La salida de Figma a la bolsa: una puerta de entrada al dominio de SaaS en un mercado reluciente de nuevo

La próxima oferta pública inicial (IPO) de Figma le ofrecerá a los inversores una rara oportunidad de hacerse acreedor de una reclamación en un proveedor líder de software como servicio que se sitúa en la intersección de la adopción empresarial, la innovación en IA y un mercado de IPO que se está descongelando. Con una valoración previa a la salida a bolsa de $12.500 millones, un crecimiento de ingresos interanual del 46% y una plataforma integrada en el 95% de las empresas de la lista Fortune 500, Figma está lista para capitalizar las tendencias secularmente que están remodelando las herramientas de colaboración y diseño. No obstante, su camino a seguir dependerá de navegar las presiones competitivas y los vientos de cola reguladores. Éste es el motivo por el que la oferta pública inicial podría ser un punto de entrada estratégico y hay riesgos que hay que tener en cuenta.

Valoración: una prima para el crecimiento, pero ¿es justificada?

La valoración de 12.500 millones de dólares de Figma, establecida durante una venta privada de acciones en 2024, refleja un descuento del 40% con relación a su valoración máxima de 20.000 millones de dólares en 2022, cuando la oferta de adquisición de 20.000 millones de dólares de Adobe colapsó bajo el escrutinio regulatorio. Ahora bien, sus fundamentos siguen siendo sólidos. Ingresos de los últimos 12 meses que alcanzaron los 821 millones de dólares a principios de 2025, con un margen bruto del 91% y un ingreso neto que se recuperó a 44,9 millones de dólares en el primer trimestre de 2025 después de un golpe único de compensación de acciones de 732 millones de dólares en 2024. Con una relación precio-ventas (P/S) de 15,2x (basado en los ingresos de 2024), Figma cotiza con una prima frente a pares como Smartsheet (6,3x) yAtlassian(9,1 x). Pero su trayectoria de crecimiento (un 48% de expansión de ingresos en 2024 y un 46% en el primer trimestre de 2025) respalda una prima.

Los inversores también deben considerar su eficiencia de capital. La tasa de retención neta en dólares de Figma del 134 % (a fines de 2024) subraya a los clientes empresariales persistentes, mientras que su modelo de «puede aterrizaje y ampliación» (por ejemplo, freemium a planes empresariales) impulsa la ampliación del margen. El objetivo de recaudación de fondos de comisión de $1500 millones de la OPI podría impulsar adquisiciones o I + D de IA orgánico, ampliando aún más su ventaja sobre sus rivales.

Adopción empresarial: un pozo SaaS basado en la colaboración

No se puede negar el dominio de Figma en el diseño empresarial y en las herramientas de colaboración. Su plataforma ahora sirve a 13 millones de usuarios activos mensuales, dos tercios de los cuales no son diseñadores (managers de productos, desarrolladores y especialistas en marketing), y confían en sus funciones de coedición en tiempo real y en Dev Mode. El cambio al trabajo remoto después de la pandemia aceleró su adopción, y los clientes empresariales gastan más de $100,000 anuales y se duplican en dos años.

Competidores comoadobeXD y Sketch se desplazaron en su momento, pero surgen amenazas más nuevas como Lovable, una herramienta de diseño con funciones avanzadas de IA. Figma Make, la herramienta de solicitud de código impulsada por IA, es fundamental, como contrapunto. Los primeros resultados de la versiòn beta muestran que puede reducir el tiempo de desarrollo de aplicaciones simples en un 50% y su integración con los sistemas de diseño existentes garantiza la coherencia de la marca, una ventaja única sobre las herramientas de IA independientes.

Crecimiento impulsado por IA: una cobertura contra la competencia de los productos básicos

Las inversiones en IA de Figma son su palanca a largo plazo más convincente. El contrato de terminación por $1 mil millones del acuerdo de Adobe financió expansiones como Figma Make and Grid (un sistema de diseño automático), que reducen la necesidad de codificación manual y ajustes de diseño. Estas herramientas abordan un mercado de $10 mil millones en plataformas de código bajo o sin código, donde el enfoque centrado en el diseño de Figma ofrece diferenciación.

La presentación S-1 de la compañía enfatiza la IA como una "prioridad estratégica", incluso si los costos iniciales presionan los márgenes. Pero la recompensa es clara: la adopción de IA entre los usuarios de Figma aumentó al 51% en 2025 desde el 21% en 2024. Para los inversores, esto indica que Figma no es solo una herramienta de diseño, sino una plataforma para que los equipos de productos pasen de la idea a la implementación, con IA como el pegamento.

Riesgos a tener en cuenta

• Agresión de la competencia: El enfoque de IA de Lovable podría atraer a compañías más pequeñas, mientras que Creative Cloud de Adobe sigue siendo un ecosistema formidable. La estructura de acciones multiclase de Figma (que le otorga al director ejecutivo de la compañía, Dylan Field, el 75% del control de la votación) podría desalentar a los inversores activistas, pero también podría retrasar los cambios estratégicos.
• Escrutinio regulatorio: Persisten las preocupaciones antimonopolísticas después de Adobe, aunque la independencia de Figma ha impulsado la innovación. Aun así, las futuras adquisiciones (si las hay) pueden encontrar obstáculos.
• Volatilidad de valoración: Un P/S de 15,2x, las acciones de Figma podrían tener un rendimiento menor si el crecimiento se desacelera. La caída posterior a 2023 del sector SaaS, impulsada por la incertidumbre macro, agrega riesgo.

Tesis de inversión: compre la oferta pública inicial para la exposición SaaS a largo plazo

La salida de Figma a la bolsa ofrece una rara oportunidad de invertir en un líder de SaaS con atracción a escala empresarial y fosas impulsadas por IA. Su crecimiento de ingresos del 46%, la adopción del 95% de la lista de las empresas Fortune 500 y la capacidad de recaudación de fondos de $1500 millones lo posicionan para superar a sus pares en un sector maduro para la recuperación. Aunque existen riesgos, la resiliencia financiera de Figma (deuda insignificante, reservas criptográficas de $100 millones) y el modelo de crecimiento basado en productos reducen las desventajas.

Conclusiones procesables: Para la exposición a la próxima fase de SaaS: colaboración aumentada por IA en toda la escala, asignar a la oferta pública inicial de Figma. Supervise las operaciones posteriores a la salida a bolsa en busca de caídas, pero evite pagar demasiado en la valoración máxima. Para los toros, Figma no es solo una herramienta de diseño; es el sistema operativo para equipos de productos digitales en un mundo donde el diseñoesestrategia.

En un mercado con un hambre de crecimiento, la combinación de la rigidez empresarial y de la ambición de IA de Figma lo convierte en una compra convincente, no solo para los inversores de SaaS, sino para cualquiera que aposte por el futuro del trabajo.