Los precios de FactSet son un tercio del multiplicador de MSCI. El problema es que aún tiene que demostrar su crecimiento real.

Las acciones de FactSet bajaron nuevamente el viernes: descendieron aproximadamente un 6% en ese día y aproximadamente un 28% por debajo de su máximo histórico de 52 semanas. Eso ocurrió la mañana después de que OpenAI presentara ChatGPT, desarrollado específicamente para los servicios financieros. Es el mismo temor relacionado con la inteligencia artificial que ya ha afectado a esta acción.aproximadamente $450 a $185En el transcurso de un año, y el hecho de que FactSet esté listada como socio en este lanzamiento, en lugar de ser una víctima, no ha impedido que los inversores vendan sus acciones primero y hagan preguntas más tarde.

Para un inversor minorista que observa esto desde afuera, la pregunta natural es si FactSet es una empresa en declive o un “máquina de dinero” con precio incorrecto. Los datos de valoración indican que se trata de una “máquina de dinero”, pero su precio está mal establecido. Ese hueco en el precio es todo lo que importa; vale la pena analizarlo antes de que la compañía presente sus resultados del cuarto trimestre fiscal el 30 de septiembre.

La barata es realidad… hagan la comparación.

Ningún producto está “barato” por sí mismo. Es barato únicamente en relación con un conjunto de competidores confiables. La comparación natural de FactSet es con las empresas del sector de análisis de datos que compite contra ellas. En comparación con estas empresas, el descuento no es más que un error de redondeo.

FactSet utiliza un multiplicador de ganancias de aproximadamente 16.5 veces, en comparación con unos 29 para MSCI y alrededor de 25 para S&P Global. En cuanto al ratio precio-ventas, es de 3.8 veces, frente a 11.9 y 7.5 para MSCI y S&P Global, respectivamente. En cuanto al EV/EBITDA, es de 11.2 veces, frente a 23.4 y 15.8 para MSCI y S&P Global. En resumen, FactSet tiene un multiplicador de ganancias aproximadamente un tercio del de MSCI, y un poco más de la mitad del de S&P Global. Su capitalización de mercado es de 9 mil millones de dólares, mientras que la de MSCI es de 40 mil millones de dólares y la de S&P Global, 121 mil millones de dólares.

La rentabilidad que se obtiene bajo ese multiplicador no es el valor típico de una empresa. El margen de operación es de casi el 30%, el retorno sobre el patrimonio es del 27%, y la empresa convierte aproximadamente el 29% de sus ingresos en flujo de efectivo libre. Ese flujo de efectivo permite pagar un dividendo del 1.8%, con 24 años consecutivos de pagos de dividendos, 17 años de aumentos continuos en los pagos de dividendos, y un ratio de pagos de dividendos cercano al 37%. Es decir, aproximadamente dos tercios del flujo de efectivo permanece dentro de la empresa. El flujo de efectivo libre, por su parte, aumentó aproximadamente un 23% durante el último año. En cuanto a la valoración y la rentabilidad, esta situación se asemeja a la clase de situaciones que un sistema de filtrado sistemático identifica, pero no las oculta.

El problema es el crecimiento: el factor en el que el mercado está esperando.

Es aquí donde la comparación cambia de dirección, y esa es toda la razón por la cual existe esa bajada en el precio de las acciones. Los ingresos aumentaron solo un 6.6% durante el último año, y las ganancias brutas fueron de apenas un 2.7%. Este menor margen refleja que se invierte más dinero en tecnologías de IA. MSCI y S&P Global, por su parte, aumentan los ingresos con mucha más rapidez. El mercado paga por ese crecimiento. Una acción que se vende a un precio de 16 veces los ingresos, con un crecimiento del 10% anual, puede permanecer en ese nivel durante mucho tiempo. Un bajo P/E absoluto no se revisa hasta que el crecimiento acelera. Según la relación precio-ganancias dividida por la tasa de crecimiento, FactSet tiene una relación cercana al 1.9. Eso significa que ese bajo multiplicador es simplemente un precio justo para una empresa con crecimiento lento, y no representa una oferta atractiva.

