FHN o CFR: ¿Cuál es la mejor acción de valor en este momento?

Para un inversor que busca valor real, la pregunta central siempre gira en torno al precio en relación con el valor intrínseco de una empresa. Al comparar First Horizon National (FHN) y Cullen/Frost Bankers (CFR), los datos indican claramente que esta última ofrece un mayor margen de seguridad. Las métricas de evaluación de las empresas nos dicen qué banco está mejor valorado, teniendo en cuenta sus perspectivas de crecimiento.

El ratio P/E de las acciones es un punto de partida fundamental. FHN cotiza a un precio determinado.12.39Mientras que CFR tiene un multiplicador de 13.71. Esta diferencia se amplifica cuando consideramos la relación P/B, una medida clave para las instituciones financieras. El valor de mercado de FHN es solo 1.41 veces su valor contable, mientras que el de CFR es 2 veces su valor contable. En otras palabras, estamos pagando un precio más alto por los activos tangibles de CFR.

El ratio PEG, que ajusta el precio por ganancias esperadas, revela el contraste más evidente. El ratio PEG de FHN, de 0.88, indica que su precio ya refleja un patrón de crecimiento razonable; posiblemente, incluso subestima la expansión futura del negocio. El ratio PEG de CFR, de 3.14, implica que su precio actual refleja un crecimiento mucho más optimista, lo que reduce las posibilidades de errores. Para un inversor de valor, un ratio PEG inferior a 1.0 suele considerarse una señal de que el crecimiento está siendo valorado adecuadamente, y ese es exactamente el caso de FHN.

Esta diferencia se refleja en las calificaciones de valor de Zacks. FHN tiene una calificación de valor de “B”, lo que indica un perfil de valor sólido. En comparación, CFR tiene una calificación de valor de “C”, lo que señala una propuesta de valor más moderada. Esta calificación refleja una combinación de los indicadores mencionados; los índices más bajos de FHN y la calificación más favorable de PEG le otorgan ventajas.

En resumen, First Horizon National ofrece una propuesta de valor superior, basada en estos indicadores clave. Su precio está a un descuento con respecto al valor contable del mismo. Además, su ratio P/E es más bajo, y lo más importante es que su precio parece reflejar mejor el crecimiento futuro. Para un inversor que busca una margen de seguridad, los datos son favorables para First Horizon National.

Evaluación de la empresa: Rendimiento financiero y ventajas competitivas

Los datos de valoración nos indican qué banco es más económico, pero la historia empresarial revela cuál de ellos es más fuerte. Para un inversor de valor, una capacidad de ingresos duradera y un margen de beneficios amplio son más importantes que un índice P/E bajo. Aquí, los indicadores de rendimiento muestran dos diferentes modelos de éxito.

Cullen/Frost Bankers demuestra una eficiencia operativa excepcional y una clara trayectoria de crecimiento. Su ingreso neto en el tercer trimestre fue…172.7 millones de dólaresEl aumento fue un sólido 19.2% en comparación con el año anterior. El beneficio por acción fue de 2.67 dólares, superando fácilmente las estimaciones. Lo más importante es la calidad de ese beneficio: el margen de ganancia neta del banco durante los últimos doce meses ha aumentado al 28.7%, una mejora significativa en comparación con el 27.1% del año pasado. Este crecimiento indica una fuerte capacidad de fijación de precios y una buena gestión de costos. La base de crecimiento también está bien diversificada: los ingresos por intereses siguen siendo el principal motor de los ingresos, representando el 78.7% de los mismos, pero los ingresos no relacionados con los intereses crecen aún más rápidamente. La confianza de la dirección se refleja en su guía para los ingresos por intereses para todo el año, que se estima en un aumento del 7-8%. Esto se basa en un crecimiento constante de los préstamos, del 6.8%, hasta alcanzar los 21.5 mil millones de dólares en este trimestre.

