La opinión de FONAR sobre este acuerdo privado: una perspectiva de un inversor que busca el valor intrínseco y la oferta de 19 dólares.

La oferta de 19 dólares por acción para privatizar FONAR llega con un origen claro. La empresa ha firmado un acuerdo definitivo con un grupo de adquisición liderado por su director ejecutivo, Timothy Damadian, el inventor de la técnica de escaneo por resonancia magnética. No se trata de una oferta repentina o externa; se trata de una transacción estructurada en la que los líderes de la empresa se encargan de comprar las acciones de los accionistas públicos. La oferta implica que todos los accionistas ordinarios y de clase B recibirán 19 dólares por acción. Este precio representa…Un 31.5% más que el precio de cierre anterior al anuncio.Para un inversor que busca maximizar su rentabilidad, ese sobreprecio no representa un punto final, sino un punto de partida. Es una señal de la confianza del comprador en la empresa. Pero la verdadera pregunta es si ese precio refleja adecuadamente el valor intrínseco de la empresa y la solidez de su ventaja competitiva.

El negocio de FONAR se basa en esa tecnología única. La empresa diseña, vende y gestiona un dispositivo médico especial: el escáner de IRM vertical. No se trata simplemente de una máquina más cómoda para pacientes con claustrofobia. La innovación central de este dispositivo es…Capacidad de imagenación en múltiples posicionesPermite realizar escaneos en posiciones de sentado, de pie, de acuclillado y de recostado. Esta función se logra gracias a una configuración magnética especializada y a una cama motorizada. Además, aborda una limitación diagnóstica fundamental del MRI convencional. Como señala la empresa…Imaginar la estructura de la columna vertebral, teniendo en cuenta el peso del cuerpo sobre ella, es crucial para poder hacer un diagnóstico preciso.Esto posiciona la tecnología de FONAR como un factor que puede diferenciar a este producto en términos de resultados clínicos, especialmente en condiciones como el dolor de espalda y la malformación de Chiari, donde la postura influye significativamente en los síntomas.

El contexto histórico es crucial. La oferta proviene del inventor y su equipo de gestión, quienes han liderado la empresa durante años. Las acciones han cotizado en un rango de $12.00 a $17.62 durante el último año; recientemente, el precio ha llegado a casi $14.66. Por lo tanto, la oferta de $19 representa un aumento significativo con respecto al nivel de cotización anterior. Sin embargo, para poder evaluar esta oferta de manera adecuada, es necesario considerar el potencial de crecimiento a largo plazo de una empresa que posee una tecnología patentada y una ventaja clínica clara, aunque sea una ventaja de nicho. El éxito de este acuerdo depende de si el grupo comprador puede concentrar los recursos de la empresa en expandir esta ventaja, sin tener que lidiar con las presiones relacionadas con los resultados trimestrales.

Evaluación del margen competitivo y la capacidad de generación de ingresos

La durabilidad de una empresa constituye el fundamento del valor intrínseco de la misma. Para FONAR, esa durabilidad se basa en una ventaja tecnológica protegida por patentes. Pero esta ventaja tecnológica se ejerce en un mercado específico. El activo central de la empresa es…Capacidad de imagenación en múltiples posicionesEs una función que se logra gracias a un diseño magnético único, lo que permite realizar escaneos en posiciones sentado, de pie o inclinadas. No se trata simplemente de una mejoría en el confort; es también una ventaja clínica, ya que permite capturar información diagnóstica que la resonancia magnética convencional no puede obtener. Esto es especialmente importante en el caso de condiciones espinales, donde la postura del paciente afecta los síntomas. Como dice la empresa…Imaginar la estructura de la columna vertebral, teniendo en cuenta el peso del cuerpo sobre ella, es crucial para una diagnosis precisa.Esto crea una ventaja potencial que puede servir como base para establecer precios elevados y ganar la lealtad de los clientes. Sin embargo, el mercado para esta tecnología especializada sigue siendo pequeño, lo que limita las oportunidades de negocio y la escala de los beneficios obtenidos.

