Inversores extranjeros amenazan con tomar medidas legales debido a las promesas incumplidas de Vietnam en relación con los aranceles aplicables a los productos renovables.

La disputa sobre las tarifas de energía renovable en Vietnam ha escalado, pasando de ser simplemente una diferencia de opinión en materia de políticas hacia una amenaza real de acciones legales. Los inversores extranjeros pueden recurrir a medidas legales en Vietnam o en jurisdicciones internacionales, si el gobierno no cumple con sus obligaciones de pago por la electricidad generada por proyectos eólicos y solares, según un comunicado conjunto emitido por cinco cámaras comerciales, difundido por Reuters. Este acontecimiento representa una situación crítica; se trata de transformar un conflicto regulatorio en un riesgo real de incumplimiento por parte del gobierno.

La exposición financiera es considerable. Los proyectos afectados representan una capacidad total de…12 gigavatiosY involucran una cantidad estimada de…13 mil millones de dólares en inversiones.El núcleo del conflicto comenzó el año pasado, cuando el gobierno redujo los precios subvencionados, debido a irregularidades en la certificación de los proyectos. La cambio en la política, que entró en vigor en enero de 2025, se debió a investigaciones sobre supuestos abusos en el acceso a tarifas preferenciales. Sin embargo, las negociaciones prolongadas no lograron encontrar una solución mutua, lo que ha llevado la situación más allá de un simple conflicto administrativo.

La prueba estructural de la credibilidad de Vietnam ya está clara. La justificación inicial del gobierno era abordar las irregularidades, pero el prolongado estancamiento y la amenaza de sanciones legales indican que el estado de derecho ya no funciona adecuadamente para los inversores. La carta conjunta emitida por las cámaras de comercio de la UE, Gran Bretaña, Japón, Corea del Sur y Tailandia advierte explícitamente que este impasse podría llevar a incumplimientos y pérdidas significativas en inversiones de miles de millones de dólares. Para un país que ha buscado activamente el capital extranjero para financiar su transición energética, esta es una prueba grave de credibilidad. El resultado del asunto sentará un precedente sobre cómo se manejan los compromisos a largo plazo, lo cual afectará directamente las inversiones estimadas en 135 mil millones de dólares necesarias para el futuro energético de Vietnam.

Motores estructurales: El auge y la falla de las políticas

La crisis actual es una consecuencia directa de un cambio en la política gubernamental, lo que ha destruido una teoría de inversión que se había construido con mucho cuidado. Entre los años 2018 y 2021, Vietnam llevó a cabo un esfuerzo deliberado y agresivo para desarrollar su sector de energías renovables. Este auge fue posible gracias al compromiso del gobierno de ofrecer…Tarifas de alimentación atractivas para proyectos de 20 años.Estas garantías a largo plazo, por encima del precio de mercado, proporcionaron la certeza financiera necesaria para movilizar miles de millones en capital. Esto creó las bases para el portafolio de 12 gigavatios que ahora está en disputa.

La falla estructural surgió cuando el gobierno intentó corregir un problema que se consideraba presente en el sistema. En 2023, una investigación reveló que muchos proyectos no habían obtenido los certificados de aceptación de la construcción antes de la fecha de operación comercial. La política posterior, que entró en vigor en enero de 2025, exigió que se cumpliera con esta normativa para poder obtener beneficios relacionados con las tarifas. Aunque el objetivo declarado era resolver estas irregularidades, este mecanismo resultó ser un instrumento poco eficaz, ya que invalidó los términos del contrato en cientos de proyectos. Esto creó una incongruencia fundamental: el gobierno había prometido precios estables y a largo plazo para atraer inversiones, pero luego cambió unilateralmente las reglas durante la vigencia del contrato.

Implicaciones macroscópicas: Crecimiento, seguridad energética y el camino hacia el cero emisiones

La disputa no resuelta tiene consecuencias financieras directas que afectan a todo el sector. La amenaza de acciones legales, como se detalla en la carta conjunta de las cámaras comerciales, podría provocar incumplimientos o pérdidas significativas para los interesados.13 mil millones de dólares en inversionesEstá vinculado al portafolio de 12 gigavatios. Entidades importantes como ACEN Corp y Dragon Capital están directamente expuestas a este riesgo. No se trata simplemente de un problema relacionado con contratos; se trata de un posible catalizador para un evento crediticio que podría socavar la confianza de los inversores y agotar los balances tanto de los desarrolladores de proyectos como del operador estatal EVN, que es el único comprador de la energía generada.

