🔥Olviden el petróleo y el oro… ¿Será que la próxima bolsa será una bolsa de agricultura?

Un informe reciente del Bank of America destaca que el impacto más profundo de los altos precios del petróleo se está extendiendo a lo largo de toda la cadena de valor agrícola. Los precios de los fertilizantes han aumentado primero; el precio del uréa ha subido en un 30-40%. En cambio, la mayoría de los productos agrícolas han aumentado su precio en menos del 5%.

Daryna Kovalska, estratega de BofA, afirmó: “El mercado agrícola aún no ha tenido en cuenta completamente el impacto del conflicto con Irán. En nuestro escenario base, el conflicto se extenderá hasta el segundo trimestre de 2026, lo que implica riesgos significativos para los mercados agrícolas”.

A primera vista, el Estrecho de Ormuz tiene un impacto limitado en el transporte mundial de granos. Menos del 10% del comercio mundial de granos se realiza por vía marítima a través de este estrecho. Esto sugiere que, desde el punto de vista de la perturbación en el transporte, es difícil justificar un aumento significativo en los precios agrícolas.

Sin embargo, los mercados no negocian efectos directos, sino cadenas de transmisión de información. Esta cadena puede dividirse en tres etapas: Primero, los precios de la energía aumentan. Segundo, los costos de los insumos agrícolas, como los fertilizantes y el transporte, también aumentan. Tercero, la oferta en la etapa de siembra disminuye, lo que a su vez hace que los precios de los alimentos suban.

El mercado ya ha completado los dos primeros pasos; ahora, el tercer paso comienza a desarrollarse.

Mirando hacia atrás en la historia, la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022 provocó un gran aumento en los precios de los fertilizantes agrícolas. En ese momento, las interrupciones en las exportaciones de amoníaco a través del puerto ucraniano de Yuzhnyy afectaron alrededor del 23% de las exportaciones mundiales de amoníaco. El amoníaco, que es un ingrediente clave para los fertilizantes, tuvo un aumento significativo en sus precios. Esto obligó a muchos productores europeos de fertilizantes a reducir su producción o incluso cerrar completamente sus plantas de fabricación. Los precios de los fertilizantes aumentaron drásticamente; los agricultores redujeron la cantidad de fertilizante que utilizaban, lo que afectó directamente los rendimientos de los cultivos.

El resultado fue que los precios del trigo y el maíz aumentaron significativamente. Además, la inflación alimentaria a nivel mundial también se incrementó drásticamente.

Es importante señalar que Europa y Europa del Este representan solo el 17% y el 11% de la capacidad mundial de producción de fertilizantes, respectivamente. Esto significa que el impacto fue relativamente limitado.

La crisis actual relacionada con los fertilizantes es mucho más global, tanto en términos de escala como de alcance. Asia y el Medio Oriente representan el 75% de la capacidad mundial de producción de fertilizantes. Esto significa que la crisis actual es mucho más sistémica que en el año 2022. Esto abre las puertas a un mercado agrícola más amplio.

Además de los fertilizantes, los altos precios del petróleo también han aumentado los costos de transporte. Los datos muestran que los costos de transporte por camión en los Estados Unidos han aumentado en casi un 30%, mientras que los costos de envío marítimo han subido entre el 6 y el 8%. En Brasil, el transporte terrestre representa entre el 10 y el 15% de los precios de las exportaciones. Debido a la gran dependencia del transporte por carretera, el diesel constituye el 50% de los costos operativos de los camiones.

Los costos de transporte en sí representan entre el 20 y el 25% del precio de los alimentos. Esto significa que, incluso sin una reducción en la oferta, el aumento de los costos logísticos por sí solo es suficiente para elevar los precios.

Lo que es más importante, los diferentes países tienen sensibilidades distintas a los precios del petróleo. Por ejemplo, Ucrania, debido a su dependencia durante la posguerra de los transportes por carretera, enfrenta costos de transporte que representan entre el 30 y el 40% del total de sus gastos. Esto significa que Ucrania está mucho más expuesta a los aumentos en los precios del petróleo. Esto afectará significativamente los flujos comerciales globales y las estructuras de precios.

