Los minutas de la Fed ofrecen claridad, no catalizadores, a medida que los mercados permanecen atados a la espera de fin de año

La liberación de laLas notas de la reunión de diciembre de la Reserva Federallandó exactamente como esperaban los mercados: informativo, matizado y, en última instancia, no disruptivo. Sin una desviación significativa de la trayectoria de la política ya descontada en los mercados, las acciones apenas reaccionaron, las tasas se mantuvieron contenidas yesperar para el próximo recorte de tasasseguir firmemente centrado en 29 de abril. En resumen, las actas confirmaron lo que ya creían los inversores: la política se está relajando con cautela, los riesgos están equilibrados pero no resueltos y nada está en un curso preestablecido.

Los mercados de renta variable reflejaron esa falta de sorpresa. El S&P 500 rondaba los 6.950 después de la publicación, y seguía cotizando en niveles récord de tres meses.estrecho rango de consolidación alrededor de 6 935-6 985a medida que el calendario se acerca al último día de negociación de 2026. La volatilidad se mantuvo moderada, lo cual reforzó la opinión de que la posición y las expectativas ya estaban bien alineados con el mensaje de la Fed.

A nivel político,mayoría de los participantes apoyaron la reducción de la tasa de fondos federales en la reunión de diciembre, citando el incremento de los riesgos a la baja para el empleo y cierta moderación en las presiones inflacionarias. No obstante, es importante señalar que los minutos subrayan repetidamente los matizos.Algunos participantes que apoyaron una reducción dijeron que la decisión estaba perfectamente equilibrada, y varios sugirieron que podrían haber apoyado mantener las tasas sin cambios. Mientras tanto,Algunos participantes preferían explícitamente que no hubiera cambios, mientrasun participante favoreció una reducción más grande de 50 puntos básicos, destaca la variedad de opiniones en cuanto a la rapidez con la que la política debe normalizarse.

Esa distribución del lenguaje - "la mayoría", "algunos", "varios" y "unos pocos" - importa.Los resultados subrayan que, aunque la relajación es el camino dominante, el consenso en torno al ritmo está lejos de ser unánime.El Comité no está marchando al unísono hacia recortes rápidos; más bien está calibrando con cuidado la política en medio de corrientes cruzadas en la inflación, el mercado laboral y las condiciones financieras.

Con respecto a la inflación, el tono fue cauteloso pero no alarmista.La mayoría de los participantes indicó que la inflación se mantuvo por encima de la meta del 2%., yLa mayoría observó que la inflación no se acercó a la meta durante el último año. Se citó la inflación subyacente en particular porla mayoría de los participantescomo si tuviera sido impulsada a la alza por los aranceles sobre los bienes, incluso cuando la inflación de los servicios de vivienda siguió enfriándose.Varios participantes advirtieron que la alta inflación podría afianzarsey sugirió que los recortes de tasas adicionales podrían interpretarse mal como una flexibilización del compromiso con la meta de inflación.

Al mismo tiempo,muchos participantes enfatizaron que las presiones inflacionarias impulsadas por los aranceles probablemente disminuiríanIncluso si persiste la incertidumbre en cuanto al momento y los efectos del retraso. Es importante remarcar que se consideró que la base de las medidas, respaldada en encuestas y en el mercado de expectativas de inflación a largo plazo, permaneció estable, una ancla que le da al Fed espacio para proceder de forma gradual en vez de hacerlo en defensa.

La discusión sobre el mercado laboral se inclinó hacia la moderación.La mayoría de los participantes destacaron que las condiciones del mercado laboral se habían suavizado., con una contratación moderada y una desaceleración de la generación de empleos.Varios participantes señalaron la creciente fragilidad, especialmente entre los hogares y grupos de bajos ingresos que tradicionalmente son más sensibles a las recesiones cíclicas.La mayoría de los participantes estimó que los riesgos para el empleo se inclinaban hacia la bajaFortaleciendo la justificación para desplazar la política hacia una postura más neutral a lo largo del tiempo.

Aun así, la Fed no está reaccionando a las condiciones de crisis.Algunos participantes indicaron que indicadores como las solicitudes de desempleo y las ofertas de trabajo sugerían estabilidad, y el pronóstico del personal continúa mostrando un moderado crecimiento económico. En relación a octubre,La proyección de personal para el crecimiento del PIB real fue modestamente más rápido hasta 2028, respaldado por las condiciones financieras, la política fiscal y las ganancias de productividad, incluidas aquellas potencialmente relacionadas con la adopción de IA. Se prevé que el desempleo disminuya para 2027, ubicándose ligeramente por debajo de las estimaciones de la tasa natural.

Quizás el aspecto más subestimado de las actas, y probablemente el más importante, fue la discusión extensa de la mecánica del balance.. Los participantes acordaron queLos saldos de reserva han disminuido a niveles "amplios", impulsado por los saldos en liquidación, la sólida emisión del Tesoro y las oscilaciones estacionales en los saldos de la Cuenta General del Tesoro. Las condiciones del mercado monetario se endurecieron durante el período entre reuniones, con tasas de reporto elevadas y volátiles, y un aumento en el uso de líneas de reporto permanentes.

Como resultado,Los participantes consideraron apropiado comenzar con las compras para la gestión de reservas de valores del Tesoro, explícitamente para mantener el control sobre las tasas, no para relajar la política monetaria. Encargados de formular políticasEnfatizó repetidamente que estas compras son de naturaleza técnica, diseñadas para garantizar reservas suficientes y un buen funcionamiento de los mercados monetarios,y no debe interpretarse como un cambio hacia la flexibilización cuantitativa. El Comité también acordó retirar el límite agregado de las operaciones de reporte permanente, reafirmando su compromiso de mantener ordenados los mercados de financiamiento a corto plazo.

Esa distinción era importante para los mercados. Al separar claramente las operaciones del balance de la trayectoria de la tasa de política, la Fed evitó desencadenar preocupaciones sobre una relajación oculta o inyecciones de liquidez renovadas. Los inversores tomaron el mensaje más o menos en serio.

En lo que concierne al futuro, las notas no hicieron nada para alterar el cronograma de reducción de tasas de mercado.Las probabilidades de FedWatch continúan apuntando al 29 de abril como la fecha más probable para el próximo recorte, mientras que en enero y marzo se considera que casi no habrá cambios.Más allá del mes de abril, la curva implica un ciclo de relajación lenta y metódica en lugar de un pivote agresivo, exactamente el escenario que refuerzan los minutos.

El resultado final es sencillo: las minutas de diciembre validaron las expectativas de consenso sin perfilar nuevos combustibles en ninguno de los lados del debate político. La Fed continúa dependiendo de los datos, siendo cautelosa y diversa internamente en sus puntos de vista, pero de manera general se alineó con la relajación gradual mientras la inflación se enfriaba y aumentaban los riesgos laborales. Para los mercados, eso se tradujo en inercia en lugar de impulso: mantener las acciones ancladas cerca de 6950 y la volatilidad suprimida mientras el año llegaba a su fin.

En ausencia de una sorpresa material en los próximos datos de inflación o laborales, es poco probable que esa dinámica cambie. La Fed ha dicho su palabra, el mercado ha escuchado y ambos parecen contentos, por ahora, de esperar.