The Fed's Deepening Policy Divide and Its Implications for 2026

La trayectoria política de la Reserva Federal para 2025 se ha marcado por un cada vez mayor cisma entre sus formuladores de políticas, con debates sobre reducciones de tasas y estrategia de balances que revelan una marcada divergencia en las opiniones sobre la inflación, el empleo y las perspectivas económicas más amplias. Si bien el gráfico de puntos oficial, una herramienta utilizada para comunicar las rutas de tasas proyectadas, sugiere un enfoque moderado para la relajación, los desacuerdos internos del FOMC y las acciones del balance de tendencia moderada insinúan una postura política más acomodaticia de lo que se reconoce públicamente. Para los inversores, esta desconexión entre las intenciones declaradas y las acciones implícitas podría remodelar la dinámica de riesgo-rendimiento en 2026.

Un FOMC fracturado: halcones, palomas y el doble mandato

Las actas de la reunión del FOMC de octubre de 2025 arrojaron una votación de 10-2 a favor de reducir las tasas en 25 puntos básicos, con el gobernador Stephen Miran y el presidente Jeffrey Schmid en desacuerdo. Miran abogó por una reducción mayor, de 50 puntos básicos para abordar la desaceleración en el mercado laboral, mientras queSchmid se opuso a cualquier recorte, citando los riesgos de inflación. Esta división reflejó líneas de falla ideológicas más amplias:Los halcones priorizan el control de la inflaciónContra "palomas", que enfatizaban el apoyo al empleo. Para diciembre de 2025, la división se había ampliado, con tres funcionarios votando en contra de un tercer recorte de tasas consecutivo: Miran presionó nuevamente por un movimiento de 50 puntos básicos y Austan Goolsbee y Schmid favorecieron la estabilidad de las tasasSegún los informes.

La declaración de política emitida después de la reunión del mes de diciembre subrayó la cautela, y los funcionarios se comprometieron a "evaluar los datos entrantes y el alcance y el momento de los ajustes adicionales".según la FedSin embargo, la tensión subyacente entre la vigilancia de la inflación y las preocupaciones del mercado laboral sugieren que la Fed puede tener dificultades para conciliar su doble mandato. Por ejemplo, mientras que la tasa de desempleo en septiembre de 2025 aumentó al 4,4%,la inflación se mantuvo obstinadamente en un 2,8%Por encima del objetivo del 2%. Esta dualidad ha dejado a los políticos en una posición precaria, con proyecciones para 2026 que predijeron solo un recorte de tasas adicional para fin de año, muy por debajo de las reducciones agresivas que algunos funcionarios, como Miran,Argumentar en favor de reducciones mayores.

Acciones moderadas de los generalistas: más allá de la trama de puntos

Aunque las decisiones sobre las tasas del FOMC dominan en los titulares, la estrategia de balance de la Fed ofrece pistas más sutiles sobre su postura política. Hacia finales de 2025,El banco central señaló el final de su programa QTEl balance de la segunda ronda finaliza en diciembre; no obstante, el cambio de la Fed hacia la reinversión de los ingresos en valores del Tesoro de menor duración, un movimiento destinado a administrar la liquidez, tiene implicaciones moderadas.Según los analistasEsta estrategia refleja las acciones tomadas durante la crisis del repos de 2019, cuando la Fed inyectó liquidez a través de la compra de letras del Tesoro para estabilizar los mercadostal como lo han comunicado los expertos.

A pesar del final oficial de QT,El balance de la Fed ha seguido reduciéndoseCon un total de activos de 6.700 millones de dólares en mitad del 2025. No obstante, las condiciones recientes del mercado, incluido el ajuste de la liquidez y el debilitamiento del mercado laboral, sugieren que pronto podría volver a la expansión del balance.Analistas estiman compras netas potencialesde $80 a $100 mil millones por mes en letras del Tesoro para 2026. Una medida como esa no revertiría el ciclo de reducción de tasas, pero aliviaría las presiones de liquidez a corto plazo, apoyando indirectamente a los mercados de activos. Por ejemplo,Hacienda podría beneficiarsede las compras de valores a corto plazo por parte de la Fed, que podría ayudar a financiar los déficits federales. Mientras tanto, los fondos del mercado monetario podrían cambiar hacia mercados de repos a medida que disminuyan las oportunidades de inversión en letras del Tesorosegún análisis del mercado.

Implicaciones para 2026: ¿un camino más acomodativo?

La combinación de la discusión del FOMC y las maniobras moderadas del balance implican que el camino político de la Fed para 2026 puede ser más acomodaticio de lo que sugiere el gráfico de puntos. Si bien las proyecciones oficiales anticipan recortes de tasas limitados, el impulso interno para reducciones mayores y la posible reapertura de la flexibilización cuantitativa apuntan a una voluntad de priorizar el crecimiento sobre el control de la inflación. Esta asimetría podría crear un escenario de "pausa hawkish", en el que la Fed parece cautelosa en sus declaraciones pero actúa agresivamente en la práctica para reforzar la liquidez.

Para los inversores, esta divergencia presenta oportunidades y riesgos. Las acciones, en particular los sectores sensibles a las tasas de interés (por ejemplo, tecnologías e inmuebles), pueden beneficiarse de un entorno más acomodaticio. No obstante, los mercados de renta fija podrían enfrentar volatilidad ya que las maniobras en el balance de la Fed complican la dinámica de la curva de rendimiento. Además, la dependencia del Tesoro en las compras de la Fed para financiar los déficits puede amplificar los riesgos fiscales, lo que podría presionar las expectativas de inflación a largo plazo.

Conclusión

La trayectoria política de la Fed en el año 2026 dependerá de su capacidad para navegar por un FOMC fracturado y un panorama económico complejo. Si bien los diagramas de puntos ofrecen un marco para comprender las expectativas de tasas, los desacuerdos internos y las estrategias de balance del banco central revelan una imagen más matizada. Los inversores que reconozcan esta brecha entre la política declarada y las acciones implícitas podrían obtener una ventaja anticipando los cambios del mercado. A medida que el mandato del presidente Powell se acerca a su fin y surge un nuevo líder, la división política de la Fed podría profundizarse, complicando aún más el camino hacia un «despegue suave».