La Fed: Lo que los inversores deben saber antes de que Powell hable

La decisión política de la Reserva Federal se tomó a las 2:00 p.m., hora del este de los Estados Unidos. Luego, a las 2:30 p.m., Jerome Powell dio una conferencia de prensa.ET se presenta como uno de los eventos macro más importantes del año. Esta vez, los inversores enfrentan una nueva amenaza relacionada con la inflación, después de la información sobre el PPI. A continuación, se proporciona un resumen estructurado y una lista de indicadores en tiempo real para seguir los principales acontecimientos relacionados con las políticas, las proyecciones y los mensajes emitidos por las autoridades.

Enero de PowellMarco lógico: ¿Qué es lo que realmente importa ahora?

Las declaraciones de Powell el 28 de enero establecieron un marco basado en datos, con una disposición de “guardar los datos por ahora”.Esos mercados utilizarán ese patrón como referencia para los mensajes de hoy en día.Se describió la política como algo que se encuentra cerca del límite superior de la neutralidad.Se rechaza la idea de que las tasas sean claramente restrictivas. Se enfatiza que nadie conoce el nivel exacto de neutralidad. Esa sutileza es importante, ya que permite cierta flexibilidad. Pero al mismo tiempo, elimina la necesidad imperiosa de reducir las tasas.

En cuanto al crecimiento económico y los empleos, Powell fue constructivo. Describió que la economía comenzaba el año con un “sueldo base sólido”, ya que el mercado laboral mostraba signos de estabilización. Este enfoque redujo las preocupaciones relacionadas con la recesión y, de hecho, elevó las expectativas para una mayor flexibilidad monetaria. En cuanto a la inflación, reconoció que esta seguía siendo alta, pero señaló que los riesgos en ambos lados del mandato se habían equilibrado más. Esto representa un cambio significativo en comparación con la anterior asimetría en las consideraciones relacionadas con el riesgo de inflación.

Hoy en día, los inversores deben prestar atención a si Powell modifica este marco de referencia. En particular:

• ¿Reconoce él eso?Ablandamiento del trabajo¿Después de los débiles datos sobre el empleo recientemente publicados?

• ¿Él resiste con más fuerza?Riesgos de inflaciónEspecialmente después de ese sorprendente aumento en los precios de las piezas fabricadas.

• ¿Él lo presenta?Condiciones financieras estresantesEn particular, ¿qué pasa con el crédito privado y la liquidez?

Si “incertidumbre” ya no era su palabra favorita, seguramente lo será hoy en día.

Cambios en las declaracionesDiciembre → Enero → Hoy

El cambio de diciembre a enero representó un paso sutil pero importante hacia una postura más agresiva y paciente.

El lenguaje relativo al crecimiento económico se mejoró de “moderado” a “sólido”, lo que indica una mayor confianza en el ímpetu económico del país. Las preocupaciones relacionadas con el mercado laboral también disminuyeron; se eliminó la expresión que señalaba los riesgos negativos para el empleo. Los comentarios sobre la inflación también se suavizaron ligeramente: se eliminó la expresión que indicaba que la inflación había aumentado, y en su lugar se señaló simplemente que la inflación sigue siendo elevada.

El cambio más importante ocurrió en…Balance de riesgosEn enero, la Fed eliminó las referencias a una deterioración de las condiciones laborales. En lugar de eso, presentó una perspectiva más neutral y equilibrada. Junto con esta decisión de mantener los tipos de interés estables, la Fed indicó que ya no tenía prisa por relajar las condiciones económicas.

Hoy, los inversores deben estar atentos a tres posibles actualizaciones.

• Inclusión de riesgos geopolíticos(Conflito en Irán, petróleo, interrupciones en el suministro)

• Un mayor énfasis en…Persistencia de la inflación

• Cualquier mención dePreocupaciones relacionadas con la estabilidad financiera o la liquidez.

Si el tono de las acciones se vuelve más incierto, sin una dirección clara, eso probablemente refleja que la Fed se encuentra cada vez más en una situación difícil.

Resumen de las proyecciones económicas(SEP): Donde se encuentra el verdadero “señal”.

El SEP es el lugar donde los mercados recibirán la información más clara sobre cómo la Fed interpreta los datos recientes.

