El desequilibrio fiscal de los Estados Unidos: evaluando los riesgos y las oportunidades en un entorno con altos déficits

El panorama fiscal en los Estados Unidos a finales de 2025 se caracteriza por un paradojo: una disminución moderada del déficit fiscal en relación con el PIB, pero al mismo tiempo, aumentan los riesgos a largo plazo derivados del creciente costo del servicio de la deuda y las presiones en los gastos estructurales. El déficit del gobierno federal en 2025 fue de 1.8 billones de dólares, lo que representa el 5.9% del PIB.Un descenso del 2% interanualEsto se debe a un aumento del 6% en los ingresos, resultado de las altas tasas impositivas y aranceles. Sin embargo, esta aparente estabilidad oculta vulnerabilidades más profundas. Los gastos obligatorios en el sistema de seguridad social, Medicare y Medicaid, junto con los pagos anuales de intereses por la deuda pública, que ascienden a casi 1 billón de dólares, también son factores que contribuyen a estas vulnerabilidades.Ha paralizado una trayectoria de estrés fiscalProyecciones de la Oficina del Presupuesto del Congreso y del Departamento del Tesoro advierten que los déficits volverán a aumentar al 7.1% del PIB en el corto plazo,Las previsiones del National Bureau of Economic Research (NBER)El ratio de deuda sobre el PIB será del 183% para el año 2054, si se mantienen las políticas actuales. Estas tendencias están transformando los mercados de rentas fijas y la función global del dólar estadounidense. Esto crea tanto desafíos como oportunidades para los inversores.

Volatilidad fiscal y mercados de ingresos fijos

La interacción entre la política fiscal y los mercados de bonos se ha intensificado en el año 2025. La “Ley de Un Gran Proyecto Único” (OBBBA) es una medida fiscal y de gasto amplia.Hemos agregado 2 billones de dólares al déficitpor el próximo decenio, acortando las presiones fiscales. Esto ha impulsado una deuda del gobierno a la tasa de crecimiento económico. Como resultado,La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. a lo largo de 10 años fue de promedio del 4.06%.en la mitad de 2025, impulsada por expectativas inflacionarias y los premios de plazo vinculados a la incertidumbre fiscal. La curva de rendimientos se ha acentuado, reflejando fuerzas divergentes: las tasas a corto plazo están ancladas en las expectativas de descuentos de las tasas de la Fed, mientras quelos rendimientos a largo plazo permanecen elevadosdebido a déficits estructurales y creciente costo de servicio de la deuda.

Para los inversores con ingresos fijos, este entorno representa una espada de doble filo. Los rendimientos elevados ofrecen un ingreso atractivo, especialmente en los bonos de larga duración y en los valores respaldados por hipotecas. Sin embargo, la volatilidad de los precios ha aumentado.La liquidez en el mercado de tesorería ha disminuido brevemente.en abril de 2025 en el entorno de las declaraciones relacionadas con las tarifas. Los inversores deben enfrentar los riesgos de reinversión en un entorno de bajo nivel de demanda para la deuda del gobierno, mientras que la competencia para los compradores podría incrementar los rendimientos. Los títulos de bonos de agencias y los MBS se enfrentan a desafíos adicionales debido a los riesgos de pagos anticipados,Esto aumenta la necesidad de una gestión activa del portafolio.Si a esto se le suma los 3 años que tuve como técnico del Arsenal, ya he hecho un buen número de partidos en la Premier League.

La disminución del dominio del dólar

La fuerza del dólar ha bajado en 2025,El índice DXY ha disminuido un 10.7%.Entre semestres, la caída es la más grande en 50 años. Esta debilidad se debe a una combinación de un crecimiento más lento, un déficit cada vez mayor y la reasignación de capital global.Los inversores extranjeros han reducido su exposición.A acciones estadounidenses y protegieron sus posiciones, creando presión de venta en el dólar.Grandes cantidades de fondos se ingresan en los ETFs orientados hacia Europa.$42 billones en 2025-una señal de un cambio hacia activos regionales, reflejando una mayor diversificación de inversiones fuera del dólar de los estados.

A pesar de estos obstáculos, el dólar sigue siendo la moneda de reserva dominante en el mundo.Representa el 58% de las reservas oficiales de divisas extranjeras.En 2024, su resistencia se bautiza con la profundidad de los mercados financieros europeos y el deseo de tener, además, una alternativa a la clase mundial.Los tenedores extranjeros de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos ahora poseen 9 billones de dólares.En la bolsa, un número que destaca tanto la atractivdad del dólar que los riesgos de confiar demasiado en su estabilidad.Proyecciones de Morgan Stanley ResearchUn nuevo descenso del 10% en el dólar a finales de 2026, impulsado por desequilibrios fiscales y cambios en corrientes de capital.

Oportunidades en un mundo con alto déficit

Para los inversores, el entorno de déficit alto exige un enfoque novedoso. En los mercados de renta fija, las oportunidades se encuentran en sectores que equilibren el rendimiento con la mitigación del riesgo. Los bonos corporativos de alto rendimiento y los bonos fiscales vinculados a la inflación (TIPS) ofrecen protección contra la volatilidad impulsada por el presupuesto, mientras que el manejo activo de portafolios de MBS puede protegerse contra los riesgos de anticipación. Los activos relacionados con el dólar, por otra parte, requieren una reaprecación estratégica. Mientras que la debilidad de dólar en el corto plazo puede presionar a las inversiones denominadas en dólares; su papel a largo plazo como moneda de reserva asegura una pista de demanda. Los inversores podrían considerar estrategias de protección o diversificar en activos que no sean estadounidenses, sobre todo en regiones con posiciones fiscales más sólidas.

La lección más importante es que los desequilibrios fiscales ya no son riesgos abstractos; se trata de fuerzas del mercado.Mientras Estados Unidos lucha con un ratio de deuda al PIB previsto para alcanzar 183%Para el año 2054, los inversores deben prepararse para un mundo en el que la política fiscal y las dinámicas del mercado estén inseparablemente ligadas. El desafío radica en manejar esta situación con agilidad, aprovechando las oportunidades que existen en un entorno de altos déficits, al mismo tiempo que se reducen los riesgos relacionados con una moneda estadounidense más débil y con mercados de bonos volátiles.