La llamada de resultados del cuarto trimestre de 2025 de Fomento Económico Mexicano: expansión en Brasil, dificultades en la división de salud, y cronogramas de reestructuración que no coinciden.

Fecha de la llamada25 de febrero de 2026

Resultados financieros

• IngresosEl aumento fue del 5.7% en comparación con el año anterior. En cuanto a Proximity Americas, la crecimiento fue del 5.3% sobre una base comparable.
• Margen brutoLa proximidad de Proximity Americas aumentó en 40 puntos básicos, hasta el 48.1%. El margen bruto de Valora fue del 37.9%, lo cual representa una disminución de 550 puntos básicos en comparación con el año anterior, debido a la reclasificación de los datos. Si se hubiera mantenido la misma base de comparación, el margen bruto habría aumentado en 70 puntos básicos.
• Margen de operaciónLa margen de operación de Proximity Americas fue del 12%, lo cual representa un aumento en comparación con períodos anteriores, gracias a la reducción de los costos operativos y a las iniciativas para mejorar la productividad. El margen de operación de OXXO GAS fue del 4.8%, manteniendo así su rentabilidad.

Instrucciones:

• OXXO México tiene como objetivo recuperar su crecimiento y relevancia a través de una propuesta de valor más clara y una mejor experiencia para los clientes, para el año 2026.
• OXXO Brasil tiene como objetivo lograr un crecimiento del 15% en el año 2026, con aproximadamente 100 nuevas tiendas en todo el país. Se enfoca en expandirse en São Paulo y mejorar la eficiencia operativa de sus tiendas.
• Bara tiene la intención de aumentar su número de tiendas en aproximadamente un tercio para el año 2026.
• OXXO Colombia tiene como objetivo lograr un aumento del 20% en el número de tiendas en el año 2026, basándose en una buena rentabilidad por unidad de negocio.
• Se espera que los esfuerzos de reestructuración generen un ahorro anual de aproximadamente 1 mil millones de dólares, a partir del año 2026. Este efecto se intensificará en el año 2027.
• Se estima que las pérdidas de Spin mejorarán en aproximadamente el 20% en el año 2026.
• Objetivo: reducir la deuda neta en un 200% con respecto al EBITDA, excluyendo a Coca-Cola FEMSA. Se permite una mayor flexibilidad para obtener retornos adicionales.

Comentarios de negocios:

Proximidad y Rendimiento en las Américas:

• Proximity Americas informó que…IngresosCrecimiento de5.3%En el cuarto trimestre de 2025, el crecimiento de las ventas de los negocios ya existentes estará cercano al rango de un dígito medio.4.4%.
• El mejor rendimiento se debió a un aumento en las ventas dentro del mismo negocio y en las tendencias de tráfico, especialmente en México. Estos logros se debieron a iniciativas orientadas a mejorar la accesibilidad de los productos, con el objetivo de reducir la competencia.

Iniciativas de reestructuración y eficiencia:

• FEMSA anunció que los esfuerzos de reestructuración esperados generarán ahorros.800 millones de MXNAnualmente, proveniente de Proximity Americas, además de eso…1000 millones de MXNProveniente de FEMSA Corporate; se espera que el impacto total se haga efectivo para el año 2027.
• Estas iniciativas tienen como objetivo crear una estructura organizativa más eficiente y centrarse en el control riguroso del flujo de efectivo. Todo esto se logra mediante la optimización del número de empleados y la mejora de la eficiencia operativa.

OXXO Colombia y Bara Growth:

• OXXO Colombia logró resultados positivos.EBITDAPor primera vez en el año 2025, con la participación de Bara.63No hay nuevas tiendas abiertas en el cuarto trimestre. En total, no hay cambios en la cantidad de tiendas que operan en esa área.157Para el año en curso.
• El crecimiento se vio respaldado por una fuerte propuesta de valor y un aumento en las ofertas de productos de marca propia. Bara tiene como objetivo aumentar el número de tiendas donde puede vender sus productos.20%En el año 2026.

