La medida de aumento de tasas del Fed ya está saturada.

Es probable que los precios aumenten el miércoles. Si has pasado algún tiempo en Internet esta semana, seguramente has visto esa publicación una docena de veces: la subida de precios está por llegar, así que hagan esa operación de inversión ahora. Es una operación de tipo “short”. Una posición que se realiza antes de que ocurra lo que predice la Fed. Suena urgente… Pero esa urgencia es precisamente algo que me hace sospechar. Porque, cuando miro dónde están las inversiones actuales, veo que las operaciones defensivas que mencionan los titulares ya han sido realizadas.

Comencemos con lo que realmente significa “probable” esta semana. El FOMC se reúne los días 15 y 16 de septiembre.El Core PCE, el indicador de inflación preferido por la Fed, aumentó un 3.3% interanual en julio.– Más del 2% del objetivo establecido – y la inflación está en su nivel más alto desde hace tres años bajo el nuevo presidente.Kevin WarshPero la zona de acción para una excursión en septiembre es estrecha: las posibilidades han cambiado significativamente en ambas direcciones con solo un comentario. Los comerciantes estaban calculando las probabilidades alrededor de…Hay un 70% de probabilidad de que haya caminatas en principios de septiembre.Luego, se redujo a aproximadamente el 56%, después de que el gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijera…La presión de precios mostró signos de mejoría., yLa mayoría de los economistas en una encuesta de Reuters todavía esperan que la Fed mantenga su política monetaria durante el resto de este año.Eso no es un consenso fijo. Es como una apuesta al azar, con un titular llamativo.

Así que, mientras todos discuten sobre el informe CPI que debe presentarse antes de la reunión, deténganse y pregúntense qué es lo que realmente muestra el mecanismo de mercado. Miren la hoja de opciones: SPY, el ETF del S&P 500, tiene aproximadamente 2.5 contratos de put por cada contrato de call. El volumen de hoy es de aproximadamente 1.3 put por contrato de call, y la volatilidad implícita es de cerca del 15%. Se trata de un mercado en el que ya se ha utilizado toda su capacidad de reaccionar ante las presiones: se ha protegido, se está preparado para el lado negativo. Cuando la estrategia defensiva está tan saturada, “ahora” para hacer esa operación ya es demasiado tarde. No están posicionándose antes del evento; simplemente se están uniendo a una línea ya formada.

La segunda cosa que no se menciona en el titular es que la calma del índice es una ilusión. En el último mes, el S&P 500 ponderado por capitalización de acciones ha caído aproximadamente un 1.9%. La versión ponderada de forma igualitaria –la que no incluye a NVIDIA y Apple en el cálculo– ha bajado unos 3.6%, aproximadamente el doble, durante el mismo período. Las acciones promedio ya están cayendo en esta reunión. El índice simplemente no lo muestra, porque las mismas pocas empresas importantes que han influido en el índice durante todo el año siguen manteniéndolo estable, mientras todo lo demás se debilita. El aumento de precios no tiene que causar más daño. El daño ya está presente en el índice; el miércoles solo determina si el titular finalmente refleja lo que el índice ponderado de forma igualitaria ha estado haciendo durante un mes.

Ahora, lo que hace que todo esto sea peligroso es que las condiciones son muy desfavorables para los inversores. Dado que la posición de los inversionistas es tan desfavorable, con los valores en una proporción de 2.5 a 1, y el mercado en general ya en declive, el riesgo es una situación difícil, no simplemente un declive.Si una impresión de CPI benigna (por ejemplo, cuando los ingresos se incrementan solo en un 0.1%) aumenta, entonces eso afecta negativamente la situación.Como lo dijo Waller, la gente que mantiene sus posiciones y huye del mercado es quien termina siendo aplastada por las presiones del mercado. Sí, el Fed podría aumentar las tasas de interés el miércoles, y un número elevado de inflación confirma esa posición defensiva. Pero el mercado ya ha tomado esa dirección. Cuando a todos se les dice que hagan la misma operación antes del mismo evento, la ventaja no está en unirse a ellos, sino en poder decir qué haría que esa operación fuera incorrecta.

La condición que impide que la acción se mueva es medible, no algo basado en “vibes”. Hay que observar el índice de peso igual y el ratio entre órdenes de compra y venta. Si RSP deja de seguir a SPY… si las acciones promedio comienzan a participar nuevamente, en lugar de ser apoyadas por los líderes del mercado… entonces la narrativa de concentración está equivocada. La situación defensiva se vuelve demasiado intensa, y esto eventualmente provocará un cambio en la situación. Si la amplitud del mercado continúa disminuyendo, entonces el aumento en el precio de las acciones es solo una excusa. La resistencia del índice es, en realidad, su fragilidad.

No voy a darte “la solución correcta”, porque esa solución es precisamente el problema. Lo que te diré es lo que puedo observar: el mercado se puso defensivo antes de que se diera la orden oficial. El índice más seguro del mundo, en realidad, es el menos saludable. La operación que todos están ofreciendo ahora es una operación ya cotizada en el mercado. En otras palabras, se trata de un riesgo bilateral y una línea de posiciones muy compleja… No es la confianza de alguien que te promete una ventaja antes del miércoles.