El desempeño de First Horizon, aunque sólido, refleja una escala diferente y un proceso de recuperación más reciente. Su ingreso neto ajustado en el tercer trimestre fue… (continúa).263 millones de dólares, o 0.51 dólares por acción.Se observó un crecimiento secuencial en comparación con el trimestre anterior, lo cual es una señal positiva de dinamismo. Sin embargo, el valor absoluto en dólares es menor que el de CFR, y la tasa de crecimiento aún no alcanza el mismo ritmo. Parece que el enfoque de la banca se centra en estabilizar y reconstruir su posición, como se evidencia en su énfasis en la calidad del crédito y en una ejecución disciplinada de sus operaciones. La diferencia clave radica en la madurez y en la etapa de crecimiento: CFR está experimentando un alto ritmo de crecimiento en un mercado concentrado en Texas, mientras que FHN demuestra que su reconfiguración estratégica está dando resultados positivos después de un período de desafíos.

Visto desde una perspectiva de valor, el mayor margen y el crecimiento más rápido de CFR sugieren que cuenta con un fuerte “moat económico”, probablemente basado en relaciones locales sólidas y una marca reconocida en su región central. Esto le permite generar más beneficios por cada dólar de ingresos, y poder reinvertirlos con altos retornos. El camino de FHN es uno de recuperación y ejecución; su capacidad de generación de ganancias está mejorando, pero aún no alcanza el nivel de eficiencia operativa ni la velocidad de crecimiento de sus competidores. Para el crecimiento a largo plazo, la calidad de los ingresos es tan importante como su cantidad. Las pruebas indican que el modelo de negocio de Cullen/Frost Bankers es el más duradero.

Valoración y Valor Intrínseco

La tensión entre el precio atractivo de FHN y la calidad empresarial superior de CFR define esta opción de inversión. En términos de valoración pura, First Horizon ofrece un margen de seguridad claro. Las acciones se negocian a un precio moderado.Descuento del 2.7% con respecto a su valor justo estimado.Un margen que, aunque no es significativo, sirve como un amortiguador contra errores. Esto indica que el mercado está asignando un precio acorde con una recuperación sólida, pero aún no refleja todo el potencial de la recuperación económica. En contraste, Cullen/Frost Bankers ofrece un mayor rendimiento y márgenes, lo que justifica un multiplicador más alto. Pero también deja menos espacio para errores o decisiones equivocadas.

El negocio de CFR es, sin duda, más fuerte.Rentabilidad del patrimonio neto promedio (ROACE): 16.72%Y una…Margen de ganancias netas anuales de 28.7%Demuestran tener un gran margen económico, basado en la eficiencia operativa y el poder de fijación de precios en su mercado concentrado de Texas. Esta calidad genere ingresos más duraderos por cada dólar de capital invertido, algo que caracteriza a una empresa con capacidad de acumulación de beneficios. Sin embargo, esta superior calidad empresarial ya se refleja en su valoración, lo que la convierte en una inversión más cara, pero que garantiza una excelencia continua.

El sector bancario regional en general enfrenta dificultades, pero el año 2026 podría traer oportunidades que beneficien a ambos sectores. Los analistas señalan que…Curva de rendimiento más pronunciadaY un entorno regulatorio más laxo puede servir como catalizadores que podrían contribuir al aumento de las márgenes de interés y del volumen de préstamos. Este contexto constituye un apoyo importante para todo el grupo, pero no cambia la propuesta de valor relativa de ambos sectores. Una curva de rendimiento más pronunciada podría ayudar a FHN en términos de ingresos por intereses, pero los altos niveles de ROACE y márgenes de CFR ofrecen una forma más directa de generar rendimientos.

