El rendimiento superior de Exxon y Chevron: una brecha de expectativas para el año 2026

La performance de las acciones de petróleo para el 2025 fue un claro salto del pasado.El precio del crudo de Brent disminuyó en aproximadamente una quinta parte.Las acciones de las más grandes compañías internacionales de petróleo del mundo subieron de un 4% a un 18%. Este desfase fue una apuesta en un nuevo paradigma: que el éxito operativo y los pivotes estratégicos podían separar el desempeño de las acciones del precio de la materia prima. Los inversores se estaban pagando las reducciones de costos, las sinergias de megajerarquías y la atención a la eficiencia que reflejaba el viejo manual de Sterling de Rockefeller.

Ahora, el consenso del mercado para 2026 establece un agudo vacío de expectativas. La predicción es de un significativo reajuste de precios. La Administración de Información sobre Energías (EIA) de EE. UU. proyectaEl precio promedio del petróleo crudo de Brent será de 56 dólares por barril en el año 2026., a 19% de la cifra de 2025. J. P. Morgan Research prevé un declive similar, con unaLa previsión de Brent para el precio de $58/dalton en el año 2026.Eso es un claro indicio de que el viento favorable de la riqueza se terminó.

La prueba crucial para Exxon, Chevron y sus competidores es si la fortaleza operativa que se desarrolló en el año 2025 puede compensar la disminución significativa de los precios de las materias primas. El aumento de los precios en el año 2025 se debió a las ganancias obtenidas, a pesar de la caída en los precios del petróleo. Pero, como advierten los analistas…La subida de los precios de las acciones frente al descenso de los precios del crudo podría terminarSi los beneficios disminuyen debido a los precios más bajos del petróleo, la situación para el año 2026 será complicada. ¿Podrán las empresas mantener los pagos y las recompraciones, teniendo en cuenta que se espera que el flujo de caja sea más lento?

Realidad Operativa vs. Previsión de Precios de Mercancías

La expectativa del mercado para el año 2026 depende de si la fortaleza operativa puede compensar la disminución en los precios del petróleo. Los resultados trimestrales recientes muestran que los flujos de efectivo son sólidos. Sin embargo, las perspectivas de ganancias revelan una vulnerabilidad que la previsión de precios amenaza.

Exxon y Chevron obtuvieron un fuerte flujo de efectivo proveniente de sus operaciones en el tercer trimestre. Este fue un recurso importante para mantener la estabilidad financiera de las compañías. Exxon generó…$14.8 mil millonesEn términos de flujos de caja, mientras que Chevron producía…9,4 mil millones de dólaresEsta liquidez es lo que sirvió como fondo para los retornos a los accionistas. Solo en ese trimestre, Exxon devolvió 9.4 mil millones de dólares a los accionistas. La magnitud de esta generación de efectivo es la realidad operativa que respaldó el aumento de las cotizaciones de las acciones en el año 2025.

Y las cifras de ganancias cuentan una historia más acotada. Ambas compañías reportaron recortes en comparación con el año anterior. Los ingresos de $7.5 mil millones de Exxon se redujeron en comparación con el año anterior, al igual que los ingresos ajustados de $3.6 mil millones de Chevron. La pregunta clave es si este flujo de efectivo es suficiente para mantener los pagos y las compras de acciones cuando se espera que la tasa de cambio del activo subyacente caiga aproximadamente un 20% en 2026. La respuesta depende de las marcas.

Aquí radica la vulnerabilidad. Los analistas advierten que una disminución en las márgenes de beneficio de toda la industria podría tener efectos negativos.Ganancias de $400 millonesEsto apunta directamente a los segmentos relacionados con la refinación y las industrias químicas, que son más sensibles al ciclo económico general y a las diferencias en los precios de los productos, en comparación con el negocio principal relacionado con la producción primaria. Si los precios del petróleo crudo caen hasta los 50 dólares, como se prevé, y las ganancias de la refinación disminuyan aún más, las economías de escala y los aumentos en la eficiencia operativa podrían no ser suficientes para compensar la pérdida de ingresos. El mercado está asignando precios basados en nuevos patrones de mercado; las empresas importantes deben demostrar que su excelencia operativa puede superar esa brecha sin sacrificar las ganancias de los accionistas.

Los catalizadores y los riesgos para 2026: Retiro de orientación

El factor que puede influir en los resultados a corto plazo es claro: los informes de resultados del cuarto trimestre de 2025 y las indicaciones correspondientes para el año 2026. Es aquí donde se pondrá a prueba la brecha entre las expectativas del mercado y la realidad. Las empresas deben indicar cómo gestionarán los retornos a los accionistas, específicamente las recompras de acciones y los dividendos. Al mismo tiempo, es necesario que las empresas presenten un plan creíble para mantener los pagos a los accionistas, incluso en un mundo donde el precio del petróleo sea más bajo. La solidez operativa lograda en 2025 debe convertirse en un plan viable para mantener los pagos a los accionistas, incluso en un contexto donde el precio del petróleo sea de 56 dólares por barril.

El principal riesgo es un "reset de la orientación". Si la administración confirma el impacto completo de la anticipación de los precios de las materias primas, podría acabar con el desconecto entre el rendimiento de los activos y el precio de las materias primas, lo que fue lo que definió el año 2025. Los analistas advierten que el apoyo en la subida de los precios de las acciones en comparación con la caída del petróleo podría acabar si las empresas fueran forzadas a sacrificar las compras de sus acciones por emisión, mientras que los beneficios caen. El mercado tiene una hipotética demanda de un precio reducido de petróleo; las compañías deben demostrar que sus recortes de costos y eficiencia operativa son suficientes para solucionar las diferencias sin socavar los rendimientos para los accionistas.

Hay que prestar atención a los comentarios sobre los cambios estratégicos como indicadores clave del nivel de confianza que tiene la dirección de la empresa. Por ejemplo, la reciente venta por parte de BP de su negocio de lubricantes Castrol es un paso para concentrar los recursos en las operaciones fundamentales y reducir la deuda. Este tipo de optimización de activos indica un compromiso con el nuevo modelo de operaciones más eficientes y eficaces. De igual manera, la integración continua de fusiones como la del acuerdo entre Exxon y Pioneer, o la adquisición de Hess por parte de Chevron, será objeto de análisis para ver si se logran las sinergias y las economías de costos prometidas. Estas acciones tienen como objetivo demostrar que la excelencia operativa que impulsa el rendimiento bursátil no es algo temporal, sino un modelo sostenible para la nueva realidad económica.