Reunión final del Fed: Estancamiento en materia de liquidez y flujo de capitales

La Reserva Federal se encuentra atrapada en un punto muerto político clásico. El informe sobre el empleo de febrero supuso un gran choque para la economía.Perdida de 92,000 empleosLa tasa de desempleo ha aumentado hasta el 4.4%. Este claro deterioro en el mercado laboral va en contra del mandato dual de la Fed: lograr un máximo nivel de empleo. Sin embargo, al mismo tiempo, la inflación sigue estando por encima del objetivo establecido. El índice PCE, referido a diciembre, aumentó un 3% en comparación con el año anterior. Es un nivel que la Fed espera que disminuya hacia su objetivo de 2%.

Este conflicto entre el debilitamiento del mercado laboral y la inflación persistente deja al banco central sin un camino claro que seguir. Como señaló Austan Goolsbee, presidente del Banco de Chicago, cuando ambos indicadores empeoran simultáneamente, la respuesta adecuada es “no obvia”. La situación se ha vuelto aún más compleja debido al aumento de los precios del petróleo, lo cual amenaza con agravar aún más la inflación, al mismo tiempo que presiona la creciente económica. El resultado es una parálisis política que obliga al banco central a mantener su posición actual.

El mercado ha fijado el precio de este instrumento con una probabilidad cercana al 97.4%. Se espera que el comité de política monetaria de la Fed mantenga la tasa de interés objetivo en el rango de 3.5%-3.75% en su próxima reunión. Esta decisión, que ha permitido que el índice S&P 500 se mantuviera sin cambios y que las rentabilidades de los bonos del Tesoro aumentaran, refleja que los bancos centrales esperan recibir señales más claras antes de tomar cualquier acción.

Flujo de mercado: Valuación y liquidez bajo presión

El S&P 500 cotiza a un precio de equity futuro de23.1El nivel actual está por encima de todas las medias históricas importantes. Esta valoración excepcional, que ha mantenido un rango superior al 23,0 durante varias sesiones, es el resultado directo de una fuerte recuperación que ha llevado al índice a estar a medio punto porcentual de su punto más alto hasta ahora. El aumento en el valor del “P” ha superado con creces el incremento del 7,1% en las estimaciones de ganancias previstas durante el último año. Esto ha hecho que la relación entre el precio y las ganancias sea más baja.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha advertido explícitamente que los precios de las acciones están…Muy valorados.Esta preocupación también es compartida por otros funcionarios, quienes consideran que los valores bajados son una posible fuente de inestabilidad. El actual coeficiente P/E se encuentra en el límite superior de su rango histórico; esa zona ha sido considerada como riesgosa por la Fed. Esto genera una clara tensión: el mercado asigna expectativas de ganancias elevadas, pero la incertidumbre política y los valores excesivamente altos aumentan la vulnerabilidad ante posibles correcciones en los precios.

La ronda de activos en sí ha sido impulsada por una concentración extrema. El movimiento reciente hacia nuevos niveles máximos ha sido impulsado, casi exclusivamente, por las acciones de los “mega-cap”. Esto crea una situación que es tanto poderosa como frágil. Esta situación deja al mercado general expuesto a cualquier cambio en la actitud de los inversores hacia estas pocas empresas líderes. Además, las advertencias del banco central destacan la fragilidad del actual nivel de valoración de estas empresas.

Catalizadores y riesgos: Qué hay que tener en cuenta después de la reunión

El catalizador inmediato es la próxima llegada de…Las cifras de inflación del PCE para este viernes…Este dato servirá para verificar la opinión actual del Fed sobre el mercado laboral: que está “bueno, pero estable”. Si la inflación supera las expectativas, esto reforzará la atención que la banco central presta a la estabilidad de precios y, probablemente, justificará una continuación de las medidas de contención de la inflación. Por otro lado, si los datos son más positivos, eso podría cambiar la situación, haciendo que la degradación del mercado laboral sea aún más importante para la política monetaria del banco central.

Los actas de la reunión de enero del banco central, publicadas la semana pasada, muestran el alcance de los debates que llevaron a esta situación de estancamiento actual. La discusión giró en torno a si debía reducirse las tasas de interés en respuesta al debilitamiento del mercado laboral, o si era mejor mantenerlas altas para combatir la inflación persistente. Esta división interna refuerza la incertidumbre que persistirá hasta que aparezcan datos más claros, lo que hace que el mercado sea muy sensible a cualquier cambio en la postura de los funcionarios del banco central.

El riesgo más importante no es de carácter económico, sino institucional. Como enfatizó el presidente de la Fed, Powell, la independencia del banco central es algo crucial.Un arreglo institucional que ha servido bien a la población.Cualquier deterioro de esa neutralidad, ya sea debido a presiones políticas o a una percepción de politización, podría socavar la credibilidad necesaria para una política monetaria efectiva. En un mercado que ya está establecido, esa pérdida de confianza podría provocar un aumento repentino en los precios de los riesgos.