Las proyecciones actuales indican que:

• PIB (2026–2027): ~2.3% → 2.0%

• Desempleo:Cayendo hacia el 4.2%

• Inflación del PCE:Cada vez se reduce la temperatura hasta alcanzar el 2.0%.

• Núcleo PCE:Todavía está ligeramente elevado, pero la tendencia es que disminuya.

El riesgo que conlleva esta reunión es…Ajuste debido a la stagflación:

• Pronósticos de menor PIB

• Proyecciones de inflación más altas

• Mayor desempleo

Esa combinación sería claramente negativa para los valores.

Según las proyecciones de la Fed, las tasas de interés para los años 2026 y 2027 se situarán alrededor de…3.4% → 3.1%En el largo plazo, la tasa de rendimiento es de aproximadamente el 3.0%. Los inversores esperan que esta tasa se mantenga así.Señale un valor más alto.Refleja una inflación más persistente. Sin embargo, existe una línea clave que debe ser respetada: si el valor medio para el año 2026 se mueve significativamente hacia arriba o por encima de ese nivel…3.6%Los mercados podrían comenzar a fijar precios para una situación en la que las reducciones se retrasen… o incluso se anulen.

En resumen: deben observarse los cambios realizados en las revisiones, no solo los niveles de las mismas.

Gráfico de punto¿Dónde se están moviendo los votos?

El diagrama de puntos será el elemento más objeto de análisis durante la publicación del producto.

Actualmente:

• Alrededor del año 20263.4%

• Aproximadamente 2027.3.1%

• A largo plazo, cerca de…3.0%

Expectativas:

• ACambio hacia un enfoque más “hawkish” en los años 2026 y 2027.

• El potencial de agrupamiento es mayor, lo que refleja menos cortes en la estructura.

• Se debe prestar mucha atención a si algún participante mueve los puntos.Hacia un futuro más lejano, en el año 2028, o en una situación a largo plazo.

Pregunta clave: ¿se trata de un ajuste moderado, o de una revalorización más amplia de toda la trayectoria de los tipos de interés?

Si la distribución de los datos aumenta significativamente, especialmente en la columna correspondiente al año 2026, los mercados interpretarán eso como una señal de que la Fed está perdiendo confianza en la tendencia de desinflación.

Disensiones: La carta inesperada

Existe una creciente expectativa de que…Waller y MiranPodría estar en desacuerdo y apoyar una reducción de las tasas.

Si eso ocurre, se crea un importante conflicto narrativo.

• Los datos, especialmente los relacionados con los índices de precios, indican que no es recomendable reducir las tasas de inflación.

• Pero algunos formuladores de políticas pueden estar concentrados en…Debilidades laborales o riesgos relacionados con el futuro

Los inversores querrán entender lo siguiente:

• ¿Están los disidentes centrados en algo en particular?Deterioro de los empleos?

• ¿O acaso están indicando preocupación por algo?Exceso de apretón conduce a una reducción del crecimiento.?

La oposición a las reducciones de gastos, en medio de datos inflacionarios elevados, complica el mensaje del Banco Federal y podría generar volatilidad en los mercados, ya que los mercados tienen dificultades para reconciliar los desacuerdos internos.

En resumen: Lo que más importa hoy en día…

Esta reunión no se trata tanto de la decisión relativa a las tasas de interés (la cual, se espera, permanecerá sin cambios), sino más bien de otros asuntos.¿Cómo logra la Fed manejar situaciones de ajuste económico?:

• La inflación es persistente (y ahora está acelerándose nuevamente en el nivel de los productores).

• El crecimiento sigue siendo sólido, pero enfrenta riesgos geopolíticos.

• El trabajo se está suavizando, pero no se está derrumbando.

El desafío para la Fed es manejar estas diferentes fuerzas de manera que no se pierda su credibilidad.

Si Powell se mantiene indeciso y evita dar indicaciones claras sobre la dirección del mercado, los mercados podrían interpretar eso como una señal de cautela. Pero si el SEP y el gráfico de tendencias muestran un sesgo hacia el lado “hawkish”, esa sensación de alivio podría desaparecer rápidamente.

En resumen, hoy no se trata de lo que hace la Fed. Se trata de si el mercado cree lo que la Fed dirá en el futuro.

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