Esa historia de crecimiento es lo que la dirección ha señalado como algo que está mejorando.El segmento de gestión de activos ya había vuelto a registrar un crecimiento en dos dígitos.Basándose en un contrato para obtener poder en UBS, se esperaba que los productos de IA recién monetizados pudieran contribuir con unos pocos décimos de punto en el crecimiento. Pero el segmento bancario sigue siendo débil, debido a ciclos de compra largos. Además, el crecimiento orgánico del valor de sus suscripciones anuales se mantiene en niveles medios. El escepticismo del mercado no es infundado; pero tampoco es toda la historia.

La IA es tanto socio como depredador… Y la calle dice: “Hold”.

La historia de la IA es el lugar donde la narrativa y los datos colisionan.OpenAI nombró a FactSet como socio para su nuevo ChatGPT de servicios financieros.Junto con Morgan Stanley, Evercore y S&P Global. En sí, eso parece una aprobación: los datos de FactSet se utilizan para alimentar el modelo de OpenAI. Sin embargo, este anuncio hizo que las acciones de los proveedores de datos bajaran, ya que esa capacidad podría representar una amenaza para las empresas que generan ingresos a través de estos servicios. Ambas situaciones son actuales, y esa tensión no resuelta es precisamente lo que mantiene las acciones en un nivel bajo.

El comité de analistas describe el mismo estancamiento.La Deutsche Bank aumentó su meta de precios, mientras mantiene su calificación.Y la calle más amplia también se ha sumado al mismo grupo.Los analistas encuestados por FactSet comparten una opinión convergente de “Hold”, con un objetivo promedio cercano a los $315.– aproximadamente un 20% más que el precio de hoy – y la distribución es…Dominado por los obstáculos, en lugar de la convicción.En cualquier dirección. La señal general de AInvest también clasifica a FactSet como “Hold”. En este proceso, “Hold” no significa “Sell”: nadie está indicando a los propietarios que deben salir del mercado, pero tampoco hay suficiente convicción para recomendar una reevaluación del estatus de FactSet.

Los factores de momento tampoco están cooperando todavía. Después de la caída desde el nivel bajo, el impulso ha cambiado: la lectura de fuerza relativa está por debajo del 40, y la acción ha bajado bajo su promedio de 50 días. Por lo tanto, esto se considera una situación en la que hay valor adicional y rentabilidad, pero el momento adecuado para entrar en este mercado aún está por determinarse.

El papel del portafolio: el lado defensivo del “barbell”.

Entonces, ¿dónde encaja esto? Se trata de la parte relacionada con los ingresos y la durabilidad, no de especulaciones relacionadas con el movimiento del mercado. FactSet es una empresa que genera flujos de efectivo duraderos; le pagan dividendos cada vez más altos, mientras uno espera a ver si la IA será un socio o un peligro para ellos. Es como un “brazalete” que se utiliza cuando se quiere obtener rendimiento y calidad, en lugar de un crecimiento excesivo debido a la IA. De esta manera, se puede proteger contra el lado del mercado relacionado con el crecimiento de la IA, que ha sido el factor que impulsa a los índices bursátiles.

Lo que cambiaría la situación sería una cosa específica: el crecimiento de los ingresos orgánicos se acelera nuevamente. La solidez en la gestión de activos y las contribuciones de los productos de IA son los indicadores importantes que deben observarse en ese informe del 30 de septiembre. Si el crecimiento vuelve a alcanzar cifras en dígitos dobles, entonces la posición “Hold” se convierte en “Buy”, y las tasas de valoración también cambian. Si el crecimiento se mantiene entre el 5% y el 6%, entonces el precio es justo; y tanto en este caso como en el anterior, se puede mantener el dividendo y la disciplina en la inversión.