El próximo paso de la Fed: Cómo una tasa de desempleo estable determina las expectativas de reducción de tipos de interés

La trayectoria de política monetaria de la Reserva Federal en el año 2026 dependerá de un delicado equilibrio: manejar un mercado laboral que, al mismo tiempo, se está estabilizando y debilitando. Con el desempleo en el 4.4% en diciembre de 2025 —un ligero descenso respecto a noviembre, pero que oculta una mayor fragilidad del mercado laboral—, la Fed enfrenta una creciente presión para relajar aún más su política monetaria. Esta tensión entre una tasa de interés en mejora moderada y un mercado laboral marcado por una creación de empleos irregular y un aumento del pesimismo entre los trabajadores determina las expectativas sobre posibles recortes de tipos de interés en el próximo año.

Un mercado laboral en transición

El mercado laboral en los Estados Unidos entró en el año 2025 con apariencia de resistencia, pero con grietas subyacentes.Crecimiento anual del empleo de 584,000– El sector más débil desde 2003… Esto evidenció una marcada divergencia entre los diferentes sectores. La industria de la salud y la industria del ocio y la hospitalidad contribuyeron con nuevos empleos, mientras que la construcción, el comercio minorista y la manufactura experimentaron disminuciones en su actividad económica. La percepción de los consumidores, según la encuesta sobre las expectativas de consumo realizada por la Fed de Nueva York en diciembre de 2025, mostró una marcada caída en su confianza.La probabilidad percibida de encontrar un nuevo trabajo descendió al 43.1%, el nivel más bajo en toda la serie., mientras queEl riesgo de perder el empleo aumentó al 15.2%, el nivel más alto desde abril de 2025.Estas tendencias reflejan un mercado laboral que, en general, se está estabilizando, pero que pierde impulso en áreas cruciales.

La decisión del Fed en diciembre de 2025 de reducir la tasa de los fondos federales en 25 puntos básicos, hasta un rango objetivo de 3.50%-3.75%, fue una respuesta directa a estos riesgos.El FOMC reconoció que los riesgos negativos para el empleo habían aumentado.Esto indica un cambio en el enfoque de las políticas, con el objetivo de apoyar el empleo, incluso mientras la inflación sigue estando por encima del objetivo del 2%. Este cambio refleja una redefinición de la doble misión de la Fed: las vulnerabilidades del mercado laboral ahora son más importantes que las presiones inflacionarias a corto plazo.

El papel de la inflación en los cálculos de la Reserva Federal

Aunque la trayectoria del mercado laboral es fundamental para el análisis de la Fed, la inflación sigue siendo un factor complicador.La inflación del IPC en comparación con el año anterior fue de 2.70% en octubre de 2025.Según el modelo de pronóstico del Cleveland Fed, se proyecta que la tasa de interés aumentará temporalmente hasta el 3.5% para finales de 2025, antes de disminuir al 2.8% en 2026.Los documentos de la Reserva Federal de diciembre de 2025 indicaban un optimismo cauteloso.Se señala que las expectativas de inflación permanecen estables, con una media de expectativas para el próximo año de un 3.2%. Sin embargo, el aumento significativo en los costos de la atención médica, que se proyecta que crezcan un 10.1%, representa un factor de riesgo, ya que la inflación específica del sector podría ejercer presión sobre los hogares e, indirectamente, obligar a la Fed a tomar medidas.

El comunicado del FOMC de septiembre de 2025 proporcionó una señal más clara.La balanza de riesgos había cambiado “en favor de los riesgos negativos para el empleo, en lugar de los riesgos positivos para la inflación”. Esto justificó la reducción del tipo de interés en 25 puntos básicos en esa reunión. Este cambio marca un punto de inflexión, ya que la Fed comenzó a dar prioridad a la estabilidad laboral sobre el control de la inflación.Los analistas esperan que haya otros 50 puntos básicos de reducción en el año 2025.Con una o dos reducciones adicionales en los años 2026 y 2027.

Implicaciones para el año 2026 y años posteriores

El informe sobre el empleo de diciembre de 2025 indicó que se habían añadido solo 50,000 puestos de trabajo, cifra inferior a las expectativas. Esto reforzó la necesidad de seguir con medidas de flexibilización monetaria. Mientras tanto, la Fed mantuvo los tipos de interés sin cambios en enero de 2026.Las expectativas del mercado en cuanto a una reducción de 25 puntos básicos en marzo de 2026 han aumentado.La pregunta clave es si la estabilización del mercado laboral se mantendrá. Si el desempleo aumenta aún más, como sugieren algunos modelos, la Fed podría acelerar su política de relajación monetaria.

Las previsiones económicas de instituciones como Deloitte y la Conference Board son preocupantes.El crecimiento laboral potencial podría tornarse negativo a principios de 2026, debido a aranceles elevados, baja inmigración y tipos de interés altos. Tal escenario probablemente obligue a la Fed a adoptar una postura más agresiva, con reducciones de tipos de interés que superarán las proyecciones actuales.

Conclusión

Las próximas acciones de la Fed estarán determinadas por su capacidad para conciliar una tasa de desempleo estable con las presiones inflacionarias persistentes y los desafíos estructurales del mercado laboral. Aunque el recorte de tasas en diciembre de 2025 fue una respuesta cautelosa, el futuro sugiere un enfrentamiento más agresivo si se materializan riesgos negativos. Para los inversores, lo más importante es que la doble misión de la Fed ahora se orienta principalmente hacia el empleo, y la trayectoria del mercado laboral seguirá siendo el factor determinante de la dirección de la política monetaria en 2026.