Desde el punto de vista financiero, la situación de esta empresa es difícil. En su ejercicio fiscal que terminó el 30 de junio de 2025, FONAR informó que…Un 24% en disminución en los ingresos netos, a la cantidad de 10.7 millones de dólares.El beneficio por acción se redujo a 1.23 dólares. Esto ocurre después de una disminución del 30% en los ingresos operativos. El crecimiento de los ingresos netos fue mínimo: los ingresos aumentaron solo un 1%, hasta los 104.4 millones de dólares. El principal factor que ha contribuido a esta situación es la subsidiaria propiedad exclusivamente por la empresa, Health Management Company of America (HMCA). Esta empresa administra 44 escáneres de resonancia magnética. Aunque la empresa incorporó dos nuevos escáneres el año pasado, los resultados financieros indican que el crecimiento en este segmento no se está traduciendo en un aumento proporcional de las ganancias, probablemente debido al aumento de los costos. Esta tendencia hacia una disminución en la capacidad de generación de beneficios es un factor importante en cualquier cálculo del valor intrínseco de la empresa.

La evaluación actual del mercado se refleja en el ratio de precio a utilidades. A fecha del 15 de enero de 2026, el ratio de P/E de FONAR era de…16.77Este múltiplo implica un cierto nivel de potencial de ganancias que los inversores están dispuestos a pagar. Es un múltiplo razonable para una empresa que opera en un nicho protegido por patentes. Pero también refleja el reciente declive en las ganancias de la empresa. El precio de oferta de 19 dólares, si lo comparamos con esta base de ganancias, representa un múltiplo de aproximadamente 15.4 veces el EPS actual de 1.23 dólares. Esto representa un ligero descuento en comparación con el P/E del mercado, lo que sugiere que el mercado podría estar asignando un precio que refleje una presión continua sobre la rentabilidad de la empresa. El inversor valioso debe preguntarse si este descuento está justificado debido al declive en las ganancias, o si simplemente refleja una falta de visibilidad sobre la trayectoria a largo plazo de la empresa.

Cálculo del valor intrínseco: Valor book y margen de seguridad

Para un inversor que busca valor real, el valor intrínseco de una empresa es el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros que puede generar. En la práctica, a menudo buscamos una margen de seguridad: un margen entre el precio de compra y nuestra estimación de ese valor. FONAR proporciona un punto de partida claro para este cálculo, basado en su balance general.

A fecha de junio de 2025, el valor contable por acción de la empresa era de$25.26Se trata del valor neto de los activos por acción. Este valor representa la suma total de los activos menos las deudas, dividida por el número de acciones en circulación. Por lo tanto, el precio de oferta de 19 dólares representa un descuento significativo con respecto a este valor neto tangible de los activos. Más específicamente, la oferta implica una relación precio-activos que es aproximadamente 0.75 veces menor que el valor contable de los activos de la empresa. Esto es un indicador típico de una situación en la que el precio de mercado está muy por debajo del valor contable de los activos de la empresa.

Este descuento se ve además aliviado por la fuerte posición de efectivo que posee la empresa. A la misma fecha, FONAR contaba con 56.3 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo. Este activo líquido proporciona un respaldo tangible para el valor de la empresa y reduce directamente el precio de compra efectivo para los accionistas. En esencia, el comprador está adquiriendo una empresa con un valor contable de 25.26 dólares por acción. Pero, debido al efectivo disponible, el costo neto por acción para el comprador es incluso menor. Esto crea una margen de seguridad considerable en el lado del activo.

