La crisis fiscal y la inflación: evaluando el impacto de los pagos impositivos en 2025

La magnitud de esta ola de devoluciones este año es realmente asombrosa. En la temporada de presentación de declaraciones del año 2025, el IRS procesó…3.69 millones de devoluciones, por un total de 124.8 mil millones de dólaresEl promedio de los reembolsos aumentó a 3,382 dólares, lo que representa un incremento del 6,3% en comparación con el año anterior. Esto no es simplemente un aumento estacional; se trata de un aumento estructural causado por una disposición legal específica.

La fuente es…Ley sobre el Bill Grande, Hermoso y Bonito (OBBBA)Se aprobó en julio de 2025. Los arquitectos de esta ley lograron crear una situación fiscal desfavorable, al hacer que las disposiciones legales fueran aplicables retroactivamente desde el 1 de enero de 2025. Al mismo tiempo, los plannings de retención de impuestos se mantuvieron sin cambios durante el resto de ese año. Esto causó un enorme desajuste: se retenía demasiado impuesto de los salarios, pero la nueva ley permitía a los contribuyentes solicitar deducciones y créditos que, en realidad, anulaban esa cantidad de impuestos. Disposiciones como la “deducción para personas mayores” y la “ausencia de impuestos sobre las propinas” aumentaban directamente la cantidad de dinero que los contribuyentes podían recibir como devolución de impuestos.

La situación aún no ha terminado. La IRS ya anunció que no realizará ningún ajuste en los formularios W-2 o 1099 para el año 2025. Esto significa que la creciente cantidad de reembolsos continuará hasta principios de 2026. Los economistas proyectan que la agencia procesará estos casos a lo largo del año 2026.166 millones de devoluciones individuales.En este año calendario, se han otorgado reembolsos por un monto promedio de aproximadamente 3,278 dólares a unos 104 millones de contribuyentes. Esto significa que el efecto estimulante fiscal resultante de estos reembolsos –que en esencia son una nueva ronda de dinero distribuido entre los ciudadanos– será más eficaz en la primera mitad del próximo año. De esta manera, se incrementará la demanda de los consumidores y las presiones inflacionarias, justo cuando la Reserva Federal considera la posibilidad de cambiar su política monetaria.

Patrones de gasto de los consumidores y la transmisión de la inflación

La oleada de aumentos en los precios de los productos financieros está afectando gravemente al sector consumidor. Un nuevo estudio revela que…El 64% de los contribuyentes ya han gastado o planean gastar sus reembolsos del año 2025.El dinero se utiliza directamente para cubrir los gastos esenciales. Las mayores cantidades asignadas son las siguientes: el 58% se destina a pagar alquileres o gastos relacionados con la vivienda, y el 48% se utiliza para comprar alimentos. Este patrón de gasto es un mecanismo que contribuye directamente a la presión inflacionaria.

El momento es crítico. Estas desembolsaciones se producen en categorías donde los aumentos de precios ya están en proceso de aceleración. En diciembre…Los costos de alojamiento aumentaron un 3.2% anualmente.Los precios de los alimentos aumentaron un 3.1%. Cuando se procede al reembolso…$3,382Se gasta rápidamente en alquileres o compras de bienes de consumo. Esto aumenta la demanda en el sector de los consumidores, que ya es una de las principales causas de inflación. No se trata solo de reemplazar la pérdida de ingresos, sino también de intensificar la presión de la demanda en aquellas categorías donde la inflación es más persistente.

La implicación es clara: el aumento en los reembolsos por parte de OBBBA no constituye una transferencia de efectivo neutra. Se trata de un estímulo fiscal dirigido y a gran escala, que se aplicará en los sectores de la economía más sensibles a la inflación. Para la Reserva Federal, esto representa un factor complicador. Al evaluar la posibilidad de cambiar su política monetaria, debe tener en cuenta este nuevo impulso en el gasto de los consumidores, lo cual tiene un efecto directo en los precios de alojamiento y alimentos. El estímulo es real, y su impacto se siente allí donde la inflación es más difícil de controlar.

Contexto macroeconómico y implicaciones políticas

El choque de la demanda impulsado por el reembolso llega en un contexto de desinflación, que sigue siendo frágil. Los datos más recientes muestran que la tasa de inflación anual se mantiene estable.2.7%En los 12 meses hasta diciembre, aunque esto representa una disminución en comparación con el pico del año 2024, la tasa de crecimiento real, excluyendo alimentos y energía, ha sido aún más baja, llegando a un nivel mínimo del 2.6%. Este progreso ha sentado las bases para que la Reserva Federal considere la posibilidad de hacer cambios en su política monetaria. Las expectativas del mercado indican que podría haber una reanudación de las reducciones de tipos de interés en la reunión de septiembre.

