos publicados es cercana o inferior a los 60,000, la posibilidad de aumento de tasas se desvanece; el dólar cae en precio bajo, y los activos relacionados con los tipos de interés sufren presiones. Al menos hasta que el mercado recuerde que un número tan malo ya no significa “la Fed mantiene su política actual”, sino que significa “la economía está en crisis”. Eso es malo para todo, sin importar si el dólar está o no en precio alto. Cuando la cantidad de empleos publicados es superior al consenso: Warsh tiene su justificación, las probabilidades de aumento de tasas cambian significativamente, el dólar se estabiliza, y los activos que habían subido en cuotas debido a la expectativa positiva de los precios de las acciones sufren presiones. En situación intermedia: la incertidumbre persiste, el dólar se mantiene cerca de los 99-100, y la decisión se tomará en la reunión del 16 de septiembre, junto con la próxima información sobre la inflación. Los mercados esperan; así también deberían hacerlo las personas con convicción.

Observemos lo que falta en esa división: la antigua regla de “las malas noticias son buenas noticias”. Durante la mayor parte de esta década, datos débiles significaban que la Fed reduciría las tasas de interés, la liquidez aumentaría y los precios de las acciones y las criptomonedas subirían. En 2026, datos débiles no provocan una reducción de las tasas de interés; simplemente impiden que se hagan cambios en las tasas. Los beneficios de un informe débil son menores que antes, y los riesgos de un informe positivo son reales. Esa asimetría es la razón por la cual el dólar no puede encontrar una dirección clara, y por qué todo el mercado depende únicamente de los datos publicados el viernes por la mañana.

Puedes ver cómo ocurre ese proceso en tiempo real, en un solo activo. A mediados del mes, cuando el dólar cayó hacia los 97, Washington se apoyó en los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro.Duplicó sus compras de bonos de largo plazo.Una medida de gestión de deudas que permite estabilizar la curva sin imprimir dinero, después de que el rendimiento del 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007.Bitcoin subió de aproximadamente $65,000 a casi $80,000 en una sola semana.Es el mayor aumento semanal en más de dos años. Los ETFs de Bitcoin en mercado secundario en los Estados Unidos recaudaron más de 2 mil millones de dólares durante el mes, incluyendo 1.1 mil millones de dólares en dos períodos específicos. Solo el fondo insignia de BlackRock absorbió aproximadamente 3 mil millones de dólares netos durante el último mes. Además, cientos de millones de dólares en posiciones cortas fueron liquidados, y el oro también subió en precio. Varios analistas advirtieron que este rebote se produce con un volumen muy pequeño.“Ilusión de liquidez”Tan importante como una historia de demanda. Luego, el viernes: en el momento en que Warsh habló de manera agresiva y el dólar se fortaleció, Bitcoin…Se estancó por debajo de los $80,000 y volvió a caer por debajo de los $78,000, ya que las corrientes de ETF eran inestables.El canario se movía en términos de dólares, no en relación con noticias relacionadas con criptomonedas.

Lo más importante es que la cantidad de dinero y el precio del dinero se han separado.El Fed dejó de reducir su balance al final del año pasado.El endurecimiento cuantitativo ha terminado, y las reservas han sido restauradas en silencio desde entonces. Incluso mientras Washington compra sus propios bonos a largo plazo para evitar que los rendimientos de 30 años aumenten. Eso constituye un contexto de liquidez que favorece a los activos de riesgo. La pregunta abierta es el precio del dinero; el dólar es la prueba de qué fuerza está ganando. El nivel del dólar de la noche del viernes es la primera medida honesta del mercado sobre esa respuesta. Cuando el mercado está tan dividido… las posibilidades de una subida de tipos de interés son tan altas como las de ganar en una apuesta… el índice se encuentra en un rango intermedio. Los datos deben resolver esa situación. Hay que seguir las indicaciones del mercado, en lugar de depender de apuestas. El ciclo de liquidez está en un punto de inflexión, y el informe sobre empleos determinará qué camino tomará.