Sin embargo, un inversor que busca valor real debe mirar más allá del balance general de la empresa. La margen de seguridad debe tener en cuenta la capacidad de la empresa para generar ganancias y flujos de efectivo. En este caso, la situación es mixta. Aunque el valor contable es alto, la capacidad de la empresa para generar ganancias está bajo presión; los ingresos netos disminuyeron un 24%, hasta llegar a los 10.7 millones de dólares en el último ejercicio fiscal. El precio de oferta de 19 dólares, si lo comparamos con los ingresos de 1.23 dólares por acción, implica un coeficiente de precio sobre beneficio de aproximadamente 15.4 veces. Este coeficiente es razonable para una empresa de nicho, con derechos de patente protegidos. Pero esto no refleja la disminución reciente en los ingresos de la empresa. La margen de seguridad basada en el valor contable existe, pero hay que considerar también la incertidumbre sobre si la empresa podrá revertir su tendencia de ganancias y aumentar su valor con el tiempo.

En resumen, este acuerdo ofrece un margen de seguridad claro, basado en los activos líquidos de la empresa. Sin embargo, la durabilidad de ese margen de seguridad depende de la trayectoria futura de los ingresos de la empresa. El alto valor contable y el margen de efectivo que posee la empresa constituyen una base segura, pero el valor intrínseco a largo plazo de la empresa estará determinado por su capacidad para aprovechar su tecnología única y escalar sus negocios relacionados con escáneres de manera rentable.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

El camino para cerrar la transacción está claro, pero la verdadera prueba comienza una vez que la transacción se ha completado. Para los accionistas, el principal factor que impulsa todo esto es la ejecución exitosa del plan. La negociación ya ha sido recomendada por…Comité especial de directores imparcialesLa propuesta fue aprobada por unanimidad por todo el consejo de administración. Ahora, el proceso pasa a la fase de votación de los accionistas. Para que la transacción se realice, es necesario que la mayoría de las acciones votantes y la mayoría de los accionistas no interesados aprueben la propuesta. Se espera que la transacción se complete en el tercer trimestre fiscal de 2026. Además, esta transacción no está sujeta a condiciones financieras imprevistas. El grupo comprador ha obtenido un financiamiento de 35 millones de dólares del banco OceanFirst Bank, además de capitales y deuda subordinada. Este apoyo financiero constituye una señal clara de compromiso por parte de los vendedores, y reduce así un importante riesgo de ejecución.

Sin embargo, la tesis sobre el valor depende de lo que sucederá a continuación. El riesgo principal es el continuo declive en la capacidad de generación de ingresos, algo que ha caracterizado a esta empresa durante todo el año fiscal pasado. En ese año, la empresa informó que…Disminución del 24% en los ingresos netos.La cantidad solicitada es de 10.7 millones de dólares, pero los ingresos operativos han disminuido en un 30%. Mientras que el precio de oferta de 19 dólares implica un múltiplo razonable en comparación con los resultados anteriores, esto no aborda la tendencia subyacente del negocio. El valor intrínseco de la empresa no se refiere únicamente al efectivo presente en el balance general; también incluye los flujos de efectivo futuros que puede generar. Si la empresa no logra estabilizar las ventas de sus escáneres y mejorar la rentabilidad de sus 44 centros de imagenología, entonces la sostenibilidad a largo plazo de su valor está en duda. La margen de seguridad proporcionado por el valor contable y el efectivo disponible es real, pero se trata de una medida estática. Lo que realmente importa es la capacidad de crecimiento, que es lo que determina el valor de la empresa después de la transacción.

Los accionistas deben estar atentos a cualquier desarrollo que pueda cambiar la trayectoria de la transacción. Aunque la oferta actual cuenta con el respaldo de un comité especial y de un consejo de administración que tiene un claro interés en que la transacción se realice con éxito, no se puede descartar por completo la posibilidad de que haya ofertas más altas o obstáculos regulatorios. Lo más importante es que los accionistas deben observar el rendimiento operativo de la empresa en los meses previos a la votación. Si hay señales de estabilización en el número de escáneres adquiridos o mejoras en las márgenes de beneficio de los centros de imagen, eso sería una buena señal. Por el contrario, si hay otro trimestre con resultados negativos, eso solo reforzará las preocupaciones sobre la trayectoria fundamental del negocio. La transacción ofrece un punto de referencia tangible, pero lo que realmente determinará el futuro será el rendimiento financiero de la empresa después de que sea adquirida por terceros.