La pausa en las políticas monetarias de la Fed para el año 2026: ¿Un cambio estructural en las expectativas de tipos de interés?

Las proyecciones de política del Banco Federal para diciembre de 2025, así como el panorama del mercado de opciones, sugieren una recalibración de las expectativas de tipos de interés para el año 2026. Dado que el banco central ha indicado un enfoque cauteloso hacia posibles reducciones adicionales de los tipos de interés, los inversores debaten si esta pausa refleja un cambio estructural en la política monetaria, o si se trata simplemente de una recalibración temporal debido a la incertidumbre económica.

Proyecciones de la FOMC: un camino de relajación modesto

Las proyecciones del FOMC para diciembre de 2025 indican que la Fed está inclinada a realizar reducciones graduales de las tasas de interés en el año 2026. La previsión media para la tasa de los fondos federales al final del año es de 3.4%, lo cual representa una disminución con respecto al rango actual de 3.50–3.75%.con dos cortes adicionales de 25 puntos básicos en preciosEsta trayectoria está en línea con el enfoque “dependiente de los datos” adoptado por el FOMC. Los encargados de la formulación de políticas esperan recibir señales más claras de que la inflación está volviendo gradualmente al nivel del 2%, y que el mercado laboral se está estabilizando.según análisis de mercadoLas actas de la reunión de diciembre destacaron que, aunque la inflación había alcanzado un nivel de “2–3/4% durante la primera mitad de 2026”,el camino hacia el objetivo del 2% sigue abiertoSobre los datos que llegan.

Notably,La amplia dispersión en las predicciones de los miembros del FOMC individuales.varia del 2,1 por ciento al 3,9 por ciento en la tasa final — los altos puntos de la división interna sobre el ritmo y la magnitud de los cortes futuros. Esta divergencia contrasta con el consenso más unificado visto durante el ciclo de relajación 2020-2022.Cuando las reducciones agresivas de los tipos de interés por parte de la Fed se llevaron a cabo…por la crisis económica derivada de la pandemia.

Señales del mercado de opciones: La volatilidad y la asimetría reflejan la incertidumbre.

En el mercado de opciones se ha calculado una alta probabilidad de un mayor alivio, pero con una elevada incertidumbre. Para diciembre de 2025,La herramienta CME FedWatch implica que…Hay una probabilidad del 80% de una reducción de 25 puntos básicos en la reunión de diciembre, más dos reducciones más esperadas en 2026. Sin embargo, las métricas de volatilidad y asimetría implícitas sugieren que los inversores están protegiéndose contra una gama más amplia de resultados. Por ejemplo,Las opciones de Tesoro en junio de 2025 muestran…Un sesgo persistente de tipo de despecho, con mayores primas para los put en comparación con los calls, indicando una demanda estructural de protección contra riesgos fiscales o sorpresas inflacionarias.

Esta situación refleja los patrones históricos que se presentaron en períodos de incertidumbre en las políticas del Banco de la Reserva.Durante el ciclo de normalización de 2015-2019Por ejemplo, el mercado de opciones mostró un sesgo más equilibrado, ya que los aumentos en las tasas de la Fed se anunciaron con mayor claridad. En contraste, el entorno actual se asemeja al ciclo de reducción de tasas que ocurrió entre 2020 y 2022.donde la compresión de la volatilidad fue seguido por rápidos empujonesLas respuestas políticas a la pandemia y a los shocks inflacionarios se desarrollaron de manera diferente. El índice VIX, aunque se encuentra en un nivel bajo en comparación con el año anterior, es de 13.66.exhibió signos de un regreso potencialEsto refleja las expectativas del mercado en cuanto a una posible volatilidad adicional, ya que la Fed busca lograr una recuperación económica frágil.

Variación estructural o suspensión temporal?

Para evaluar si la pausa en las políticas monetarias del año 2026 representa un cambio estructural, es útil comparar su posición actual con las pausas anteriores de la Fed a lo largo de la historia.Durante el periodo de normalización 2015-2019Los aumentos graduales en las tasas de interés por parte de la Fed contaron con el apoyo de un mercado laboral fuerte y una inflación que se mantenía cerca del objetivo del 2%. Esto permitió que el mercado de opciones se mantuviera estable. Por el contrario…El ciclo de alivio de 2020-2022 tuvoLa Fed responde a los shocks externos (la pandemia y las interrupciones en los sistemas de suministro) con recortes agresivos de las tasas de interés. Esto conduce a un aumento en la valoración de las acciones y a una reducción de la volatilidad.

La pausa de 2026, por el contrario, ocurre en un contexto más complejo.La paralización del gobierno a finales de 2025 cambió la situación.Un crecimiento del PIB del 0,2% para 2026, creando una base de referencia distorsionada para los datos económicos. Además,Políticas arancelarias propuestas y riesgos fiscalesLa incertidumbre sobre la trayectoria de la inflación ha crecido, lo que ha motivado a los inversores a pedir mayores premios para la protección contra la caída. Este entorno es similar al de la crisis financiera de 2008-2009.Donde la política de tipos de interés cero del Fed…Y el desaceleramiento cuantitativo se vio acompañado por un escaso desacuerdo de los mercados de opciones hacia el riesgo de desaceleración.