En resumen, se trata de un dilema típico para los inversores que buscan valor real. FHN ofrece un precio más razonable en comparación con su potencial actual, además de una mayor margen de seguridad. CFR ofrece una mejor empresa, pero a un costo más alto. Para un inversor disciplinado, el margen de seguridad es algo fundamental. Si el mercado está en lo correcto al valorar a FHN cerca del valor real, entonces la disminución de su precio es un punto razonable para invertir. Si la calidad superior de CFR no se valora adecuadamente, entonces su precio más alto puede ser justificado. La elección depende de qué riesgo esté dispuesto a asumir: el riesgo de lograr una recuperación a un precio inferior, o el riesgo de pagar un precio elevado por una empresa con excelentes resultados.

Catalizadores y riesgos que hay que tener en cuenta

La tesis de inversión para ambas bancos ahora depende de factores que representen una visión a futuro, así como de los riesgos que podrían desafiar sus respectivos planes de negocio. Para un inversor de valor, lo importante es identificar qué factores deben funcionar correctamente para justificar el precio actual, y qué podría salir mal, lo que podría erosionar la margen de seguridad.

Para First Horizon, el principal riesgo es que su reciente dinamismo ya ha reflejado gran parte de sus potenciales crecimientos futuros. Las acciones han mostrado altas rentabilidades.Un aumento del 7.95% en un mes, y un retorno total para los accionistas del 23.58% en un año.Esta apreciación ha reducido la diferencia de valor, ya que las acciones ahora se negocian con un descuento moderado del 2.7% en relación con su valor justo estimado. El riesgo es que cualquier aumento adicional en el precio de las acciones sea limitado, a menos que el banco pueda superar de manera consistente las premisas optimistas ya existentes en su valor justo. Los riesgos relacionados con la calidad del crédito y los ingresos por servicios sigue siendo importante, pero lo más preocupante es que el mercado ya está convencido de que el banco logrará una mejoría, lo que reduce las posibilidades de errores si el ritmo de mejora disminuye.

Los banqueros de Cullen/Frost enfrentan una situación diferente: si la disciplina en materia de costos excepcionales será suficiente para mantenerse mientras la empresa se expande.Crecimiento del ingreso neto del 19.2% en comparación con el año anterior.El margen de ganancias netas del 28.7% es impresionante, pero se basa en una base de eficiencia operativa. La confianza de la dirección se evidencia en las mejoras en las proyecciones de ingresos, pero los gastos no relacionados con intereses del banco aumentaron un 9.0% durante el trimestre. A medida que CFR crece su cartera de préstamos y su base de servicios, la presión para invertir en infraestructura y personal podría afectar negativamente sus altos márgenes de ganancia. Lo clave será mantener ese margen del 28.7% mientras se sigue creciendo, algo que representa un desafío clásico para empresas de alta calidad.

Ambas entidades bancarias son fundamentalmente sensibles a los mismos factores macroeconómicos: las tasas de interés y el crecimiento de los préstamos. Estos factores influyen directamente en su rentabilidad principal, es decir, en los ingresos por intereses netos.Curva de rendimiento más pronunciadaUn entorno regulatorio más laxo y un clima de regulaciones más flexibles son los factores que podrían beneficiar a ambos sectores. Una curva de tipos de interés más alta mejora la diferencia entre lo que los bancos pagan por los depósitos y lo que ganan con los préstamos. Además, las medidas de alivio regulatorio podrían liberar capital para fines de préstamo y reducir los costos relacionados con el cumplimiento de las normativas. Estas condiciones, según señalan los analistas de KBW, crean un contexto favorable para todo el grupo bancario regional en el año 2026.

En resumen, los factores que impulsan el crecimiento son externos y compartidos por todos, mientras que los riesgos son internos y distintos para cada empresa. FHN debe demostrar que su recuperación es sostenible más allá del precio actual de sus acciones. Por su parte, CFR debe demostrar que su modelo de alto margen es escalable. Para el inversor, observar estos factores será crucial para determinar si la valoración actual ofrece un verdadero margen de seguridad o simplemente un precio justo para una empresa competente.