Coca-Cola FEMSA y Prioridades Estratégicas:

• Coca-Cola FEMSA informó que…IngresosCrecimiento de2.9%Y también…Ingresos operativosAumento de13.3%En el cuarto trimestre de 2025.
• El crecimiento se debió a un enfoque centrado en la expansión del volumen de negocios. Se utilizaron las tecnologías de IA y análisis a través de la plataforma Juntos+, además de fomentar una cultura centrada en el cliente.

Servicios financieros y reestructuración empresarial:

• Spin informó una reducción en los valores negativos.EBITPor30%En el año 2025, con expectativas de que esto continúe así.20%Mejora en el año 2026.
• La reestructuración de Spin con el objetivo de que se alinee más estrechamente con OXXO México, tiene como propósito mejorar la integración tanto en el ámbito digital como en el físico. Esto se logrará a través del fortalecimiento de los aspectos relacionados con pagos, servicios y datos.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositivo

• Estoy muy satisfecho con cómo terminó el año en el cuarto trimestre. Parece que estamos dando un paso hacia adelante… vemos que la tendencia de aumento del tráfico continúa, y eso me da esperanzas. Estamos confiados en la resiliencia de nuestro portafolio, así como en las medidas que hemos tomado para aprovechar aún más su valor. Deberíamos tener un año muy bueno en 2026.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Thiago Bortoluci (Goldman Sachs)En cuanto al equilibrio entre el crecimiento y la rentabilidad en OXXO México, ¿en qué medida está preparada la gama de productos ofrecidos por la empresa? ¿Qué oportunidades de mejora existen todavía? Además, en cuanto a la eficiencia de las reestructuraciones (aproximadamente el 3% de los ingresos netos), ¿qué oportunidades de mejora existen y qué factores garantizan su implementación con éxito?
  RespuestaEl CEO da prioridad al tráfico rentable y a la cuota de mercado, en lugar de la rentabilidad a corto plazo. Ve oportunidades para expandir las ganancias con los proveedores. La reestructuración se debe a la consolidación organizativa, la optimización del número de empleados y la reducción de costos. Se espera que las economías aumenten en los años 2026/2027.

• Pregunta de Ricardo Alves (Morgan Stanley)También se trata del margen bruto de OXXO y de su estrategia a largo plazo en el área de servicios financieros/ingresos y salidas de efectivo, especialmente en lo que respecta a los pagos transfronterizos. Además, se analiza la posibilidad de tener un exceso de efectivo en el año 2026, así como la flexibilidad para retirar capital.
  RespuestaLos ingresos comerciales y los servicios financieros (incluyendo las transferencias de dinero) están creciendo. La integración digital de Spin con el ecosistema OXXO es clave para el futuro de la empresa. La empresa espera distribuir entre 2.4 y 2.5 mil millones de dólares a los accionistas en marzo de 2026-marzo de 2027. También existe la posibilidad de realizar recompras adicionales o pagar dividendos, si se logra alcanzar el objetivo de una relación de endeudamiento de 2 veces.

• Pregunta de Rodrigo Alcantara (UBS)¿Cómo se inserta KOF en esta nueva estructura? ¿Y qué comentarios hay sobre los incidentes de seguridad que han ocurrido en Jalisco hasta ahora?
  RespuestaKOF se evalúa en términos de su valor económico; no se considera la posibilidad de una fusión con Coca-Cola FEMSA. El incidente de seguridad ocurrido en Jalisco causó lesiones leves entre los empleados. Alrededor de 6,000 tiendas cerraron por precaución. Sin embargo, las medidas tomadas fueron eficaces, y las autoridades lograron manejar la situación de manera adecuada. Las actividades comerciales están estabilizándose.

