El 8% de los ingresos de Fold: Un análisis de los flujos de ingresos derivados de las recompensas en BTC y del impacto que esto tiene en el tesoro de la empresa.

La situación general es clara: los ingresos de Fold están creciendo, pero el motor que impulsa esa crecencia no funciona como debería. Para todo el año 2025, la empresa registró…Los ingresos fueron de 31.8 millones de dólares, lo que representa un aumento del 34% en comparación con el año anterior.Sin embargo, el volumen de transacciones que debería impulsar este crecimiento cuenta una historia diferente. El volumen total de transacciones aumentó a 960 millones de dólares, lo que representa un incremento del 46% en comparación con el año anterior. Esta discrepancia se hace más evidente en el último trimestre. Mientras que los ingresos aumentaron en un 8%, alcanzando los 9.1 millones de dólares, el volumen de transacciones disminuyó en un 3%, llegando a los 215 millones de dólares.

Se trata de un rompecabezas relacionado con el flujo de negocios de la empresa. La empresa está generando más ingresos por cada dólar invertido en las transacciones, o quizás está dependiendo de factores que no se relacionan directamente con el volumen de ventas. Mientras tanto, la actividad en su plataforma principal está disminuyendo. El crecimiento del volumen de ventas en el año 2025 fue sólido, pero la caída en el cuarto trimestre sugiere que el impulso que generó ese aumento ya está desapareciendo. El lanzamiento de nuevos productos, como la tarjeta de crédito Bitcoin Rewards, tiene como objetivo reactivar este flujo de negocios. Pero los datos preliminares indican una desaceleración en esa métrica que es crucial para un negocio basado en transacciones.

Se ha tomado una decisión importante en materia financiera, con el objetivo de simplificar la estructura de capital.Se eliminó todo el deuda convertible pendiente.Se trata de un paso que mejora la flexibilidad y reduce el riesgo de dilución en el futuro. Esta limpieza es un paso necesario antes de poder expandirse, pero no resuelve la tensión inmediata entre el crecimiento de los ingresos reportados y la desaceleración de las actividades de transacción. La tesis es que el crecimiento está desconectado de la actividad orgánica de los usuarios, lo que plantea preguntas sobre la sostenibilidad de la trayectoria actual de los ingresos.

El “Motor de Tesorería”: Las inversiones en Bitcoin como activos financieros

La historia financiera de Fold está indisolublemente ligada a su reserva de bitcoins. La empresa cerró el año 2025 con…1,527 BTCEn su cartera de inversiones, existe una participación que actualmente vale aproximadamente 113 millones de dólares, según los precios actuales. Esto hace que el tesoro sea un activo financiero real, y no simplemente un elemento del balance general. Por lo tanto, su valor es muy sensible a las fluctuaciones en el precio de Bitcoin. Bitcoin actualmente se encuentra…Alrededor del 30% más bajo que su nivel más alto de siempre.Desde el año pasado, se ha producido una disminución que ejerce una presión directa sobre el valor de las inversiones de Fold y sobre su cartera general de activos.

Esta sensibilidad al precio constituye un riesgo importante para el balance general de la empresa. El valor del tesoro público varía según el mercado, lo que crea una variable que puede compensar o aumentar las pérdidas reportadas. Por ejemplo, el valor del tesoro público de la empresa…La pérdida operativa en el año 2025 fue de 27.7 millones de dólares.Pero las ganancias o pérdidas no realizadas del tesoro serían una partida financiera separada. Una disminución continua en los precios podría debilitar aún más el margen de seguridad de la empresa. Por otro lado, un aumento en los precios podría representar un beneficio para la empresa. El tesoro representa, en realidad, una apuesta sobre el futuro de Bitcoin. Por lo tanto, la situación financiera de Fold es más especulativa que la de una empresa tradicional de servicios financieros.

Un señal en la cadena de bloques sugiere que el mercado bajista podría estar cerca de un punto de inflexión.La oferta de Bitcoin, en términos de ganancias y pérdidas, se está acercando a un punto de equilibrio.Se trata de un patrón que, históricamente, indica una capitulación del mercado y una posible mínima de precios. Si esta convergencia ocurre a niveles de costos actuales, eso podría significar que el precio al contado se acerque a los 60,000 dólares. Para Fold, este es un umbral crítico. Una estabilización o reacción positiva en los precios desde esta zona sería un importante catalizador para el valor de sus activos y su perfil de riesgo general. Potencialmente, esto podría transformar una deuda importante en un activo estratégico.

Flujos institucionales: Ingresos de ETFs vs. base de usuarios de Fold

A nivel macroscópico, la demanda institucional de Bitcoin está volviendo a surgir. A principios de marzo, los fondos cotizados en bolsa relacionados con Bitcoin en Estados Unidos registraron…Cinco sesiones consecutivas de entradas netas.Se ha absorbido aproximadamente 767 millones de dólares. Esto representa un claro retorno de capital por parte de los inversores profesionales. Es una señal de que la actitud de “miedo” del mercado está disminuyendo. Sin embargo, este flujo institucional ocurre en un contexto de sentimiento cauteloso.Índice de Miedo y Gula: 26 (Miedo)La volatilidad de los precios sigue siendo del 3.55%.

A nivel micro, la actividad en plataformas orientadas al comercio minorista como Fold está disminuyendo. La empresa…El volumen de transacciones en Q4 fue de 215 millones de dólares, lo cual representa una disminución del 3%.De año en año, aunque los ingresos han aumentado un 8%, esta diferencia es bastante significativa. Se están acumulando miles de millones de dólares en capital institucional en las cotizaciones de las ETF. En cambio, el mecanismo central de operaciones de una plataforma criptográfica para consumidores está disminuyendo.

En resumen, existe una desconexión entre el flujo de capital institucional y las actividades de los usuarios en las plataformas minoristas. El capital institucional es absorbido por las cotizaciones de ETF, pero ese capital aún no se traduce en un aumento en la actividad de los usuarios. Para Fold, esto representa una situación difícil. El crecimiento de sus ingresos no está relacionado con el volumen de transacciones. Además, el tono cauteloso del mercado sugiere que cualquier aumento en las entradas de capital provenientes de los ETF podría ser gradual, y no explosivo. El camino hacia la escalabilidad de la empresa depende de su capacidad para convertir este apoyo institucional en un impulso real para los usuarios dentro de la plataforma.