La ilusión frágil de los rendimientos de las stablecoins: Evaluación de los riesgos sistémicos en un mundo post-USDe

El 11 de octubre de 2025, la devaluación de la stablecoin USDe de Binance ocurrió; su precio cayó drásticamente a 0.65 dólares durante 90 minutos. Este acontecimiento sirvió como un recordatorio contundente de la fragilidad que subyace en los programas de generación de rendimiento de las stablecoins. Este incidente, que ocurrió en medio de una crisis generalizada en el sector criptográfico, demostró cómo incluso las stablecoins que parecen ser sólidas pueden colapsar bajo condiciones de estrés extremo. Para los inversores, este incidente plantea preguntas cruciales: ¿Son los mecanismos de generación de rendimiento de las stablecoins inherentemente propensos al riesgo sistémico? Y cómo podría una devaluación localizada provocar una propagación del problema hacia áreas más amplias?

El debilitamiento del dólar estadounidense como un catalizador

La despegue de USDe no fue un simple fallo técnico, sino un síntoma de vulnerabilidades estructurales más profundas.Según un informe de…El evento ocurrió justo cuando el precio de Bitcoin cayó de 120.000 a 102.000 dólares en cuestión de horas. Esto se debió a una sorprendente anunciación de aranceles del 100% sobre las importaciones chinas. Los mecanismos internos de Binance, que no seguían los valores generales del mercado, agravaron la crisis, ya que provocaron una serie de liquidaciones forzadas en las posiciones mantenidas en USDe.Como muestran las investigaciones…Sin embargo, este fallo localizado fue exacerbado por el crédito limitado en general. Los libros de órdenes poco saturados y los mercados fragmentados convirtieron una anomalía temporal en precios en algo que se convertía en una “profecía que se cumplía sola”, lo que generó pánico.De acuerdo con el análisis..

Riesgos sistémicos en los programas de rendimiento de stablecoins

Los programas de rendimiento de stablecoins operan bajo una situación precaria, con un doble objetivo: mantener la paridad de 1 dólar y, al mismo tiempo, generar retornos a través de derivados, protocolos DeFi o colateral criptográfico.Un análisis académico realizado en el año 2025 revela queEl 56.8% de las monedas estables actualmente incorporan mecanismos de generación de rendimiento. Estos mecanismos suelen basarse en activos volátiles como el ETH o instrumentos sintéticos. Esta dualidad genera una tensión inherente: los altos rendimientos requieren exposiciones más riesgosas, lo cual a su vez amenaza la estabilidad de la moneda estable. Durante la crisis de USDe, esta tensión se manifestó como un “agujero negro de liquidez”: a medida que el precio de la moneda estable disminuía, la garantía utilizada para generar rendimiento perdía valor, lo que provocaba más recompra y aceleraba el proceso de despegue de la moneda estable.Como se informó..

La fragilidad de estos sistemas no es algo nuevo. El hecho de que la USDC se haya despegado del mercado después del colapso de Silicon Valley Bank en 2023 demuestra cómo el despegue de las stablecoins puede desestabilizar los protocolos DeFi que dependen de su liquidez.De acuerdo con el análisis de la Reserva Federal.En el año 2025, se repitió ese patrón: las stablecoins interconectadas como FDUSD, sUSD y XUSD también perdieron su posición de estabilidad durante ese mismo período.Según los datos disponibles…Estos eventos destacan un defecto crítico: la estabilidad de las stablecoins no es una propiedad inherente, sino que depende de procesos sociotécnicos, así como de la confianza del mercado y de la provisión continua de liquidez.Según las investigaciones….

Mecanismos de contagio y interconexiones en el ámbito de DeFi

El accidente ocurrido en octubre de 2025 puso de manifiesto cómo los protocolos DeFi amplifican los riesgos de contagio.Investigaciones realizadas por…Los tokens DeFi como ETH, LINK y UNI son considerados “transmisores de pérdidas” durante las situaciones de baja. Por otro lado, las stablecoins como DAI actúan como reservas de liquidez. Sin embargo, el colapso de USDe reveló un aspecto más oscuro: cuando las stablecoins fallan, su función como respaldo de liquidez para los servicios DeFi se ve afectada, lo que provoca una serie de problemas adicionales. Por ejemplo, la despegue de la cotización de USDe llevó al colapso de wBETH y BNSOL, activos cuyo valor estaba vinculado al valor de la stablecoin.Según el análisis realizado….

El entrelazamiento entre DeFi y TradFi complica aún más la situación.Un estudio realizado en el año 2025 sobre los riesgos relacionados con la “crosstagion”.Se señala que las stablecoins ahora funcionan como puentes entre los sistemas financieros descentralizados y los centralizados, permitiendo que la liquidez fluya entre ambos ecosistemas. Esta estructura híbrida introduce vulnerabilidades, como los flujos sincronizados de dinero: cuando una stablecoin pierde su valor en el ámbito de DeFi, esto puede provocar un aumento repentino en las ventas en el ámbito tradicional de finanzas, lo que a su vez aumenta la presión de venta.De acuerdo con las investigaciones….

Un mayor impacto en el mercado y lecciones para los inversores

El accidente ocurrido en octubre de 2025 no fue simplemente una crisis relacionada con las stablecoins, sino un evento sistémico en toda regla.De acuerdo con…La despeje del valor de USDe contribuyó a un evento de liquidación de 19 mil millones de dólares –el mayor en la historia de las criptomonedas–, debido a que provocó llamadas de margen para las posiciones apalancadas. Esto se vio agravado por el momento en que se anunciaron los aranceles: el anuncio de los aranceles creó una situación de pánico total. La fragmentación de la liquidez en las bolsas de valores convirtió una anomalía en los precios durante 90 minutos en una catástrofe que duró 24 horas.Como demuestra la investigación….

Para los inversores, la lección es clara: los programas de rentabilidad relacionados con las stablecoins no son sin riesgos.Un artículo publicado en el año 2025 sobre la coinstabilidad de las stablecoins.Se advierte que los eventos relacionados con la disminución del valor de las stablecoins son cada vez más frecuentes. Además, ocurren rupturas estructurales en el sistema a un ritmo acelerado. Esto indica que la diversificación entre las stablecoins puede no ser suficiente para mitigar el riesgo. El problema real radica en la interconexión entre todas las stablecoins.

Conclusión: El camino a seguir

El evento de despegue de las stablecoins en octubre de 2025 es un ejemplo de lo que puede suceder en el ecosistema de criptomonedas. Este evento puso de manifiesto la fragilidad de las stablecoins basadas en rendimientos, el papel importante que juegan las conexiones entre los sistemas DeFi, y los riesgos sistémicos asociados a la fragmentación de la liquidez. Para los inversores, las conclusiones son dos: primero, es necesario evaluar críticamente el diseño y las estructuras de colateral de los programas de rendimiento de las stablecoins; segundo, hay que reconocer que, en tiempos de crisis, incluso los activos más “estables” pueden convertirse en los más volátiles.

Como señala la Fed en su análisis de 2025, el futuro de las stablecoins requerirá marcos regulatorios que aborden estos riesgos sistémicos. Estos marcos deberán incluir pruebas de estrés, requisitos de transparencia y mecanismos de liquidez de emergencia.Según el análisis de la Reserva Federal.Hasta ese momento, la ilusión de estabilidad sigue siendo simplemente una ilusión.