La probabilidad de un aumento en las tasas de interés por parte de la Fed supera el 50%. Esto podría llevar a un aumento en los precios del petróleo y a un desplazamiento de los flujos de inversión hacia otros activos.

El catalizador inmediato fue un aumento brusco en los costos de energía. Los precios mundiales del petróleo crudo alcanzaron niveles extremadamente altos.$110A principios de esta semana, las tensiones en el Medio Oriente se han intensificado. Este aumento, junto con un incremento del 1.3% en los precios de las importaciones para febrero, ha presionado directamente las expectativas de inflación y ha provocado un reajuste en los precios del mercado.

La respuesta directa del mercado fue un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro y una inflación cercana al nivel de equilibrio. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó.4.214%Mientras que el rendimiento de los bonos de 2 años aumentó a 3.716%. En detalle:Tasa de inflación necesaria para alcanzar un equilibrio a los 10 añosEsto refleja la nueva energía y las perturbaciones económicas que están ocurriendo. Este cambio indica que la liquidez está fluyendo fuera de los bonos del gobierno a largo plazo, ya que los inversores anticipan más aumentos en las tasas de interés.

En resumen, se trata de una nueva valoración del riesgo. Dado que la probabilidad de que la Fed aumente las tasas de interés llegue al 52% por primera vez, la curva de rendimiento se está acentuando. Este movimiento indica que el mercado ya no considera que haya un giro en las políticas monetarias a corto plazo. Los altos costos de importación y los precios del petróleo complican la tarea de la Fed en este sentido.

Posicionamiento en el mercado: cambios en los flujos de ETF y swap

La señal crítica ahora se encuentra en los números. La probabilidad de que la Fed aumente las tasas de interés para finales de 2026 ha superado el 50%, por primera vez.52%Es viernes por la mañana. Este es un cambio crucial en la posición del mercado: pasamos de una visión consensual de que habrá una reducción de tipos de interés este año, a una situación en la que es más probable que ocurra un aumento de los tipos de interés.

Este cambio en los precios está directamente relacionado con el shock inflacionario. El modelo propuesto por la Fed indica que la estimación de la inflación esperada a lo largo de 10 años ha sido elevada durante más de cinco años, lo cual refleja un cambio estructural en las expectativas a largo plazo. El aumento actual en los precios del petróleo y de las importaciones está poniendo a prueba si este nivel elevado de inflación se volverá permanente.

El indicador clave que hay que observar es la prima de riesgo de inflación. Si los mercados de swaps y de bonos comienzan a tomar en consideración un aumento sostenido en esta prima, eso indicará que la liquidez está fluyendo hacia activos que sirven como cobertura contra la inflación persistente. Esto confirmaría que el mercado considera las presiones actuales como algo más que una situación temporal, lo cual agravaría la dificultad política de la Fed.

Implicaciones relacionadas con la duración y la liquidez

La próxima acción de la Fed depende completamente de la duración del actual shock en el mercado del petróleo. El presidente de la Fed, Powell, dijo la semana pasada que la respuesta del banco central dependerá de…¿Por cuánto tiempo durará esta situación actual?Y sus efectos en los precios y en el comportamiento de los consumidores. Esta es la variable crítica a considerar. Si el aumento en los precios del petróleo es de corta duración, entonces el enfoque estándar de la Fed, que consiste en ignorar las crisis energéticas, podría seguir aplicándose. Históricamente, la Fed no ha respondido directamente a los aumentos en los precios del petróleo, sino que se ha centrado en las tendencias inflacionarias generales.

Sin embargo, esa política de “visión a través” depende de que las expectativas de inflación se mantengan estables. La Fed ha estado operando con una inflación superior al objetivo del 2%, durante más de cinco años. Eso ya ha puesto a prueba ese sistema de anclaje de expectativas. Si el actual choque energético lleva a un aumento sostenido en la prima de riesgo de inflación, eso indicaría que las expectativas están rompiendo su estabilidad. Este es el indicador clave de flujo de liquidez según el modelo de la Fed de Cleveland. Un aumento en esa prima significa que los inversores exigen una mayor compensación por la incertidumbre relacionada con la inflación, lo cual obligará a la Fed a tomar medidas.

El próximo flujo de liquidez en el mercado estará determinado por si este precio superior aumenta o no. Si así ocurre, eso confirmará que el shock del petróleo está afectando a los precios en general, lo que agravará la dificultad política de la Fed. La credibilidad del banco central está en juego, y una pérdida de las expectativas establecidas podría anular el precedente histórico de ignorar los picos de inflación. Por ahora, la liquidez fluye hacia los bonos del Tesoro a largo plazo, ya que el mercado refleja la incertidumbre. Pero esto podría cambiar drásticamente si el riesgo de inflación aumenta.