Sin embargo, el momento en que se producirá la reemisión de los fondos representa una complicación importante. Este aumento de gastos por parte de los consumidores se concentra principalmente en el primer trimestre de 2026, ya que la IRS procesa las declaraciones de impuestos del año 2025. Esto podría generar un aumento significativo en el gasto de los consumidores, lo cual podría influir directamente en los precios de alimentos y viviendas. Para la Fed, esto significa que la tendencia a la disminución de la inflación enfrenta un nuevo obstáculo, justo cuando los políticos buscan relajar las condiciones financieras. El estímulo económico es real y dirigido hacia ciertos sectores, lo que puede tener efectos negativos en la economía justo cuando el banco central está preparándose para reducir las tasas de interés.

Las implicaciones para la política monetaria son claras. La ola de reembolsos podría obligar a una reevaluación del calendario de acción del Fed, lo que podría retrasar el primer corte en las tasas de inflación, que se espera que ocurra en septiembre. En términos más generales, esto cuestiona la sostenibilidad de la narrativa de disinflación. Este estímulo fiscal es una inyección de dinero de carácter temporal y no representa un cambio estructural en la demanda subyacente. Una vez que los reembolsos se gasten, ese aumento en la demanda desaparecerá, y la economía volverá a enfrentarse a las presiones inflacionarias que existen.

Para los inversores, esta dinámica destaca un riesgo importante: el potencial limitado de una disminución sostenida de las tasas de interés a largo plazo. La Fed podría verse obligada a mantener políticas más restrictivas durante más tiempo, con el objetivo de contrarrestar este estímulo fiscal, incluso cuando la inflación general sigue siendo baja. Este escenario sugiere que los portafolios de inversiones no deben depender demasiado en una tendencia lineal hacia una disminución de los rendimientos. Por lo tanto, se requieren fuentes alternativas de diversificación para gestionar la volatilidad de un entorno político más incierto.

Catalizadores, riesgos y perspectivas futuras

La trayectoria de la ola de reembolsos depende de unas pocas variables cruciales. La primera de ellas es el informe sobre el Índice de Precios al Consumidor, publicado el 11 de febrero. Este dato nos permitirá conocer en tiempo real si este estímulo fiscal ya está afectando los precios. Este dato, que abarca los 12 meses hasta enero, representa la primera evidencia concreta del impacto de los reembolsos en la inflación. Si los costos relacionados con alojamiento y alimentos aumentan más rápidamente de lo esperado, eso confirmaría el mecanismo de transmisión descrito anteriormente, y señalaría una tendencia inflacionaria más persistente.

Un segundo riesgo más importante es el posible recorte en la plantilla del IRS, lo cual podría retrasar el proceso de reembolso de los impuestos. La agencia se enfrenta a este problema.Personal reducidoDebido a los planes de administración relacionados con el despido de empleados y la disminución de la población laboral, si el procesamiento de los pagos se retrasa, la cantidad de dinero reembolsado podría distribuirse en un período más largo. Esto reduciría el impacto inflacionario en el primer trimestre. De esta manera, se convertiría en un impacto fiscal más gradual, lo que daría más tiempo a la Reserva Federal para reaccionar. Pero también prolongaría el período de aumento en el poder de gasto de los consumidores.

El tercer y más importante punto de observación es la comunicación del Banco Federal. Cualquier cambio en el tono de las declaraciones sobre el momento en que se realizarán los recortes de tipos podría indicar si los encargados de la formulación de políticas consideran que la demanda impulsada por los reembolsos representa un riesgo significativo para la inflación. Las expectativas del mercado respecto a una posible decisión en septiembre se basan en la continuación de la tendencia a la disminución de la inflación. Si los datos del IPC de febrero muestran un aumento claro, o si los funcionarios del Banco Federal comienzan a mencionar explícitamente este aumento de la demanda como una causa de inflación, eso probablemente llevaría a un retraso en el primer recorte de tipos. Ese sería el signo más claro de que las condiciones fiscales complican la situación del banco central.

En resumen, la ola de reembolsos representa un poderoso catalizador fiscal que ocurre una sola vez. Si esto se convierte en una fuerza inflacionaria permanente o si es simplemente un evento temporal, eso dependerá del momento y del alcance de su impacto económico, de la eficiencia con la que se distribuyen los fondos, y de la respuesta del Fed. Por ahora, la situación es de alta incertidumbre; un solo dato o cambio en las políticas podría alterar toda la situación económica.