El borde frágil: cómo la volatilidad del Bitcoin alimenta el riesgo sistémico en el comercio de criptomonedas con apalancamiento.

Las fluctuaciones en el precio del Bitcoin para el año 2025 pusieron de manifiesto la naturaleza precaria del comercio con criptomonedas que utiliza apalancamiento. La volatilidad extrema provoca liquidaciones masivas, lo que aumenta aún más la inestabilidad del mercado. En octubre y noviembre de 2025, ocurrieron dos eventos de liquidación importantes: se perdieron 19 mil millones de dólares y 2 mil millones de dólares en posiciones financieras que utilizaban apalancamiento.Se destacan las vulnerabilidades sistémicas.En un mercado de derivados dominado por futuros perpetuos y swaps apalancados, estos colapsos no fueron incidentes aislados, sino síntomas de una fragilidad estructural más amplia. Esto se debió a posiciones excesivas en el mercado, liquidez pro-cíclica y mecanismos de gestión de riesgos defectuosos.

La mecánica de las liquidaciones en cadena

El accidente ocurrido en octubre de 2025, durante el cual la cotización de Bitcoin disminuyó significativamente, se produjo debido a los anuncios arancelarios del período de gobierno de Trump.Provocó una crisis de liquidez.Los mecanismos de auto-liberación de activos agravaron aún más la situación negativa. Estos mecanismos, cuyo objetivo era reducir las llamadas de margen, consistían en liquidar posiciones que no contaban con suficiente colateral. Sin embargo, esto solo intensificó la presión de venta, ya que se cerraron fuerzan las posiciones rentables. Esto creó una espiral descendente: los precios bajaron, lo que llevó a más liquidaciones, y eso a su vez empeoró la situación.Al final de dos días…El 85–90% de las posiciones liquidadas eran apuestas alcistas. Esto demuestra que el mercado está excesivamente concentrado en las posiciones de largo.

El accidente ocurrido en noviembre de 2025, causado por la salida de capitales de las instituciones y por sistemas automatizados de gestión de riesgos, reveló otro defecto grave: una “ilusión de liquidez”. Gran parte de la liquidez percibida en los contratos perpetuos, en realidad estaba compuesta por posiciones largas apalancadas.Eso se evaporó, ya que los precios colapsaron.Desde $126,080 hasta $81,600. Los tokens más pequeños tuvieron un desempeño aún peor; algunos contratos perpetuos perdieron entre el 50% y el 80% de su valor, debido a los efectos de la apalancamiento entre diferentes activos, lo que causó inestabilidad en todo el mercado.

Aberturas regulatorias y diseño pro-cíclico

Los análisis académicos y regulatorios realizados entre los años 2023 y 2025 destacan los riesgos sistémicos inerentes al comercio de criptomonedas con apalancamiento.Un estudio realizado en el año 2023 señaló que…Aunque colapsos de gran importancia como FTX y TerraUSD-Classic no provocaron una inestabilidad más amplia en el mercado, comparado con los shocks anteriores, el pico del riesgo sistémico en 2021, debido a las medidas regulatorias tomadas por China, reveló la vulnerabilidad de este sector ante fallas en su gobernanza. Mientras tanto…La revisión temática del Consejo de Estabilidad Financiera para el año 2025Se identificaron lagunas críticas en la supervisión, especialmente en lo que respecta a los stablecoins y a los proveedores de servicios relacionados con criptoactivos. De las 28 jurisdicciones evaluadas, solo cinco habían establecido regulaciones claras para los stablecoins, a pesar de que su mercado cotizaba por unos 300 mil millones de dólares.

La regulación de los mercados de criptoactivos en la Unión Europea, denominada MiCA, se implementará en su totalidad en el año 2025.El objetivo era abordar estas deficiencias.Pero se enfrentaron a dificultades para armonizar las interpretaciones nacionales. De manera similar…La Ley GENIUS de los Estados Unidos estableció…Se trata de una referencia para las stablecoins, pero el préstamo y las operaciones de margen siguen estando en gran medida sin regulación. Estas incoherencias crean un entorno favorable para la arbitraje regulatorio.Como se puede ver en el ataque informático en Corea del Norte.De Bybit, a principios de 2025, que utilizaba tecnologías con poco control regulatorio.

Implicaciones para los inversores y el camino a seguir

Para los inversores, las crisis del año 2025 son un ejemplo claro de lo que puede suceder.Los peligros de un mercadoEn aquellos casos en los que la liquidez es procíclica y los mecanismos de cobertura son poco fiables, el apalancamiento puede aumentar los riesgos negativos, especialmente durante shocks macroeconómicos o cuando se producen salidas repentinas de capital por parte de las instituciones. Mientras tanto, los reguladores deben dar prioridad a la coordinación global para cerrar las lagunas en la supervisión del CASP y abordar los desafíos específicos que plantean las stablecoins.El FSB y el FATF han advertido repetidamente…Esos marcos fragmentados amenazan la estabilidad financiera. Sin embargo, el progreso sigue siendo desigual.

La volatilidad del Bitcoin continuará, pero los riesgos sistémicos que genera no son inevitables. Un marco regulatorio sólido y adaptativo, que tenga en cuenta la interacción entre el diseño de los productos, las limitaciones de la infraestructura y los factores macroeconómicos, es esencial para evitar futuros fracasos en el mercado. Hasta entonces, el comercio con criptomonedas seguirá siendo un juego de alto riesgo, con el potencial de desestabilizar los mercados mucho más allá de su escala actual.