Al mismo tiempo, el gobierno indica su compromiso continuo con la expansión de la industria energética. En octubre, aprobó una lista de…Más de 80 proyectos clave relacionados con la energía.Incluye mejoras en áreas como la termodinámica, el transporte de agua, el uso de GNL y otras instalaciones relacionadas con la transmisión de energía. Este es un paso estratégico importante: el plan de crecimiento económico de Vietnam, cuyo objetivo es aumentar el PIB en más del 8 por ciento, está íntimamente ligado al sector eléctrico, que debe crecer a una tasa 1.5 veces mayor que el PIB. La aprobación de estos proyectos es un paso práctico para garantizar la seguridad energética y apoyar las industrias de alta tecnología. Sin embargo, esto genera una brecha de credibilidad importante. Mientras el estado impulsa la implementación de nuevos proyectos, al mismo tiempo enfrenta acciones legales relacionadas con los pagos por proyectos ya construidos y que operan bajo contratos a largo plazo.

El riesgo estratégico aquí radica en el aspecto reputacional y sistémico. Las acciones legales podrían llevar a que el estado tenga que enfrentarse a obligaciones financieras significativas, además de sufrir daños duraderos en su reputación. Para un país que busca activamente inversiones en el sector energético por valor de aproximadamente 135 mil millones de dólares, esto crea un precedente peligroso. Esto indica que los compromisos contractuales a largo plazo podrían no cumplirse, especialmente cuando el estado se enfrenta a presiones fiscales u operativas. Esto amenaza directamente el flujo de inversión extranjera en el sector energético de Vietnam, lo cual es crucial para financiar el camino hacia el objetivo de cero emisiones. El enfoque doble del gobierno –acelerar proyectos nuevos mientras se lucha contra los viejos– revela una tensión fundamental entre la seguridad energética a corto plazo y la credibilidad de las inversiones a largo plazo. Resolver las disputas de manera amigable no es simplemente una necesidad legal; es también una condición previa para mantener el estado de derecho, algo que es fundamental para el futuro del sector energético de Vietnam.

Catalizadores y escenarios: El camino hacia la resolución o la escalada de la situación

El catalizador inmediato para una resolución o escalada de la situación es la respuesta del gobierno vietnamita a la carta enviada por las cámaras de comercio. La carta, enviada el 12 de marzo, advirtió formalmente que los inversores podrían buscar soluciones a sus disputas en Vietnam o en jurisdicciones internacionales, si las obligaciones de pago no se cumplían. El ministerio de industria recibió la carta, pero aún no ha respondido. Este silencio representa una prueba importante. El plazo para las negociaciones es ahora muy corto; si no se obtiene una respuesta concreta y se no se compromete a mantener el diálogo en las próximas semanas, la amenaza de acciones legales se convierte en una realidad inminente.

Un escenario positivo clave depende de la adopción formal de las soluciones legislativas propuestas. Este mecanismo, sobre el cual se ha discutido durante meses, tiene como objetivo resolver los problemas relacionados con el FIT.173 proyectos afectadosSi se aprueba y se implementa, esto proporcionaría un camino legal para resolver la disputa. Probablemente, el resultado del acuerdo será algún tipo de compromiso en cuanto a los niveles arancelarios o un plan de pagos estructurado. Este éxito no solo ayudaría a resolver el actual impasse, sino que también restauraría cierta predictibilidad en el entorno de inversión. Para un sector que necesita aproximadamente 135 mil millones de dólares en capital en el futuro, esta claridad legal es esencial para reducir los riesgos relacionados con la transición energética y para apoyar las metas de crecimiento y neutralidad neta del gobierno.

Sin embargo, el riesgo principal es que los proyectos afectados no puedan cumplir con sus obligaciones financieras. En el caso de la compañía pública EVN, si retrasa los pagos, la situación financiera de desarrolladores como ACEN Corp y Dragon Capital se volverá cada vez más difícil. Si estos proyectos no pueden cumplir con sus obligaciones de pago, es probable que se desencadenen procedimientos legales. El resultado casi seguramente será una compensación económica significativa, pagada por el estado o por EVN, para compensar a los inversores por la pérdida de ingresos derivados de las tarifas. Esto crearía un precedente peligroso: los compromisos contractuales a largo plazo podrían ser alterados unilateralmente, sin más que una penalización económica. Para la credibilidad de Vietnam, esto sería un golpe grave, ya que disminuiría la confianza en las inversiones futuras y haría que el estado se convirtiera en una contraparte menos confiable para cualquier proyecto de infraestructura importante. La solución radica en tomar medidas rápidas y legislativas para restaurar la confianza entre las partes involucradas. De lo contrario, el fracaso en esta área puede llevar a una batalla legal costosa, lo que afectará la reputación del país como lugar de inversión durante años.