• Pregunta de Alvaro Garcia (BTG Pactual)Es necesario aclarar los impactos de la reestructuración en las pérdidas de efectivo, así como el proceso de fusión formal entre Spin y OXXO. Además, se debe comentar sobre el crecimiento de los ingresos de Proximity Americas (5.3%), en comparación con las ventas del mismo negocio durante el mismo período (4.4%).
  RespuestaSpin seguirá siendo una marca separada, pero estará alineada con OXXO. Se espera que el gasto en efectivo disminuya. El vacío en los ingresos se debe, en parte, al buen rendimiento de LatAm, así como al reemplazo de las tiendas que no tuvieron un desempeño adecuado por nuevas tiendas.

• Pregunta de Robert Ford (BofA Securities)Estrategia en Brasil después de la separación de Raizen. Es hora de cubrir los costos operativos y seleccionar las categorías que son prometedoras para el negocio. Además, qué pasos seguir con el negocio de farmacias en México.
  RespuestaLas ventas de las tiendas de Brasil han aumentado en múltiplos dígitos. Se pretende abrir unas 1,000 tiendas para cubrir los costos operativos, con especial énfasis en la venta de alimentos, café y cerveza. El negocio de farmacias en México no está teniendo buenos resultados; es posible que en el futuro se integre con plataformas de venta omnicanales o con OXXO.

• Pregunta de Antonio Hernandez (Actinver):¿Existe algún tipo de venta cruzada o intercambio de conocimientos entre las marcas privadas Bara y OXXO?
  RespuestaOXXO y Bara tienen propuestas de valor diferentes. OXXO puede expandir su marca propia en ciertas categorías, pero cada uno de ellos competirá en sus propios segmentos de mercado. Bara, por su parte, tiene un gran potencial para crecer en México.

• Pregunta de Héctor Maya López (Scotiabank)El interés en fusiones y adquisiciones en los Estados Unidos se debe a la incertidumbre política, así como a la necesidad de lograr un crecimiento más agresivo en el país.
  RespuestaEl interés en fusiones y adquisiciones sigue siendo bajo, pero cauteloso, debido a las altas expectativas de los vendedores. La estrategia en Estados Unidos es a largo plazo; la expansión depende de las oportunidades adecuadas en términos de riesgos y recompensas.

• Pregunta de Renata Fonseca Cabral Sturani (Citigroup)¿Son Bara y Brasil plataformas escalables? ¿Qué iniciativa (Bara, Brasil, EE. UU.) representa la mayor oportunidad en los próximos 5 años?
  RespuestaBara es más avanzada en términos de hiperescalabilidad; Brasil, por su parte, se centra en la calidad y en el desarrollo de procesos eficientes. OXXO México y Coca-Cola FEMSA son prioridades importantes. Estados Unidos y Europa, en cambio, representan oportunidades a largo plazo.

• Pregunta de Ulises Argote Bolio (Santander)¿Qué necesita cambiar para que el año 2026 sea un año exitoso, especialmente en lo que respecta a OXXO México?
  RespuestaEl éxito se define por un crecimiento de los ingresos en niveles de una cifra decimal, un aumento en las ventas dentro del mismo negocio en OXXO México, ganancias en cuanto a participación de mercado, rentabilidad operativa en Colombia y Brasil que cumple con los objetivos establecidos. En Europa, la empresa tiene un desempeño destacado. Además, Coca-Cola FEMSA logra ganar cuota de mercado y un alto nivel de rentabilidad operativa.

• Pregunta de Henrique Brustolin (Banco Bradesco BBI)Se necesitan cambios operativos para lograr una mayor difusión de los servicios de desayunos/café y reabastecimiento diario en OXXO México. También es importante determinar cuándo se producirá el efecto positivo de estos cambios.
  RespuestaSe debe concentrarse en simplificar la oferta de café (con el objetivo de obtener más vasos por tienda), ganar popularidad entre los clientes con las opciones para desayunar y mejorar la competitividad en términos de reabastecimiento diario de productos. Se están realizando varias pruebas; se espera que para el año 2026 se logren avances en estos aspectos.