Informe de la primera mitad de Freightos: Todavía es una pérdida, con el punto de equilibrio aún a dos cuartas de distancia.

El título del informe de la primera mitad del año de Freightos hace que parezca que la empresa es rentable. Pero no lo es. Si se lee detenidamente, se descubre que se trata de una empresa de software de transporte que sigue teniendo pérdidas. La verdadera situación es que las pérdidas están disminuyendo rápidamente, y ahora la dirección habla de alcanzar el punto de equilibrio en periodos concretos, no en años indefinidos. Para una acción que ha recuperado casi todos sus ganancias desde su salida a bolsa, esa diferencia entre lo que indica el título y lo que realmente muestra la situación financiera es todo el caso de inversión.

Primero, los datos contables. Freightos (Nasdaq: CRGO) informó sobre ingresos para el período de seis meses.14.8 millones de dólares, en comparación con los 14.4 millones de dólares del año anterior.– Un crecimiento de aproximadamente el 3 %, lo cual es apenas más que un error de redondeo. La cifra no conforme a los principios GAAP fue…Pérdida de $0.09 por acción; pérdida según los principios IFRS de $0.16 por acción.Así que el “beneficio” que se menciona en el titular es, más precisamente, una pérdida menor. Según los resultados ajustados, la empresa…Perdió $4.9 millones en la primera mitad, en comparación con los $5.9 millones anteriores.En el mismo período del año pasado.El efectivo utilizado en las operaciones fue de 6.0 millones de dólares.Durante los seis meses.

El punto importante es la dirección, no el nivel. La pérdida se reduce en una línea que la gerencia está intentando reducir a cero.

El puente es una cuestión de disciplina en materia de costos, no de crecimiento.

Aquí está la parte incómoda de esta situación. Vale la pena reflexionar sobre ello antes de emocionarse. Freightos está logrando la rentabilidad de manera difícil: a través de cortes, no a través de acumulaciones. Los ingresos son prácticamente constantes. El negocio de la plataforma (fees de transacción y aduanas)…Creció un 19% en el segundo trimestre, alcanzando los 2.9 millones de dólares.Pero el brazo de Soluciones más grande…Aproximadamente el 62% de los ingresos, relacionados con el software y las suscripciones, disminuyó un 4%.En el cuarto trimestre. La dirección señala que…Un aumento del 30% en el flujo de producción.Pero admite que la conversión en reservas con firmas es lenta, y las renovaciones se realizan bajo presión de precios.

En otras palabras, el mejor resultado se debió en gran medida a la disciplina en los costos y a las ganancias obtenidas, y no a un aumento acelerado en los ingresos totales. El EBITDA ajustado mejoró, pasando de una pérdida de 2.9 millones de dólares en el segundo trimestre del año pasado a…2.0 millones de dólares de pérdidas este año, un nivel récord bajo.Se vio ayudado por un margen de ganancia que aumentó al 74.1% según las normas no IFRS.

Al mismo tiempo, una de las ventajas de la plataforma de Q2 es que es temporal. La unidad de aduanas de Freightos, Clearit, manejó un gran número de solicitudes relacionadas con reembolsos arancelarios; según los ejecutivos, se trata de un aumento puntual en las actividades de gestión.Se moderará en el tercer cuarto y desaparecerá en el cuarto.Así que la trayectoria en la que estás apostando es una disminución en las pérdidas operativas de una empresa cuyos ingresos son constantes, y cuyo mejor trimestre podría haber tenido un impulso extraordinario.

Esa es la descripción honesta. Si la tesis falla, fallará aquí.

Lo que el camino de prueba requiere

La razón por la cual la pérdida debida al estrechamiento sigue siendo importante es que se trata de una acción en la cual las expectativas ya han cambiado drásticamente. FreightosLa fusión SPAC ocurrió en enero de 2023, y las acciones subieron un 30%.En el primer día, hoy el precio de las acciones es de aproximadamente $1.20. Esto significa que el valor de mercado de la empresa es de unos 60 millones de dólares. El mercado sigue valorando el antiguo perfil de riesgo de la empresa: una plataforma pequeña y que consume muchos recursos, con un camino incierto. Por otro lado, según los datos de Freightos, la estructura operativa de la empresa se está mejorando con cada trimestre que pasa.

El punto de prueba medible es el EBITDA ajustado, y la gerencia ha fijado fechas para ello. Ello ha orientado el EBITDA ajustado del tercer trimestre hacia un…Pérdida de entre 1.2 millones y 1.3 millones de dólares.Eso sería aproximadamente la mitad de la energía que se necesita para el Q2. Además, espera que…Se espera alcanzar el punto de equilibrio en términos de EBITDA ajustado durante el cuarto trimestre de 2026.Se cierra el año con una tasa de operaciones sin pérdidas. Luego, se realiza una proyección.Convertirlo en una fuente de ingresos para mediados de 2027.La empresaTerminó el mes de junio con 21.4 millones de dólares en efectivo y depósitos a corto plazo.Contra un gasto de aproximadamente 1.5 millones de dólares en flujos de efectivo operativo durante el segundo trimestre… Eso es suficiente para los dos o tres trimestres que se necesitan. Sin embargo, una empresa de tamaño pequeño con tan poco patrimonio no debería ser tratada como si la dilución fuera imposible.

El único número que podría indicarle al inversor si esto es real o no es el próximo informe. Si las ganancias ajustadas de EBITDA en el tercer trimestre se sitúan cerca del valor estimado de pérdidas de 1.2 a 1.3 millones de dólares, entonces la trayectoria hacia el equilibrio en el cuarto trimestre sigue intacta. Pero si las pérdidas no disminuyen tanto, o si Freightos tiene que volver a los mercados de capital antes de alcanzar el equilibrio, la situación se detiene y el precio bajo de la acción deja de ser barato y se convierte en algo merecido.

Esto no es una recomendación, y puedo estar equivocado de nuevo. Una empresa con ingresos estables que logra la rentabilidad únicamente a través de reducciones de costos puede encontrar que esa rentabilidad es frágil. Puede colapsar si el área de soluciones continúa en declive, o si la ventaja tarifaria desaparece más rápido de lo que las economías de costos logran compensarlo. Pero la situación merece un término claro: un negocio dañado, pero intacto; su métrica más importante, el gasto operativo, se mantiene en cero durante los próximos dos trimestres, mientras que el mercado sigue valorando ese negocio en aproximadamente $1.

Miren el informe del tercer trimestre para ver algo concreto. Es decir, si las pérdidas se reducen a aproximadamente la mitad de lo que era antes, de acuerdo con lo planificado, sin necesidad de recaudar capital adicional. Eso es lo importante, y ahora está lo suficientemente cerca como para poder verlo.