Los precios de la agricultura no están determinados únicamente por la oferta, sino también por la demanda de energía. Tomemos como ejemplo el aceite de soja: como una importante materia prima para la producción de biocombustibles, su precio está altamente relacionado con los mercados de energía. Un aumento del 50% en los precios del diésel generalmente provoca un aumento del precio del aceite de soja en aproximadamente un 10%.

¿Qué productos agrícolas se benefician más?

Según BofA, el grado de dependencia de los fertilizantes nitrogenados determina la elasticidad de precios entre las diferentes cultivos.

El maíz es una cultura que requiere una gran cantidad de nitrógeno para su crecimiento. Se necesitan entre 100 y 240 libras de fertilizante nitrogenado por acre. En cambio, la soja no requiere casi ningún fertilizante nitrogenado. Esto significa que, cuando los precios del nitrato aumentan, los costos de producción del maíz y las decisiones relacionadas con la siembra se ven afectados primero.

BofA ofrece pronósticas desglosadas de los precios agrícolas para el año 2026:

• Si el conflicto continúa durante el segundo trimestre de 2026, los precios podrían aumentar entre un 20% y un 30%.
• Trigo: Como medida de seguridad alimentaria, los precios podrían aumentar entre un 15% y un 20%.
• Aceite de soja: Dada su alta correlación con los mercados energéticos, sus precios pueden aumentar entre un 5% y un 10%.

BofA destaca que el mercado del maíz se enfrenta a una situación de “balance de cuentas extremadamente ajustado”. Incluso antes del conflicto, los agricultores estadounidenses tenían la intención de reducir el área de cultivo de maíz, de 98.8 millones de acres a 95 millones de acres. Si la escasez de fertilizantes provoca una mayor reducción en la producción mundial, la relación entre existencias y uso de maíz para el año 2026/27 podría disminuir del 13% al 8.7%… un nivel muy bajo desde hace un decenio.

En un entorno de tan bajos niveles de inventario, los precios del maíz podrían superar fácilmente los 6 dólares por bushel. Si el conflicto se extiende hasta la segunda mitad de 2026, no se puede descartar la posibilidad de que los precios vuelvan a alcanzar los altos niveles de 2022, cercanos a los 8 dólares por bushel.

El aumento de los precios de la agricultura, en última instancia, se traducirá en inflación en los mercados de proteínas que se venden a nivel de consumo final (pollos, carne de cerdo y carne de res).

El Medio Oriente es un importante importador de proteínas de origen animal. La carne de aves representa el 70% del consumo en esta región. Brasil es el mayor proveedor de este producto en la región, con una cuota de mercado del 47%.

En Brasil, los costos relacionados con la alimentación representan aproximadamente el 65% de los costos de producción de pollo y cerdo. Según las estimaciones de BofA, debido al aumento en los precios del maíz, los costos de la producción de aves de corral en Brasil aumentarán un 6,0% en el año 2026. En cuanto al cerdo, los costos aumentarán un 7,8%. En los Estados Unidos, se espera que el aumento sea entre el 2,4% y el 5,8%.

Además, el bloqueo del estrecho ha prolongado las rutas de transporte, aumentando los tiempos de tránsito desde Brasil hasta Oriente Medio en 30–35 días. Esto, a su vez, provoca un aumento en los precios de los productos entregados.

El dinero institucional ya se está moviendo.

Los datos de la CFTC muestran que, desde el inicio del conflicto en el Estrecho, los inversores institucionales han cambiado rápidamente de una posición neta de corta en materias primas agrícolas, a una posición neta de larga en dichas materias primas.

Aunque la posición actual sigue estando por debajo de los niveles observados en crisis anteriores, esto indica que el mercado está reevaluando el marco de precios para el sector agrícola.