La retención por parte de la Fed: Los números que realmente importan

La Reserva Federal mantuvo oficialmente su tasa de referencia estable.3.5% a 3.75%En su reunión de enero, la política monetaria volvió a adoptar una postura más restrictiva. El presidente Jerome Powell describió esa postura como “difícil de analizar basándose en los datos actuales; no se puede decir que la política monetaria sea significativamente restrictiva en este momento”. Esto indica que se adoptará un enfoque de espera y observación de las condiciones del mercado. Esto abre el camino para un período de inercia en la política monetaria.

Susan Collins, presidenta de la Boston Fed, reafirmó ese mensaje esta semana, señalando que las tasas de interés están…Es probable que permanezca sin cambios durante algún tiempo.Debido a los riesgos de inflación persistente, incluso cuando el mercado laboral muestra signos de estabilidad. Su opinión coincide con la percepción general del Fed: el nivel actual de tasas de inflación es moderadamente restrictivo y se encuentra en un rango cercano al nivel neutro. Por lo tanto, es poco probable que haya cortes inmediatos en las tasas de inflación.

El mercado toma en consideración esa cautela al establecer sus precios. Las posibilidades de una reducción en marzo son bajas. Sin embargo, los estrategas todavía esperan una reducción en 2026. Se cree que la reducción ocurrirá más adelante en el año, ya que la Fed vigilará si la inflación realmente se reduce hacia su objetivo del 2%.

El punto de referencia para la inflación: ¿Por qué 2% es el umbral?

La pausa del Fed se debe a una inflación que sigue siendo superior al objetivo establecido por la autoridad monetaria. El índice de precios del consumo personal, el indicador preferido del Fed, se mantuvo en…2.8% en noviembreEl presidente Powell ha declarado explícitamente que, sin los efectos distorsionadores de las tarifas, la inflación sería “solo un poco más de un 2%”. Esto destaca que el nivel actual de inflación, del 2.8%, no representa una cifra real, sino más bien un nivel artificialmente elevado. Por lo tanto, la Fed se niega a reducir las tasas de inflación hasta que la tendencia general de la economía esté clara.

Esta advertencia también es compartida por los presidentes de las bancos centrales regionales. Austan Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago, ha dejado claro que más recortes de tipos no son posibles.Inapropiado hasta que haya más evidencia que confirme una disminución sostenida en la inflación.Él enfatizó la necesidad de…Evidencias concretas de que la inflación ha disminuido hasta alcanzar el objetivo del 2% establecido por la Fed.Él cree que la Fed no debería implementar recortes inmediatos, basándose en expectativas de aumentos en la productividad en el futuro. De lo contrario, la economía podría sobrecalentarse si esas expectativas no se cumplen.

El contexto actual es de poco progreso. La inflación ha estado por encima del objetivo establecido por la Fed, en un rango de unos pocos puntos porcentuales. Los funcionarios advierten sobre el riesgo de una relajación prematura de las políticas monetarias, ya que esto podría socavar los logros obtenidos en materia de disminución de la inflación. La postura actual de la Fed es mantener una política monetaria estable, esperando a que los datos muestren una recuperación firme y sostenida de la inflación al nivel del 2%, antes de reanudar su ciclo de relajación de las políticas monetarias.

Los catalizadores y los riesgos: ¿Qué podría romper esta situación de estancamiento?

La pausa del Fed depende de una sola señal clara: una caída sostenida en la inflación básica. Funcionarios como Austan Goolsbee, de Chicago, exigen que esto ocurra.Evidencia concreta de que la inflación ha disminuido hasta alcanzar el objetivo del 2% establecido por la Fed.Antes de que se produzca una reducción en las tasas de interés, el principal factor que podría impulsar un cambio sería que el indicador PCE cayera de manera constante por debajo de cierto nivel.2.5%Proporcionando las “pruebas” que, según dicen, actualmente faltan. Hasta entonces, es probable que el rango de precios se mantenga estable.

El riesgo principal es que el “rango de políticas restrictivas moderado” adoptado por la Fed podría volverse demasiado estricto si el crecimiento económico se debilita inesperadamente. Sin embargo, los funcionarios señalan que “el mercado laboral muestra al menos algunos signos de estabilidad inusual”, lo cual podría servir como un respaldo para mantener la situación cerca de una postura neutra, sin que las políticas sean excesivamente restrictivas. El peligro radica en implementar reducciones de la política monetaria basadas en expectativas erróneas. Goolsbee advierte que esto podría “calentar demasiado la economía”, si los aumentos en la productividad no se materializan.

Un factor externo que genera incertidumbre son las decisiones tarifarias del Tribunal Supremo. Goolsbee señaló que la decisión del Tribunal de anular varias de las tarifas mundiales impuestas por Trump crea más incertidumbre para las empresas. Sin embargo, este movimiento también podría ayudar a controlar la inflación, al reducir los precios de las importaciones. Esta dinámica podría acelerar el proceso de desinflación que la Fed necesita lograr.